• Liberty Global hat den Verkauf der niederländischen Funkmastanlagen von VodafoneZiggo für 669 Millionen Euro vereinbart
  • Die Anlagen sollen mit Belgium Tower Partners in einer Plattform mit mehr als 6.600 Standorten gebündelt werden

Der Sachverhalt

Liberty Global hat vereinbart, die passive Mobilfunkmastinfrastruktur von VodafoneZiggo in den Niederlanden für 669 Millionen Euro zu verkaufen. Käuferin wird eine Gesellschaft im Eigentum von Fonds sein, die von DigitalBridge, L&G und TD Asset Management verwaltet werden. Die Transaktion setzt den Wert der niederländischen Funkmastanlagen mit dem 16,2-Fachen ihres EBITDA für 2025 an und steht weiterhin unter dem Vorbehalt der behördlichen Genehmigung sowie der Konsultation des Betriebsrats von VodafoneZiggo.

DigitalBridge plant, das erworbene Geschäft mit seiner bestehenden belgischen Funkmastplattform Belgium Tower Partners zusammenzuführen. Das zusammengeführte Unternehmen würde mehr als 6.600 Standorte in Belgien und den Niederlanden betreiben; VodafoneZiggo und Telenet würden zu seinen wichtigsten Kunden zählen. VodafoneZiggo wird nach dem Verkauf der passiven Infrastruktur die Kontrolle über seine aktive Mobilfunktechnik, sein Frequenzspektrum, seine Netzstrategie und die Qualität seiner Dienste behalten.

Liberty Global erklärte, die Erlöse von 669 Millionen Euro würden zum Schuldenabbau in der gesamten Ziggo Group verwendet; die Ziggo Group hält die Beteiligungen des Unternehmens an VodafoneZiggo und Telenet. Liberty Global strebt Verkäufe nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte im Umfang von 1,2 bis 1,4 Milliarden Euro an und bereitet zugleich eine Börsennotierung der Ziggo Group in Amsterdam für Mitte 2027 vor. DigitalBridge rechnet vorbehaltlich der noch ausstehenden Genehmigungen mit dem Abschluss der Funkmasttransaktion Anfang 2027.

Die Einschätzung

Durch den Verkauf wechselt der Eigentümer der physischen Standorte, die einen Teil des Mobilfunknetzes von VodafoneZiggo tragen, ohne dass die Kontrolle über das Netz selbst übertragen wird. VodafoneZiggo wird sein Frequenzspektrum und seine aktive Technik weiterhin verwalten, bei der zugrunde liegenden passiven Infrastruktur jedoch von der neuen Funkmastgesellschaft abhängig sein. Dadurch werden der Netzbetrieb und das Eigentum an den Funkmasten und Dachflächen, auf denen die Technik installiert ist, voneinander getrennt.

Für VodafoneZiggo bedeutet dies, dass bei künftigen Netzänderungen ein weiterer Infrastruktureigentümer eingebunden werden muss. Die Installation zusätzlicher Technik, die Anpassung von Standorten oder die Ausweitung der Netzabdeckung könnten eine Abstimmung mit der Funkmastgesellschaft erfordern, obwohl VodafoneZiggo weiterhin für den Mobilfunkdienst verantwortlich bleibt, den die Kunden erhalten. Die Käuferin gewinnt unterdessen VodafoneZiggo als Ankerkunden und kann die niederländischen Anlagen mit ihrem bestehenden belgischen Funkmastbestand zusammenführen.

Für die Leserinnen und Leser von BTW liegt die entscheidende Veränderung daher nicht allein im Verkaufspreis von 669 Millionen Euro. VodafoneZiggo gibt das Eigentum an passiver Infrastruktur gegen Erlöse ab, die Ziggo Group zum Schuldenabbau verwenden will, behält aber die Verantwortung für das Netz, das an diesen Standorten betrieben wird. Als Nächstes muss sich zeigen, ob diese Trennung der Eigentumsverhältnisse Netzinvestitionen unterstützt, ohne zusätzliche Reibungsverluste zu verursachen, wenn VodafoneZiggo einzelne Standorte modernisieren oder erweitern muss.

Worauf zu achten ist

Zu beobachten sind die behördliche Freigabe und der Abschluss Anfang 2027 sowie anschließend Einzelheiten zu den Vereinbarungen zwischen VodafoneZiggo und der neuen Funkmastgesellschaft. Modernisierungen einzelner Standorte, eine wachsende Zahl von Standortmietern und weitere Vermögensverkäufe der Ziggo Group werden zeigen, wie sich die Transaktion sowohl auf den Netzbetrieb als auch auf den Schuldenabbauplan der Gruppe auswirkt.