Résumé

  • SoftBank affirme avoir exécuté le 1er octobre la dernière tranche de 10 milliards de dollars de son investissement complémentaire de 30 milliards dans OpenAI ; son investissement cumulé atteint 64,6 milliards et sa participation environ 13 %.
  • Le versement vient du produit d’obligations en devises. La facilité relais de 40 milliards de dollars est désormais intégralement remboursée et ne comporte plus de capacité disponible, mais les nouvelles obligations restent en circulation.

La facilité relais a disparu ; la dette, non. Le 1er octobre, SoftBank Group a annoncé que SoftBank Vision Fund 2 avait exécuté le dernier investissement de 10 milliards de dollars dans OpenAI Group PBC, achevant le complément de 30 milliards annoncé en février. SoftBank chiffre désormais son investissement cumulé dans OpenAI à 64,6 milliards de dollars et sa participation à environ 13 %.

La distinction porte sur le financement. L’émission annoncée le 24 septembre comprend 10 milliards de dollars d’obligations libellées en dollars et un milliard d’euros d’obligations en euros. SoftBank indique que le produit de cette émission a financé la dernière tranche OpenAI, ainsi que des besoins généraux. Les obligations en dollars totalisent 10 milliards : un milliard à échéance 2030 avec un coupon de 8,625 %, 4,5 milliards à échéance 2032 à 9,25 % et 4,5 milliards à échéance 2034 à 9,75 %. L’émetteur précise qu’elles ne sont ni garanties ni assorties de sûretés.

Les obligations en euros ont un montant, un coupon et une échéance propres ; elles ne constituent pas le versement distinct de 10 milliards à OpenAI.

La facilité relais suit une chronologie différente. En septembre, SoftBank a annoncé le remboursement des 25,9 milliards de dollars alors dus au titre d’une ligne de 40 milliards. Le 1er octobre, l’entreprise a indiqué avoir annulé, à compter du 30 septembre, les 10 milliards encore disponibles et précise qu’après le remboursement anticipé il ne restait ni emprunt ni engagement non tiré sur cette ligne. Le communiqué ne reconstitue pas chaque solde intermédiaire.

Les deux instruments restent séparés. Vision Fund 2 détient des actions préférentielles d’OpenAI qui, selon les conditions publiées en février, se convertiraient automatiquement en actions ordinaires en cas d’introduction en Bourse ou d’opération de cotation apparentée. Les obligations sont une dette de SoftBank Group, assortie d’échéances et de coupons. L’investissement achevé ne transforme pas ces paiements en obligations conditionnelles à une cotation ou aux résultats d’OpenAI.

Il ne prouve pas non plus que la participation a pris de la valeur : SoftBank dit comptabiliser les actions OpenAI à leur juste valeur par le résultat, distinctement des coupons.

Sources : clôture du 1er octobre ; conditions des obligations du 24 septembre ; remboursement relais du 9 septembre ; conditions d’investissement du 27 février.