摘要

  • 初始要约期内申报接受要约的股份完成结算后，初步结果显示 Poste Italiane 将持有 TIM 66.627% 的股份
  • 款项将于 9 月 18 日支付，第二个接受窗口可能进一步提高 Poste 的最终持股比例

事实

根据 9 月 11 日公布的初步结果，在其收购要约首个接受期结束后，Poste Italiane 预计将持有 Telecom Italia 66.627% 的股份。

股东已申报接受要约，涉及约 9.936 亿股 TIM 股份，相当于公司总股本的 46.523%。加上 Poste 已持有的 20.104% 股份，待这些股份完成结算后，Poste 将取得明确的多数股权。

首个接受期的付款定于 9 月 18 日进行。此后，要约将于 9 月 21 日至 25 日重新开放，这部分股份的付款日期为 10 月 2 日。

本次交易涉及 TIM 本身，而非其原固定网络业务。TIM 已于 2024 年 7 月通过 FiberCop 完成将 NetCo 出售给 KKR 旗下 Optics BidCo 的交易。TIM 继续根据一项长期服务协议使用该网络。

分析

Poste 目前已接近取得对 TIM 的明确控制权，但这并不意味着其将拥有支撑 TIM 服务的全部基础设施。TIM 在 2024 年出售了固定网络，因此其面向客户销售的部分服务仍依赖集团外部拥有的基础设施。

当 Poste 开始决定控股后的 TIM 将如何运营时，这一点十分重要。Poste 或许能够调整 TIM 的商业战略、采购或面向客户的产品方案，但固定网络仍受一项单独协议约束。任何依赖该基础设施的变化，仍须在这些安排范围内实施。

对 BTW 读者而言，66.6% 这一数字说明谁可能控制 TIM，但尚未说明客户将看到哪些变化。接下来最值得参考的信息将是 Poste 的运营计划，包括收购完成交割后合同、投资或服务交付是否会发生变化。

后续关注

应关注第二个接受期结束后的最终要约结果，以及 Poste 取得多数股权后为 TIM 制定的首份详细计划。采购、客户合同、投资或与 FiberCop 关系方面的变化，将表明这次收购从哪些环节开始影响业务，而不再只是改变股东结构。