요약

  • 새 콜럼버스 계약이 11MW를 모든 요금 구간에서 똑같이 확정 전력으로 만드는 것은 아닙니다. 온피크 300kW, 오프피크 11,000kW를 명시하며, 최대 계약 수요는 11MW입니다.
  • 300kW는 피크 소비에 대한 절대 상한이 아닙니다. PowerCompute에 따르면 초과 수요 요금으로 온피크 추가 사용이 여전히 가능하며, 현재 관행은 해당 시간대에 채굴을 축소하는 것입니다.
  • Schedule DCB는 최소 청구 부담도 만듭니다. 11MW 오프피크 계약에서 전년도에 더 높은 수요가 없었다고 가정하면, 그 공식은 3.9MW의 오프피크 최소 청구 수요와 매월 최소 429MWh의 오프피크 전력을 의미합니다.

11메가와트 전력 계약은 단순한 전력 덩어리처럼 들립니다. PowerCompute의 미시시피주 콜럼버스 부지에 관해 제출된 계약은 그 덩어리를 시각별로 나눕니다. 이 계약은 전력회사의 온피크 시간대에는 300킬로와트, 오프피크 시간대에는 11,000킬로와트의 확정 전력을 약속합니다. 두 번째 숫자는 첫 번째의 36.7배입니다. 회사의 확장은 더 큰 오프피크 계약 수량으로서는 실재하지만, 같은 11MW가 모든 평일 피크 구간 동안 확정 전력이라는 뜻은 아닙니다.

이 구분이 중요한 이유는 해당 시설이 단일하고 안정적인 부하를 가진 일반 데이터센터가 아니기 때문입니다. PowerCompute는 이 부지를 주로 비트코인 채굴에 사용하며, 이는 전기 비용이 오르거나 전력 판매가 더 유리할 때 기계를 끌 수 있는 사업입니다. 회사는 온피크 시간대에 그렇게 한다고 말합니다. 동시에 기업용 고성능 컴퓨팅(HPC) 상품도 개발 중입니다. 컴퓨팅에 대한 대가를 지불하는 고객은 보통 계속 이용 가능한 기계를 중시하는데, 이는 하루를 두 개의 확정 전력 구간으로 나누는 요금표와는 다른 관계를 만듭니다.

계약은 부지가 피크 시간대에 300kW를 넘을 수 없다고 규정하지 않습니다. 300kW는 온피크 계약 수요입니다. PowerCompute는 요금표의 일반 및 초과 수요 요금에 따라 더 많은 온피크 전력을 여전히 사용할 수 있다고 말하며, 계약은 최대 수요를 11MW로 정합니다. 따라서 상업적 질문은 단순히 "이 부지가 가동될 수 있는가"가 아니라, 확정된 온피크 허용량을 넘어 가동하려면 얼마가 드는지, 운영자가 그렇게 할 빈도는 어느 정도인지, 그리고 컴퓨팅 고객이 그런 운영 패턴을 받아들일지 여부입니다. (PowerCompute 발표;제출된 계약, Exhibit 10.1)

11MW 수량은 특정 시간대에 귀속됩니다

PowerCompute는 10월 6일, 자회사 US Digital Mining Mississippi LLC가 9월 30일 Columbus Light and Water와 대체 전력 계약을 체결했다고 발표했습니다. 부지의 계약 수요는 8.5MW에서 11MW로 늘었습니다. 회사에 따르면 서비스는 전력회사의 제조업 요금표에서 Large Data Service Schedule DCB로 옮겨졌고, 10월 1일부터 서비스에 적용되었으며 중단 없이 계속되었습니다. SEC 제출 서류는 이 계약, 당사자들, 그리고 2030년 9월 16일로 종료된다고 보고된 최초 계약 기간을 특정합니다. 계약 전문은 Exhibit 10.1로 첨부되어 있습니다. (Form 8-K)

이 요금표는 피크를 실시간 도매가 신호가 아니라 달력으로 정의합니다. 4월~10월 평일의 온피크 시간대는 오후 1시~7시입니다. 1~3월과 11~12월에는 오전 4시~오전 10시입니다. 토요일, 일요일, 11월 1일과 명시된 연방 공휴일은 하루 종일 오프피크입니다. 모든 시각은 중부 표준시 기준입니다. Tennessee Valley Authority(TVA)는 최소 1년 전 통지로 이 구간을 변경할 수 있습니다. 따라서 이 계약에서 "피크" 시간은 요금 유형일 뿐이며, 그 문서가 그런 시간마다 시스템 비용이 가장 높다는 것, 또는 오프피크 시간이 실시간 시장에서 항상 싸다는 것을 증명하지 않습니다.

