Кратко

  • Bangladesh Submarine Cables PLC передала 650 Gbps ёмкости SMW-5 компании Saudi Telecom, сдала 13 Gbps компании Orange до конца жизни кабеля и 200 Gbps компании Telekom Malaysia на десять лет — ровно те 863 Gbps, которые отчёт за 2024-2025 годы называет сданными международным операторам связи.
  • Ёмкость, которую компания покупает, чтобы держать трафик в движении, закупается по конкурсам с продлением «год плюс год» и начальным сроком в два года: в этих счетах долгосрочные обязательства стоят на стороне, обращённой прочь от Бангладеш.

Джилонгджа в Кокс-Базаре и Алипур в Куакате — две точки, где кабели мира касаются Бангладеш. Компания, владеющая этими станциями, входит в три консорциума: SEA-ME-WE-4, SEA-ME-WE-5 и SEA-ME-WE-6, как указывает годовой отчёт за 2021-2022 годы. География — простая часть этой истории. Сложная — в примечаниях, где компания пишет, какие её обязательства имеют дату окончания и кто стоит по другую сторону.

Документы выходят под именем Bangladesh Submarine Cables PLC. Отчёт совета директоров за 2023-2024 годы фиксирует передачу 25,31% распределённой ёмкости SMW-5 на участке Янбу-Марсель компании Saudi Telecom с 12 мая 2021 года — блок, который тот же документ оценивает тогда в 650 Gbps. Он фиксирует соглашение с Orange от 30 июня 2021 года о сдаче 13 Gbps на маршруте Сингапур-Франция до конца жизни SMW-5. И фиксирует завершённую в 2022-2023 годах сдачу 200 Gbps на участке Джибути-Марсель компании Telekom Malaysia на десять лет.

Арифметика сходится с необычной аккуратностью. Отчёт за 2024-2025 годы сообщает, что компания ранее сдала в общей сложности 863 Gbps ёмкости SMW-5 международным операторам связи. Три названные контрагента дают 650 плюс 13 плюс 200 — 863 Gbps без остатка. Это мой расчёт по цифрам компании, а не её заявление, и он говорит то, чего не говорят карты маршрутов: к 30 июня 2025 года выявленный исходящий блок был не набором попыток, а всей раскрытой позицией.

Деньги лежат там, где лежит отложенная продажа. Примечание 37 того же отчёта признаёт в выручке IPLC-Export часть 3,6 млн долларов, полученных от Saudi Telecom за передачу 25,31% ёмкости, 175 тысяч долларов от Orange за 0,13x100G и 950 тысяч долларов, выставленных по аренде включённой ёмкости Telekom Malaysia. Примечание 28 показывает 433 744 533 таки неполученной выручки на 30 июня 2025 года, в том числе 230 310 000 от Saudi Telecom, 11 454 710 от Orange и 76 836 000 от TM Technology Services. Деньги пришли; выручка ещё зарабатывается.

Строка Orange показывает, как долго длится это зарабатывание. Примечание 37 говорит, что сумма признаётся «based on IRU considering the remaining cable life (i.e. 16 years) of SMW-5 to comply the criteria mentioned in the IFRS 15», тогда как сумма Telekom Malaysia признаётся в течение срока соглашения. Шестнадцать лет — учётный остаточный срок, а не напечатанная на подписанном контракте дата истечения, и отчёты не прикладывают ни соглашение с Orange, ни соглашение с Saudi Telecom.

Рядом стоит поставить второе различие: отчёт за 2024-2025 годы больше не повторяет десятилетний срок Telekom Malaysia и говорит лишь о «сроке соглашения», тогда как отчёт за 2023-2024 годы писал десять лет и конец жизни SMW-5. Значит, документы доказывают меньше, чем им обычно приписывают: у одного покупателя признание растянуто на физический срок жизни кабеля, у другого годом ранее был зафиксирован фиксированный десятилетний срок, а механика продления и расторжения нигде не опубликована.

Посмотрим на другую сторону книги. Компания не держит никакого датированного долгосрочного права на ёмкость, которую покупает. Её собственный конкурсный документ на аренду международной полосы из Сингапура определяет каналы, включаемые «initially for one year» и затем продлеваемые ещё на год после успешного первого года, с возможностью выйти за два года по взаимному согласию. Он считает помесячно, оценивает предложения за два года и сохраняет право расторжения, если параметры качества нарушаются три месяца подряд. Второй документ по Ченнаи, Марселю и обратному каналу от станции Туас до SG3 Equinix в Сингапуре задаёт начальный срок в два года, разрешает включить любой канал 10G или порт в течение двух лет после подписания и ведёт каждый включённый канал два года с даты включения; в прочитанном мной тексте эта версия не содержит пункта о продлении. Оба документа имеют пустые поля даты конкурса и даты выпуска и не называют победителя, поэтому доказывают обычные условия закупки компании, а не заключённый контракт.

