Zusammenfassung

  • Nach Abwicklung der in der ersten Annahmefrist angedienten Aktien würde Poste Italiane den vorläufigen Ergebnissen zufolge eine Beteiligung von 66,627 % an TIM halten
  • Die Zahlung ist am 18. September fällig; eine zweite Annahmefrist könnte die endgültige Beteiligung von Poste erhöhen

Die Fakten

Poste Italiane dürfte nach der ersten Annahmefrist für das Übernahmeangebot eine Beteiligung von 66,627 % an Telecom Italia halten, wie aus den am 11. September veröffentlichten vorläufigen Ergebnissen hervorgeht.

Die Aktionäre dienten rund 993,6 Millionen TIM-Aktien an, was einer Beteiligung von 46,523 % am Unternehmen entspricht. Zusammen mit der bereits von Poste gehaltenen Beteiligung von 20,104 % ergäbe sich nach Abwicklung der angedienten Aktien eine klare Mehrheit.

Die Zahlung für die erste Annahmefrist ist für den 18. September vorgesehen. Anschließend wird das Angebot vom 21. bis 25. September erneut zur Annahme geöffnet; die Zahlung für diese Aktien ist am 2. Oktober fällig.

Die Transaktion betrifft TIM selbst und nicht das frühere Festnetzgeschäft des Unternehmens. TIM schloss den Verkauf von NetCo über FiberCop an Optics BidCo von KKR im Juli 2024 ab. TIM nutzt dieses Netz im Rahmen einer langfristigen Dienstleistungsvereinbarung weiter.

Die Einordnung

Poste steht nun kurz davor, die Kontrolle über TIM zu erlangen. Das bedeutet jedoch nicht, dass Poste die gesamte Infrastruktur besitzen wird, auf der die Dienste von TIM beruhen. TIM hat sein Festnetz 2024 verkauft. Daher sind Teile der Dienste, die TIM seinen Kunden anbietet, weiterhin von Infrastruktur abhängig, die sich außerhalb des Konzerns befindet.

Das ist relevant, wenn Poste darüber entscheidet, wie TIM unter seiner Kontrolle operieren soll. Poste könnte die Geschäftsstrategie, die Beschaffung oder die Kundenangebote von TIM ändern; für das Festnetz gilt jedoch weiterhin eine separate Vereinbarung. Änderungen, die von dieser Infrastruktur abhängen, müssen daher weiterhin im Rahmen dieser Vereinbarung umgesetzt werden.

Für die Leserschaft von BTW zeigt der Anteil von 66,6 %, wer TIM voraussichtlich kontrollieren wird – noch nicht jedoch, was sich für die Kunden ändern wird. Die nächsten aufschlussreichen Angaben dürfte der operative Plan von Poste liefern, insbesondere zu möglichen Vertragsänderungen sowie zu Änderungen bei Investitionen oder der Leistungserbringung nach Abschluss der Übernahme.

Worauf zu achten ist

Zu beobachten sind das endgültige Ergebnis des Angebots nach der zweiten Annahmefrist und der erste detaillierte Plan von Poste für TIM, sobald Poste die Mehrheit hält. Änderungen bei der Beschaffung, bei Kundenverträgen, bei Investitionen oder im Verhältnis zu FiberCop würden zeigen, an welchen Stellen sich die Übernahme über die Aktionärsstruktur hinaus auf das Geschäft auszuwirken beginnt.