Résumé

  • Le chantier désormais visé au quatrième trimestre n'a pas encore de traitement électrique définitif dans les sources examinées. HEPZA dit que la question touche financement et exécution.
  • Les 2,1 milliards de dollars enregistrés et les 50 MW informatiques prévus ne prouvent ni décaissement réalisé ni puissance de raccordement garantie.

Un calendrier déplacé

Le 29 août devait marquer le début des travaux. À la mi-octobre, le chantier de SGI-HCM Campus, à Hô Chi Minh-Ville, était désormais annoncé pour le quatrième trimestre 2026. Entre ces deux dates, une question très concrète restait ouverte : à quel titre le futur centre de données achèterait-il son électricité ?

Pour préparer son budget, l'exploitant doit estimer ce qu'il paiera chaque fois que ses machines travailleront pour un client. Or deux catégories tarifaires sont en discussion : celle de la production et celle des activités commerciales. Tant que le traitement du projet reste à clarifier, cette dépense repose sur une hypothèse.

Le certificat reçu en juillet n'avait pas tranché ce point. Il enregistrait environ 2,1 milliards de dollars pour l'AI Factory de Tân Phú Trung. Le 15 octobre, HEPZA, chargée des zones industrielles, demandait encore une coordination des autorités sur l'électricité. Selon ses explications rapportées par Báo Xây dựng, la question pesait sur les finances et le calendrier. Le compte rendu ne permet pas d'en faire l'unique cause du report.

Ce n'est donc pas un certificat supplémentaire qui répondrait à la prochaine question des financeurs. Il faut pouvoir évaluer les dépenses d'un centre qui entend facturer du calcul à ses clients.

Un client extérieur change la lecture du compteur

Le programme présenté par ITPC après le protocole de mars prévoyait environ 28 000 GPU pour la première phase, soit quelque 50 MW de charge informatique. Calcul haute performance, cloud et traitement de données devaient être proposés au Vietnam comme à l'étranger. Le même texte envisageait un décaissement complet du capital avant la fin du premier trimestre 2027. Il décrivait un projet, pas des machines installées ou un carnet de commandes signé.

La clientèle extérieure compte dans la règle tarifaire. La circulaire 60/2025/TT-BCT, entrée en vigueur le 2 décembre 2025, classe les fournisseurs de services centralisés de traitement, stockage et gestion des données dans la catégorie commerciale. Le mot « usine » dans AI Factory ne donne donc pas, à lui seul, accès au tarif de production.

Bộ Công Thương, le ministère vietnamien chargé de l'industrie et du commerce, l'a précisé dans une réponse publique de mai. Un centre réservé aux besoins de sa propre entreprise relève de l'usage prévu dans le contrat électrique de celle-ci : ce n'est pas une exemption générale au profit du tarif de production. S'il sert aussi des clients externes, vendeur et acheteur doivent convenir des parts d'électricité correspondant aux différents usages. Le ministère disait alors étudier des indications complémentaires à la suite de demandes du secteur des télécommunications.

Le partage des tâches entre les machines devient ainsi une question de facture. Or les sources examinées ne donnent ni la répartition propre à SGI-HCM, ni son dispositif de mesure, ni une décision tarifaire définitive. Elles ne permettent pas de chiffrer une hausse de ses coûts.

Le prix ne réserve pas la puissance

Un prix convenu ne garantit pas que le courant arrivera à temps. Et les 50 MW annoncés ne couvrent pas la même chose qu'un raccordement : ils décrivent la puissance destinée aux équipements informatiques. Il faut aussi refroidir ces équipements et alimenter les installations qui convertissent l'électricité. Le site entier a donc d'autres besoins.

Pour passer de ce chiffre à un budget, deux renseignements aideraient. Le PUE rapporte l'énergie de tout le site à celle de ses équipements informatiques ; le profil de demande indique comment la puissance appelée varie, notamment aux heures les plus chargées. Ni l'un ni l'autre n'est publié dans les documents examinés. Il manque donc de quoi estimer sérieusement la consommation du campus, et non simplement multiplier 50 MW par un prix.

La ville a demandé aux investisseurs leurs charges prévues, pointes, dates d'ouverture et projets d'extension afin d'organiser l'alimentation par étapes, rapporte Báo Xây dựng. C'est une préparation de l'approvisionnement, non la preuve que le campus dispose déjà d'une offre ferme.

La ville connaît bien l'écart entre compter un investissement et le voir se réaliser. ITPC faisait état de 17,225 milliards de dollars d'investissements étrangers enregistrés au 19 septembre. Pour 2026–2030, HEPZA associe un objectif d'attraction de 20 à 21 milliards à un décaissement supérieur à 70 % des montants enregistrés. Cet objectif collectif ne dit pas ce que SGI-HCM a encaissé, ni quelles conditions un prêteur lui aurait imposées.

La prochaine avancée convaincante serait donc un accord électrique qui corresponde aux services vendus, accompagné d'un calendrier de puissance disponible. Le montant de 2,1 milliards donne la taille du projet. Pour annoncer une date crédible à un client, il faudra aussi savoir quand ses calculs pourront réellement commencer.

Sources