회사는 총 계약 수요가 늘어났을 때 온피크 계약 수요는 변하지 않았다고 말합니다. 이는 2.5MW 증가가 의미하는 바에 유용한 한계를 둡니다. 발표는 옛 시간별 요금표를 공개하지 않으므로, 기존 8.5MW가 시간 구간별로 어떻게 나뉘었는지 정확히 말하는 것은 지나치게 강한 서술입니다. 새 첨부 문서가 확실히 밝히는 것은, 현재 11MW의 확정 수량이 명시적으로 오프피크 시간대에 귀속되고, 온피크에는 300kW만 확정이라는 점입니다.

채굴은 요금표를 따라갈 수 있고, HPC는 예외의 가격을 매겨야 합니다

채굴 기계는 그룹 단위로 축소될 수 있습니다. 채굴기의 예상 비트코인 수익이 전기 사용 비용보다 낮아지거나—또는 다른 전력 판매가 더 가치 있을 때—기계를 끄는 것이 산출을 낭비하는 대신 현금을 지킬 수 있습니다. 시간 규칙은 이 유연성을 상업적으로 이해 가능하게 만듭니다. PowerCompute는 지정된 구간에서 부하를 줄인 뒤, 채굴하기로 선택한 시간에 더 큰 오프피크 배정량을 사용할 수 있습니다. 계약은 부지의 시간별 부하, 기계가 실제로 축소되는 빈도, 또는 각 축소 이벤트의 수익을 보여주지 않습니다.

HPC는 고객 약속을 바꿉니다. GPU 서버는 중단되거나 워크로드를 옮길 수 있지만, 구매자는 완료 시간, 가용성, 예약 인스턴스 또는 서비스 수준 약정에 대해 대가를 지불할 수 있습니다. 300kW의 확정 피크 배정은 일정 수준의 연속 부하를 지탱할 수 있고, 초과 수요는 가격을 치르고 더 많은 사용을 허용할 수 있습니다. 그러나 고객이 오프피크 블록과 같은 경제성으로 하루 24시간 11MW 확정 전력을 기대할 수 있다는 것을 입증하지 않습니다. 완전한 전환을 고려하는 운영자는 피크 전력 사용, 이동 가능한 워크로드, 백업 전력 또는 저장장치, 그리고 포기하게 되는 채굴·전력판매 기회에 가격을 매겨야 합니다. 이런 비용은 계약만으로 계산할 수 없습니다.

회사 자체의 공개 자료는 이미 26MW를 사용하는 HPC 캠퍼스가 아니라 진행 중인 전환을 묘사합니다. 9월 30일 발표에 따르면 오클라호마와 미시시피 포트폴리오 전반의 약 22.5MW는 주로 채굴을 지원하며, 일부는 기업용 HPC 파일럿에 배정되었습니다. 8월에는 오클라호마의 GPU 한 대가 Vast.ai의 기계 수준 "Verified" 지위를 통과했고 두 번째 유닛을 주문했다고 보고했습니다. 회사가 설명한 시설 수준 인증은 ISO/IEC 27001과 5대의 GPU 서버를 요구했으며, 회사는 요건을 향해 작업 중이라고 말했을 뿐 적격이 될 것이라는 보장을 제공하지 않았습니다. 이는 상업적 실험의 신호이며, 콜럼버스에서 지속적인 HPC 수요가 있다는 증거가 아닙니다. (9월 30일 운영 업데이트;Vast.ai GPU 업데이트)

부하를 축소해도 최소 청구액은 사라지지 않습니다

유연한 운영자도 소비가 적은 시간대에는 전기 요금을 냅니다. Schedule DCB에서 오프피크 최소 청구 수요는 계약 수요의 일정 비율로 구성됩니다. 현재 계약 수요와 직전 12개월의 최고 해당 청구 수요 중 큰 값을 기준으로, 첫 5,000kW의 30%와 다음 20,000kW의 40%입니다. 11,000kW에서, 전년도 최고치가 현재 계약 금액을 넘지 않는다면 계산은 1,500kW 더하기 2,400kW, 즉 3,900kW입니다.

