요약

  • 차이나타워의 2023~2027년 서비스 체계는 추가 세입자의 기본가 부담률을 입주 2개 기준 67.6%, 3개 기준 57.6%로 정했다. 2018년 요금표의 70%와 60%보다 각각 2.4%포인트 낮은 값이다.
  • 이 요율표는 대주주인 세 통신사와 맺은 계약이고, 할인은 매월 실제 공유 상황에 따라 다시 계산된다. 테넌시 비율이 오르는 것과 세입자 한 명이 내는 값이 오르는 것은 같은 사건이 아니다.

같은 철탑, 두 개의 요율표

2018년 7월 25일자 글로벌 공모 증권신고서의 요율표는 두 번째 세입자에게 기본가의 30%를 깎아 70%만 받도록 했다. 입주자가 세 명인 사이트에서는 두 번째와 세 번째 세입자 모두 40%를 깎아 60%를 받았다. 앵커 세입자의 할인율은 35%와 45%였고, 효력 발생일은 2018년 1월 1일이다 (China Tower 2018 Global Offering prospectus).

그 직전 상태는 차이나모바일이 미국 증권거래위원회에 제출한 전시 4.26에 남아 있다. 두 세입자 기준 기본가 할인율을 20%에서 30%로 올렸고, 효력 발생일은 2018년 1월 1일, 명시된 계약 기간은 2022년 12월 31일까지였다 (China Mobile exhibit 4.26). 두 세입자 사이트에서 추가 세입자가 내는 기본가의 비중은 80%에서 70%로, 2023년 체계에서 다시 67.6%로 두 번 내려간 셈이다.

2023년 체계의 할인표는 2022년 12월 15일자 회람에 실렸다. 비앵커 세입자의 기본가 할인은 입주 2개에 32.4%, 3개에 42.4%다. 부담률로 바꾸면 67.6%와 57.6%다. 사이트와 전력 접속 비용은 비앵커 60%·50%, 앵커 55%·45%로 따로 깎인다. 두 비앵커 세입자는 모두 3개 입주 요율을 적용받고, 할인은 새 세입자의 서비스 개시일에 시작되며, 실제로 공유된 설비로 한정된다. 네트워크와 안테나를 공동으로 쓰는 통신사는 하나로 계산될 수 있다 (China Tower circular, 15 December 2022).

이 요율표는 2023년 1월 18일 체결된 6건의 서비스 프레임워크 계약으로 굳었다. 적용 기간은 2023년 1월 1일부터 2027년 12월 31일까지이고, 세부 가격 정책은 2022년 12월 15일자 회람을 따르도록 되어 있다 (China Tower Annual Report 2025).

산식이 드러내는 구조

차이나텔레콤의 2022년 12월 13일 공시는 요율표를 산식으로 남겼다. 비앵커 세입자의 부담액은 입주 2개에서 0.676B + 0.60(S+E), 3개에서 0.576B + 0.50(S+E)다. B는 기본가, S는 사이트 비용, E는 전기 인입 비용이다 (China Telecom announcement, 13 December 2022).

여기서 두 가지가 따라온다. 할인은 정가 인하가 아니라 같은 설비를 여러 고객이 나눠 쓰는 구조에 붙는 요율이다. 그리고 요율은 고정된 정가가 아니다. 차이나유니콤은 2017년 6월 9일 미국 증권거래위원회 서신에서 공동 입주 할인이 매월 지급액에 그 시점의 공유 상황에 따라 적용된다고 밝혔다. 할인 폭은 두 통신사일 때보다 세 통신사일 때 크다 (China Unicom correspondence, 9 June 2017).

그래서 계산이 하나 더 필요하다. 공시된 부담률만으로 기본가 기준의 사이트 총액과 세입자당 평균을 비교하면, 입주 2개에서 총액은 1.302B(앵커 62.6% + 비앵커 67.6%), 세입자당 평균은 0.651B다. 입주 3개에서는 총액이 1.678B, 평균은 0.559B다. 세입자가 한 명 늘면 사이트 총액은 약 29% 늘지만 머릿수로 나눈 값은 약 14% 줄어든다. 사이트·전력 접속 항목을 뺀 기본가 기준의 필자 계산이며, 회사가 공시한 지표가 아니다.

