요약

  • Bangladesh Submarine Cables PLC는 SMW-5 용량 650 Gbps를 Saudi Telecom에 넘겼고, 13 Gbps를 Orange에 케이블 수명이 끝날 때까지 임대했으며, 200 Gbps를 Telekom Malaysia에 십 년간 임대했다. 세 곳을 더하면 2024-2025 보고서가 국제 통신사업자에게 임대했다고 밝힌 863 Gbps와 정확히 일치한다.
  • 반대로 트래픽을 돌리기 위해 사들이는 용량은 "1년에 1년 연장"과 2년 초기 기간을 조건으로 하는 입찰로 조달된다. 이 재무제표에서 내구성 있는 쪽의 시계는 나라 밖을 향하고, 짧은 쪽의 시계는 안을 향한다.

세계의 케이블이 방글라데시에 닿는 곳은 두 군데뿐이다. 콕스스바자르의 질롱자와 쿠아카타의 알리푸르다. 이 상륙국을 소유한 회사는 세 컨소시엄의 구성원이기도 하다. SEA-ME-WE-4, SEA-ME-WE-5, SEA-ME-WE-6이며 2021-2022 연차보고서가 그렇게 적고 있다. 지리는 이 이야기의 쉬운 부분이다. 어려운 부분은 주석에 있다. 어떤 약속에 종료 날짜가 붙어 있고 그 반대편에 누가 서 있는지를 회사 스스로 거기 적어 두었다.

회사의 공시는 Bangladesh Submarine Cables PLC라는 이름으로 나온다. 2023-2024 이사회 보고서는 얀부-마르세유 구간에 배정된 SMW-5 용량의 25.31%를 Saudi Telecom에 양도했고 2021년 5월 12일 발효했다고 기록한다. 같은 보고서는 그 비율을 당시 650 Gbps로 환산한다. 2021년 6월 30일 Orange와 체결한 계약으로 싱가포르-프랑스 노선의 13 Gbps를 SMW-5의 남은 수명 전체에 걸쳐 임대했다고도 적는다. 세 번째는 2022-2023 회계연도에 완료된, 지부티-마르세유 구간의 200 Gbps를 Telekom Malaysia에 십 년간 임대한 건이다.

산술은 이상하리만치 깔끔하게 닫힌다. 2024-2025 보고서는 회사가 앞서 SMW-5 용량을 모두 863 Gbps 국제 통신사업자에게 임대했다고 밝힌다. 이름이 나온 세 상대방을 더하면 650 더하기 13 더하기 200, 863 Gbps이며 남는 것이 없다. 이것은 회사가 한 말이 아니라 회사 숫자로 내가 한 계산이고, 노선 지도가 말할 수 없는 것을 말한다. 2025년 6월 30일로 끝난 회계연도에 식별된 외향 블록은 여러 실험의 묶음이 아니라 공시된 포지션 전체였다.

돈은 연기된 매각이 놓이는 자리에 놓여 있다. 같은 보고서 주석 37은 IPLC-Export 수익 가운데 Saudi Telecom에서 받은 360만 달러 중 25.31% 용량 양도분 일부를, Orange에서 받은 0.13x100G의 17만 5천 달러를, Telekom Malaysia의 라이트업 용량 임대에서 청구한 95만 달러를 인식한다. 주석 28은 2025년 6월 30일 미실현수익 총액 4억 3,374만 4,533 타카를 기록하며 그중 2억 3,031만 타카가 Saudi Telecom, 1,145만 4,710 타카가 Orange, 7,683만 6,000 타카가 TM Technology Services에 귀속된다. 현금은 들어왔고 수익은 아직 벌어지는 중이다.

벌어지는 기간이 얼마나 긴지 보여주는 줄이 Orange다. 주석 37은 그 금액을 "based on IRU considering the remaining cable life (i.e. 16 years) of SMW-5 to comply the criteria mentioned in the IFRS 15"로 인식하고, Telekom Malaysia분은 계약 기간에 걸쳐 인식한다고 적는다. 십육 년은 회계상 남은 수명이지 서명된 계약서에 찍힌 만료일이 아니며, 보고서는 Orange나 Saudi Telecom의 계약서를 첨부하지 않는다. 나란히 놓아야 할 차이가 하나 더 있다. 2024-2025 보고서는 Telekom Malaysia의 십 년 기간을 더는 되풀이하지 않고 "계약 기간"만 말하는 반면, 2023-2024 보고서는 십 년, SMW-5 수명의 끝이라고 분명히 적었다. 따라서 이 문서들이 증명하는 범위는 흔히 떠맡기는 해석보다 훨씬 좁다.

한 구매자에 대해서는 수익 인식이 케이블의 물리적 수명에 걸쳐 늘어나고, 다른 구매자에 대해서는 전년도에 고정 십 년 기간이 기록돼 있었으며, 갱신이나 해지의 작동 방식은 어디에도 공개되지 않았다.

장부의 반대편을 보자. 회사는 자기가 사는 용량에 대해 날짜가 붙은 장기 권리를 하나도 갖고 있지 않다. 자체 싱가포르 국제 대역폭 조달 입찰 문서는 각 회선을 "initially for one year"로 활성화하고 첫해를 성공적으로 마치면 1년 더 갱신하며, 2년을 넘는 갱신은 상호 합의로 가능하다고 정한다. 월 단위로 과금하고 2년에 걸쳐 제안을 평가하며, 성능 지표가 석 달 연속 초과되면 해지할 권리를 남긴다. 두 번째 첸나이, 마르세유, 그리고 투아스 상륙국에서 싱가포르 SG3 Equinix까지의 백홀을 다루는 입찰 문서는 초기 기간을 2년으로 정하고, 서명 후 2년 안에 어떤 10G 회선이나 포트든 활성화할 수 있으며, 활성화된 회선은 활성화일부터 2년간 이어진다고 정한다. 내가 읽은 범위의 판본에는 갱신 조항이 없었다. 두 문서 모두 입찰일과 발행일 칸이 비어 있고 낙찰 사업자를 적지 않는다. 증명하는 것은 이 회사의 표준 구매 조건이지 특정 체결 계약이 아니다.