요금표는 또한 월간 오프피크 전력량이 오프피크 청구 수요에 110시간을 곱한 값보다 내려갈 수 없다고 정합니다. 같은 3,900kW 가정에서 이는 429,000kWh, 즉 429MWh입니다. 이는 PowerCompute가 실제로 10월에 그만큼 사용했다는 주장이 아니라, 전체 수요·전력·조정 요금 계산 이전에 적용되는 요금 하한입니다. 전년도 수요가 더 높았다면 하한은 달라질 수 있습니다. 이 요금표는 또한 월간 수요를 30분 간격으로 측정하므로, 하루 평균이 낮게 보여도 짧은 피크는 요금에 영향을 줍니다.

표시된 전력 요금은 청구서의 일부일 뿐입니다. 2027 회계연도 기준, 요금표는 DCB 여름 온피크 전력을 kWh당 6.084센트, 겨울 온피크 전력을 4.873센트로 기재합니다. 고객·행정 요금, 온피크 및 최대 수요 요금, 초과 수요, 전력 블록, TVA에 연동된 조정 항목이 별도로 나열됩니다. 이 수치들을 구간 데이터와 청구서 없이 "올인" 부지 가격으로 압축해서는 안 됩니다. PowerCompute는 별도로 에너지 판매 후 포트폴리오 전체 26MW의 kWh당 3.3센트 혼합 순전력 비용을 언급했습니다. 이 회사 전체 순수치는 미시시피 단일 부지의 총액 Schedule DCB 항목과 같은 측정치가 아닙니다. (Schedule DCB, Exhibit A;회사 포트폴리오 비용 발표)

계약은 시간에 걸친 약정도 정합니다. In-Service Date부터 최초 5년 기간을 명시하며, 조기 해지 시 잔여 고정 및 수요 관련 비용에 더해 직접적으로 회수 불가능한 전력회사 비용을 청구할 수 있습니다. 전력회사 역시 시설과 도매 구매를 계획할 수 있도록 예측 가능한 부하가 필요합니다. 이 의무는 운영자가 평일 6시간 부하를 축소한다고 사라지지 않습니다. 그러나 공개 문서는 여러 날짜 표현을 사용합니다. 계약 표지는 9월 16일로 기재되고, 두 서명은 9월 30일로 기재되며, 2.1조는 시설이 완공·가동되는 것을 조건으로 서비스가 10월 1일에 효력을 가진다고 정하고, 8-K 첨부 서류 설명은 계약이 9월 16일부로 효력을 가진다고 말합니다. 8-K는 최초 기간을 2030년 9월 16일에 끝나는 것으로 요약합니다. 이 기록은 신규·기존 서비스 기간에 대한 이 참조들을 상호 조정하지 않으므로, 정확한 날짜 관계는 헤드라인만으로 추정해서는 안 됩니다.

용량 요금은 회사가 보고한 결과입니다

새 데이터센터 요금은 신규 또는 확장 부하 중 적격 부하에 대한 별도의 용량 약정 요금을 도입했습니다. PowerCompute의 발표는 2027 회계연도 금액을 첫 5MW를 초과하는 메가와트당 약 150만 달러, 첫 코호트 2,000MW로 설명합니다. 첨부된 요금표는 MW당 152만 1천 달러를 기재합니다. 회사는 자신의 11MW 중 어느 부분에도 이 요금이 부과되지 않았다고 하며, 그 이유를 10월 1일 이전에 이미 계약된 부하 때문으로 밝힙니다.

이 결과는 경제성에 중요하지만, 여기서 검토한 공개 자료에는 TVA 또는 Columbus Light and Water의 적격성 서한이나 부과를 보여주는 청구서가 포함되어 있지 않습니다. 날짜 서술도 신중하게 읽어야 합니다. 서명된 문서와 표지, 서비스 공급 개시일, 8-K 첨부 서류 설명은 단일한 명확한 표현을 사용하지 않습니다. 이는 면제가 무효라는 증거가 아니며, 외부 독자가 발표만으로 전력회사의 적용을 검증할 수 없다는 뜻입니다. 서면 적격성 판정과 최초 항목별 청구서가 이 질문을 해결할 것입니다. 용량 요금이 부과되지 않았다는 회사의 주장은 독립적으로 검증된 발견으로 격상되지 않은 채 회사의 주장으로 남아 있어야 합니다.

동일한 구분이 보고된 30만 달러 예치금 반환에도 적용됩니다. 회사는 현금 예치금을 전력회사 보증(bond)으로 대체하고 반환된 현금을 부지 건설에 사용할 계획이라고 말합니다. 8-K는 Columbus Light and Water의 시설 자본 비용 중 회사 추정 분담액이 0이라고 밝힙니다. 이 조건들은 예치금에 묶인 현금을 줄이고 명시된 전력회사 시설에 대한 직접 출연을 피하지만, 보증 비용, 전력회사의 전체 요금 회수, 부지의 총 전기 청구액은 알려주지 않습니다.