Поставьте обе стороны рядом — форма становится жёсткой. Наружу: передача с 2021 года, права до конца жизни кабеля, десятилетняя аренда и вознаграждение, стоящее в неполученной выручке. Внутрь: ежегодные продления, двухлетние оценки, помесячные счета за Mbps, пункт о расторжении и ни одного названного срока в опубликованном закупочном тексте. Долговечные инструменты в этом бизнесе — не те, что держат Бангладеш в сети.

Как выглядят текущие издержки, видно в строках расходов. В 2025 году это 92 455 394 таки затрат на IP-транзит за купленную полосу и 483 860 614 таки эксплуатации и обслуживания, уплаченных консорциумам SEA-ME-WE-4 и SEA-ME-WE-5. Членство в консорциуме — постоянный счёт; купленный транзит — ещё один; ни то, ни другое не выступает активом ёмкости. Примечание 8 перечисляет в нематериальных активах лицензию на подводный кабель от BTRC и программное обеспечение, причём 115 000 000 так расходов на получение лицензии амортизируются в течение двадцатилетнего срока действия. Отдельного актива ёмкости по IRU там нет.

Примечание 7 назначает модернизации SMW-4, готовой к использованию 30 ноября 2023 года, семилетний срок полезного использования — снова учётный срок, а не контрактное истечение.

Ближайший трубопровод эту картину пока не меняет. Отчёт за 2021-2022 годы фиксирует соглашение о строительстве и обслуживании SMW-6, подписанное 23 сентября 2021 года на одну MIU, позже увеличенное до двух MIU, или 13 200 Gbps в сторону Сингапура и Франции, при условии согласия правительства; отчёт за 2023-2024 годы повторяет те же 13 200 Gbps. Индекс публичных документов компании перечисляет дополнительное соглашение к C&MA по SMW-6, открытое 5 апреля 2022 года, запись о частичной уступке, открытую 20 июня 2022 года, запись о покупке дополнительной ёмкости в рамках третьего проекта подводного кабеля, открытую 22 сентября 2022 года, изменение контракта на поставку по SMW-6 и дополнительное соглашение к договору о пересечении Египта. Чего индекс не даёт, так это даты ввода в эксплуатацию, и я не нашёл опубликованной даты в прочитанных документах, поэтому не заявляю дату, которой эти страницы не несут.

Самый свежий след так же тонок. Индекс конкурсных объявлений указывает пункт 128 от 12 октября 2025 года как приглашение арендовать 4x100G включённой ёмкости SMW-5 от Equinix в Сингапуре до Марселя, а пункт 129 от 19 октября 2025 года — на поставку 8x100G SFP и перемещение двух карт MPA 4x100G из Кокс-Базара в SG3 Equinix в Сингапуре. Мне была доступна только проиндексированная выдача, а не сам документ. Это заголовки, а не условия: ни срок аренды, ни результат конкурса, ни перемещение оборудования здесь не утверждаются на основании строки в списке.

Ещё одно раскрытие должно стоять рядом с цифрами, а не под ними: отчётность за 2024-2025 годы несёт оговорку аудитора Aziz Halim Khair Choudhury, Chartered Accountants (PKF AHKC), направленную письмом от 23 октября 2025 года. Приведённые цифры используются ровно так, как их опубликовала компания.

Так что сломало бы это чтение? Две вещи. Датированное раскрытие долгосрочного права на входящую ёмкость — IRU или многолетняя аренда с прописанным сроком и названным контрагентом — перевернуло бы логику, потому что поставило бы долговечные часы на сторону, которая держит Бангладеш подключённым. Или пересчёт, показывающий, что суммы Saudi Telecom, Orange и Telekom Malaysia — лицензионные платежи, а не передача ёмкости, убрал бы исходящие часы полностью. Ни того, ни другого в прочитанных документах не оказалось. Если появится, этот текст неверен и должен быть исправлен, а не защищён.

До тех пор полезное описание международной связности Бангладеш — не число маршрутов, а расписание. Три покупателя держат права, измеряемые жизнью кабеля и годами; оператор держит продления, измеряемые двенадцатью и двадцатью четырьмя месяцами; и разница между этими часами есть цена, которую страна платит за ёмкость, которой больше не владеет. Любому оператору, который ведёт переговоры с этой компанией, стоит прочитать примечание о неполученной выручке раньше схемы сети и спросить себя, на какой стороне расписания окажется его собственный контракт. Организация, стоящая за этими документами, — в записи справочника по Bangladesh Submarine Cable Company Limited (BSCCL).