양쪽을 나란히 놓으면 형태가 거칠어진다. 바깥으로는 2021년 발효된 양도, 케이블 수명까지 이어지는 권리, 십 년 임대, 그리고 미실현수익에 멈춰 선 대가. 안으로는 해마다의 갱신, 2년 단위 평가, Mbps당 월 청구, 해지 조항, 그리고 공개된 조달 문서 어디에도 적히지 않은 기간. 이 사업에서 내구성 있는 도구는 방글라데시를 온라인으로 붙잡아 두는 도구가 아니다.

상시 비용이 어떻게 생겼는지는 비용 줄에 나온다. 2025 회계연도에는 구매 대역폭의 IP Transit Cost 9,245만 5,394 타카와 SEA-ME-WE-4, SEA-ME-WE-5 두 컨소시엄에 지급한 운영·유지비 4억 8,386만 614 타카가 포함된다. 컨소시엄 가입은 계속 나가는 청구서이고, 산 트랜짓도 또 하나의 청구서이며, 둘 다 용량 자산으로 나타나지 않는다. 주석 8은 무형자산으로 BTRC 해저케이블 면허와 소프트웨어를 들고, 1억 1,500만 타카의 면허 취득비를 20년 유효기간에 걸쳐 상각한다. 별도의 IRU 용량 자산은 그 주석에 없다. 주석 7은 2023년 11월 30일 사용 가능해진 SMW-4 업그레이드 설비에 7년 내용연수를 준다. 이것도 회계상 수명이지 계약 만료일이 아니다.

앞으로의 파이프라인은 아직 이 해석을 바꾸지 못한다. 2021-2022 보고서는 2021년 9월 23일 SMW-6 건설·유지보수 협정을 1 MIU로 체결하고 나중에 2 MIU, 즉 싱가포르와 프랑스 방향 13,200 Gbps로 늘렸다고 적는다. 정부 동의가 조건이다. 2023-2024 보고서도 13,200 Gbps를 되풀이한다. 회사의 공개 문서 색인은 2022년 4월 5일 개시된 SMW-6 C&MA 수정 협정, 2022년 6월 20일의 부분 양도 기록, 2022년 9월 22일 세 번째 해저케이블 사업의 추가 용량 구매 관련 기록, SMW-6 공급계약 변경, 이집트 횡단 협정 수정 협정을 목록에 올린다. 색인이 주지 않는 것은 서비스 개시일이고, 내가 읽은 문서들에서 공개된 날짜를 찾지 못했으므로 그 페이지들이 담지 않은 날짜를 주장하지 않는다.

가장 최근 단서도 똑같이 얇다. 입찰 공고 색인은 2025년 10월 12일자 128번 항목으로 싱가포르 Equinix에서 마르세유까지 SMW-5 라이트업 용량 4x100G 임대를 초청하고, 2025년 10월 19일자 129번 항목으로 8x100G SFP 공급과 4x100G MPA 카드 두 장을 콕스스바자르에서 싱가포르 SG3 Equinix로 옮기는 항목을 올린다. 내가 얻은 것은 색인된 목록이지 문서 자체가 아니다. 이것은 제목이지 조건이 아니다. 한 줄 목록을 근거로 임대 기간도, 낙찰 결과도, 장비 이전도 주장하지 않는다.

숫자 아래가 아니라 옆에 두어야 할 공시가 하나 더 있다. 2024-2025 재무제표에는 Aziz Halim Khair Choudhury, Chartered Accountants(PKF AHKC)의 한정 의견이 붙어 있고, 2025년 10월 23일자 서한으로 송부되었다. 위 숫자들은 회사가 공표한 그대로 쓴다.

그렇다면 무엇이 이 해석을 무너뜨릴까. 두 가지다. 기간과 상대방이 명시된 IRU나 다년 임대 같은 장기 유입 용량 권리가 날짜와 함께 공시되면 논리가 뒤집힌다. 방글라데시를 연결해 두는 쪽에 내구성 있는 시계가 놓이기 때문이다. 또는 Saudi Telecom, Orange, Telekom Malaysia 금액이 용량 양도가 아니라 면허료임을 보여주는 재작성 공시가 나오면 외향 시계는 통째로 사라진다. 읽은 문서에는 둘 다 없었다. 만약 나타나면 이 글은 틀린 것이며 변호할 대상이 아니라 고칠 대상이다.

그때까지 방글라데시의 국제 연결을 가장 잘 설명하는 것은 노선 개수가 아니다. 일정표다. 세 구매자는 케이블 수명과 연 단위로 측정되는 권리를 갖고, 사업자는 열두 달과 스물네 달로 측정되는 갱신을 갖는다. 두 시계의 차이가 이 나라가 더는 소유하지 않은 용량에 치르는 값이다. 이 회사와 협상하는 어떤 사업자든 네트워크 구성도보다 미실현수익 주석을 먼저 읽고, 자기 계약이 일정표의 어느 쪽에 놓일지 물어야 한다. 이 공시 뒤에 있는 실체는 Bangladesh Submarine Cable Company Limited(BSCCL) 디렉터리 항목에서 볼 수 있다.