11MW 접속과 11MW 컴퓨팅 서비스는 다른 자산입니다

PowerCompute의 계약은 채굴이 부하를 요금표에 맞춰 조정할 수 있기 때문에 매력적일 수 있습니다. 고객은 큰 확정 오프피크 수량, 정의된 피크 구간에서 훨씬 작은 확정 수량, 그리고 계약 범위 내에서 초과 요금으로 더 많이 사용할 수 있는 권한을 갖습니다. 이는 현재 사용처를 빠르게 전환할 수 있는 전기 인프라의 가치를 높일 수 있습니다. 또한 전력 가격과 전력 일정을 같은 운영 결정의 일부로 만듭니다.

HPC 용량 구매자는 다른 질문을 던집니다. 워크로드를 옮길 수 없는 시간대에 얼마의 전력이 확정되어 있는지, 미터 뒤에 어떤 이중화가 있는지, 실제 서버의 기대 가용성은 얼마인지, 고객 계약 기간은 얼마인지, 수요가 300kW 확정 피크 수준을 넘을 때 비용은 누가 부담하는지입니다. 11MW 계약은 전력회사와의 관계와 요금 분류에 대한 증거를 제공합니다. 그러나 그 관계를 신뢰할 수 있는 컴퓨팅 상품으로 만드는 데 필요한 전송, 냉각, 백업, 네트워크 연결, GPU, 인력, 가동시간의 고객별 조합은 공개하지 않습니다.

채굴의 비용은 또한 실질적인 대안을 제시합니다. 2026년 2분기 실적은 분기 수익 210만 달러, 순손실 460만 달러, 그리고 1년 전 41%에서 29%로 하락한 채굴 마진을 보여줍니다. 회사는 같은 분기에 14만 5천 달러의 축소·전력판매 수익을 보고했습니다. 이 수치는 과거이자 연결 기준으로, 콜럼버스 계약의 첫 청구서가 아닙니다. 9월 30일의 부채 상환은 담보 차입을 크게 줄였지만, 회사는 12월 31일 만기인 125만 달러 담보 어음이 남아 있다고도 말했습니다. 이 조합은 에너지 유연성이 잠재적 운영 우위임을 시사하지만, 부지가 이미 안정적인 컴퓨팅 사업으로 전환되었다는 증거는 아닙니다. (2분기 실적;Form 10-Q;부채 업데이트)

투자자와 운영자에게 더 나은 단위는 단독으로 측정된 계약 메가와트가 아니라, 시간별 메가와트, 각 확정 블록 초과분의 요금, 월간 최소 청구 수준, 축소 결정으로 실제 벌어들인 수익, 그리고 계약 이탈 비용입니다. PowerCompute는 자신의 11MW 수치가 형태를 조정한 전력 권리임을 보여줄 만큼 공개했습니다. 남은 과제는 그 권리를 더 넓은 컴퓨팅 사용자층에게 가치 있게 만들 부하 데이터, 요금 처리, 고객 가동시간 증거를 회사가 제공할 수 있는지입니다.

근거 목록

  • PowerCompute의 10월 6일 발표는 발표된 8.5MW→11MW 변경, 피크 시간대 부하 축소에 대한 회사의 서술, 요금 부과 여부, 예치금 및 장비 수에 관한 근거를 제공합니다.
  • SEC Form 8-K는 당사자, 제출된 계약, 보고된 계약 기간, 전력회사 시설 자본 추정액을 특정합니다.Exhibit 10.1 계약 전문은 구분된 확정 수량, Schedule DCB 시간 구간, 요금 항목, 청구 하한, 최소 전력량 및 해지 조건에 관한 근거를 제공합니다.
  • PowerCompute의9월 30일 부채·운영 발표,8월 26일 GPU 업데이트,2분기 실적은 회사가 밝힌 부하 구성, 초기 HPC 이정표, 채굴 성과 및 재무 맥락을 제공합니다.
  • SEC Form 10-Q는 2분기 재무제표와 리스크의 원본 제출 서류입니다. 이 어떤 출처에도 부지의 전기 청구서, 구간별 사용량, 서면 요금 특별부칙 판정, 콜럼버스 HPC 서비스의 고객 계약은 포함되어 있지 않습니다.