Résumé

  • Au troisième trimestre, Radware a réalisé 84,4 millions de dollars de chiffre d'affaires, soit 12 % de plus sur un an. Son revenu récurrent cloud annualisé atteint 107 millions, en hausse de 21 %, tandis que le bénéfice GAAP des activités poursuivies passe de 8,2 à 4,5 millions.
  • Un client cloud existant a choisi un ensemble d'équipements, de licences et d'abonnements de protection DDoS pour sept ans. Radware ne donne ni prix, ni calendrier de déploiement, ni ventilation des revenus.

La durée est connue, pas la valeur

Sept ans font un excellent titre. Ils ne font pas un chiffre d'affaires. Le communiqué du 27 octobre cite DefensePro X380, une licence d'entreprise, des abonnements de mises à jour de sécurité et Cyber Controller. Le client, déjà servi par Radware, n'est pas nommé. Le prix total et la part de chaque composante ne sont pas publiés. Entre la livraison de matériel, le droit d'usage et le service récurrent, le calendrier comptable peut varier.

Les résultats du troisième trimestre dessinent pourtant une croissance nette : 84,4 millions de dollars de revenus, soit 12 % de plus, et 107 millions de revenu récurrent cloud annualisé, soit 21 % de plus. Radware calcule son indicateur ARR à partir de la valeur annualisée des commandes en vigueur pour services cloud à durée déterminée, licences par abonnement et maintenance. Il mesure un stock contractuel annualisé; il ne mesure ni les encaissements du trimestre ni les revenus futurs garantis. L'annonce d'octobre ne précise pas la date de prise d'effet du nouveau contrat. Impossible, avec les données publiées, de lui attribuer une part des 107 millions arrêtés au 30 septembre.

Le résultat du trimestre contrarie la belle courbe. Le bénéfice GAAP des activités poursuivies tombe de 8,2 à 4,5 millions de dollars. Même le bénéfice hors GAAP recule de 14,8 à 13,9 millions. Radware chiffre à 4,6 millions l'effet défavorable de l'appréciation du shekel israélien sur les charges. Son calcul hors cet effet place le bénéfice hors GAAP à 17,8 millions. La différence après impôts avec le chiffre publié est de 3,9 millions : remplacer l'un par l'autre dans une discussion de marge brouillerait la lecture.

La société a encaissé 15,5 millions de flux d'exploitation provenant des activités poursuivies et disposait de 421,5 millions en trésorerie, dépôts et titres négociables au 30 septembre. Le bilan permet d'exécuter. Il ne révèle toujours pas ce que ce contrat de sept ans rapporte. Le groupe lié au répertoire Réservé au Cercle stratégique devra montrer comment l'équipement et les abonnements se transforment en revenus reconnus, puis en bénéfice après charges de livraison et de change.

Sources