Résumé

  • Les résultats provisoires porteraient la participation de Poste Italiane dans TIM à 66,627 % après le règlement des actions apportées pendant la période initiale de l’offre
  • Le paiement est prévu le 18 septembre, tandis qu’une seconde période d’acceptation pourrait accroître la participation finale de Poste

Les faits

Poste Italiane devrait détenir 66,627 % de Telecom Italia à l’issue de la période initiale d’acceptation de son offre publique d’achat, selon des résultats provisoires publiés le 11 septembre.

Les actionnaires ont apporté à l’offre environ 993,6 millions d’actions TIM, soit 46,523 % du capital de l’entreprise. Avec la participation de 20,104 % que Poste détient déjà, cela lui donnerait une nette majorité une fois le règlement des actions apportées effectué.

Le paiement correspondant à la première période d’acceptation est prévu le 18 septembre. L’offre rouvrira ensuite du 21 au 25 septembre, le paiement de ces actions étant prévu le 2 octobre.

L’opération concerne TIM elle-même, et non son ancienne activité de réseau fixe. TIM a finalisé en juillet 2024 la vente de NetCo via FiberCop à Optics BidCo de KKR. TIM continue d’utiliser ce réseau dans le cadre d’un accord de services à long terme.

L’analyse

Poste est désormais proche de prendre le contrôle de TIM, mais cela ne signifie pas qu’elle détiendra toutes les infrastructures sous-jacentes aux services de TIM. TIM a vendu son réseau fixe en 2024; une partie des services que TIM commercialise auprès de ses clients dépend donc toujours d’infrastructures détenues en dehors du groupe.

Ce point sera important lorsque Poste commencera à décider de la manière dont TIM fonctionnera sous son contrôle. Elle pourrait modifier la stratégie commerciale, la politique d’achats ou les offres clients de TIM, mais le réseau fixe reste régi par un accord distinct. Toute évolution dépendant de cette infrastructure devra encore respecter ces dispositions contractuelles.

Pour les lecteurs de BTW, le chiffre de 66,6 % indique qui devrait contrôler TIM, mais pas encore ce qui changera pour les clients. La prochaine information utile sera le plan opérationnel de Poste, notamment les éventuelles modifications des contrats, des investissements ou de la fourniture des services une fois l’offre finalisée.

À surveiller

Il faudra surveiller le résultat définitif de l’offre après la seconde période d’acceptation, ainsi que le premier plan détaillé de Poste pour TIM lorsque Poste en sera l’actionnaire majoritaire. Les changements concernant les achats, les contrats clients, les investissements ou la relation avec FiberCop montreront dans quels domaines la prise de contrôle commence à influer sur l’activité, au-delà de la structure de son actionnariat.