1.78이라는 숫자

2026년 상반기 규모는 2차 집계 기사 한 곳에 실린 값이다. 사이트 217만 2,000개, 세입자 387만 1,000개, 테넌시 비율 1.78. 매출 486억9,000만 위안, 타워 사업 352억6,000만 위안, 분산 안테나 시스템 50억9,000만 위안, 스마트타워 서비스 53억3,000만 위안, 에너지 서비스 25억9,000만 위안, EBITDA 302억5,000만 위안(매출의 약 62.1%)이다 (TelecomLead, tower economics comparison). 이 수치들은 단일 2차 집계에서 나왔고, 이번 취재에서 회사가 제출한 상반기 중간 공시는 확보하지 못했다. 회사 공시로 확인된 값처럼 읽어서는 안 된다.

필자 계산을 하나 더 붙이면, 타워 사업 매출 352억6,000만 위안을 사이트 217만 2,000개로 나눈 값은 반기 기준 사이트당 약 1만6,200위안, 월 약 2,700위안이다. 분산 안테나·스마트타워·에너지 매출을 뺀 값이므로 사이트 전체 수익성과는 다르다.

매몰된 철탑, 움직이는 요율

테넌시 비율이 오른다는 것은 이미 지은 철탑에 세입자가 더 붙는다는 뜻이다. 구조물과 부지 비용은 대부분 매몰되어 있으므로 추가 세입자는 기여이익을 만든다. 공유 사업이 여전히 좋은 사업인 이유가 여기에 있다.

그 기여이익의 크기는 요율표가 정한다. 세입자가 늘 때마다 비앵커 요율이 3개 입주 요율로 내려가고, 월 단위 재계산 조항이 실제 청구에서 앵커 요율까지 끌어내린다면, 새로 붙은 세입자가 가져오는 기본가 순증은 0.576B가 아니라 앵커 부담률 하락분(0.626B에서 0.526B)을 뺀 0.476B가 된다. 조항의 실제 적용 방식은 공시 문언만으로 확정되지 않으므로 이는 조건부 계산이다.

바꿔 말하면 테넌시 비율은 가격 결정력의 지표가 아니라 점유율의 지표다. 비율이 1.78에서 1.9로 올라도 요율표가 그대로라면 새로 붙는 세입자가 내는 값은 기존 평균보다 낮다. 통신 3사가 아닌 제3자 세입자에게 어떤 요율이 적용되는지는 보유 기록에 없어, 이 추론이 그쪽까지 확장되는지는 확인할 수 없다.

2015년 10월 31일 이전의 예외

앞서 인용한 차이나텔레콤 공시는 인수한 타워에 대해서도 대체로 같은 공유 할인이 적용되지만 기본가 산정 방식이 다르고 전기 인입 비용을 따로 받지 않는다고 밝혔다. 2015년 10월 31일 이전부터 해당 타워를 공유하던 당사자는 기본가의 27.6%, 사이트 비용의 30%만 부담하며, 세 번째 세입자가 들어와도 제품 가격은 바뀌지 않는다. 이 예외는 표준 2번째 세입자 요율이 아니며, 해당 코호트가 전체 사이트에서 차지하는 비중은 기록에 없다.

2027년 12월 31일

프레임워크는 2027년 12월 31일에 끝난다. 다음 요율표가 나오기 전에 확인할 것은 다섯 가지다. 세입자당 매출(회사가 공시하지 않는다), 비통신사 제3자 세입자의 요율(보유 기록에 없다), 2015년 이전 코호트의 비중(규모가 확인되지 않는다), 사이트·전력 접속료의 별도 할인 폭, 그리고 3개 입주 요율을 두 비앵커 세입자에게 모두 적용하는 조항의 존속 여부다.

테넌시 비율은 영업의 결과가 아니라 협상의 결과를 보여주는 숫자다. 2027년에 다시 앉는 자리에서 세 통신사가 자기 부담률을 얼마나 더 낮추는지가 이 회사의 가격 결정력을 가장 정직하게 드러낼 것이다. 회사 항목은 China Tower Corporation Limited에 정리되어 있다.