• Предварительные результаты показывают, что после завершения расчётов по акциям, предъявленным к выкупу в первоначальный период приёма заявок, доля Poste Italiane в TIM составит 66,627 %
  • Выплата должна состояться 18 сентября, а второй период приёма заявок может увеличить итоговую долю Poste

Факт

Согласно предварительным результатам, опубликованным 11 сентября, по итогам первоначального периода приёма заявок по предложению о поглощении Poste Italiane должна стать владельцем 66,627 % акций Telecom Italia. Акционеры предъявили к выкупу около 993,6 млн акций TIM, что соответствует 46,523 % акций компании. Вместе с уже принадлежащей Poste долей в 20,104 % это обеспечит ей явное большинство после завершения расчётов по предъявленным акциям.

Выплата по акциям, предъявленным в первый период приёма заявок, намечена на 18 сентября. Затем приём заявок возобновится с 21 по 25 сентября, а выплата по этим акциям назначена на 2 октября. Сделка касается самой компании TIM, а не её бывшего бизнеса, связанного с фиксированной сетью. В июле 2024 года TIM завершила продажу NetCo через FiberCop компании Optics BidCo, принадлежащей KKR. TIM продолжает использовать эту сеть по долгосрочному договору об оказании услуг.

Оценка

Poste близка к получению мажоритарного контроля над TIM, однако сам оператор и его фиксированная сеть теперь принадлежат разным владельцам. TIM продала эту инфраструктуру в 2024 году, поэтому получение контроля над компанией не даёт Poste прямого права собственности на сеть, используемую для оказания услуг фиксированной связи TIM.

Это разделение на практике ограничивает масштаб изменений, которые само по себе может принести владение контрольным пакетом. Poste сможет влиять на приоритеты и коммерческие решения TIM, но изменения, зависящие от фиксированной сети, по-прежнему придётся проводить с учётом договорённостей, определяющих условия использования этой инфраструктуры компанией TIM. Таким образом, поглощение меняет того, кто контролирует оператора, но не отменяет состоявшегося ранее отделения TIM от её сетевых активов.

Для читателей BTW показатель 66,6 % указывает, кто, вероятнее всего, будет контролировать TIM, но пока не показывает, как именно изменится работа бизнеса. С операционной точки зрения важнее будет первый подробный план Poste в отношении TIM, особенно там, где решения по услугам фиксированной связи зависят от инфраструктуры, остающейся за пределами группы.

За чем следить

Следить стоит за окончательным результатом предложения о поглощении после второго периода приёма заявок и за первым подробным планом Poste для TIM после получения контрольного пакета. Изменения в закупках, клиентских контрактах, инвестициях или отношениях с FiberCop покажут, в каких сферах поглощение начинает влиять на бизнес помимо изменения структуры акционерного капитала.