• Les régulateurs du Wisconsin ont maintenu des règles de crédit qui, selon Oracle, pourraient exiger plus de 7 milliards de dollars de garantie pour son campus de centre de données de Port Washington
  • Oracle conteste ces règles en justice, tandis que sa note BBB- de S&P reste inférieure au seuil A- du tarif

Les faits

La Public Service Commission of Wisconsin a maintenu les règles de crédit du tarif Very Large Customer de We Energies, qui, selon Oracle, pourraient exiger plus de 7 milliards de dollars de garantie financière pour son campus de centre de données de Port Washington. Oracle estime que le maintien de cette garantie coûterait plus de 100 millions de dollars par an. La garantie couvrirait les obligations liées à l'infrastructure électrique construite pour le site; il ne s'agit pas d'une facture d'électricité.

Ce tarif s'applique aux clients nécessitant au moins 100 MW et a une durée initiale minimale de 15 ans. Les clients dont la note de crédit est inférieure au seuil doivent fournir une garantie sous forme d'espèces, de lettre de crédit ou d'une autre garantie. La commission a déclaré que cette exigence visait à éviter que les coûts des infrastructures construites pour les très gros clients ne soient répercutés sur les clients existants des services publics.

Oracle a intenté une action en justice contre la commission devant la Ozaukee County Circuit Court le 19 juin, cherchant à annuler cette exigence. S&P a abaissé la note de crédit d'Oracle de BBB à BBB- le 9 juillet, la laissant à un cran au-dessus de la catégorie spéculative et en dessous du seuil A- du tarif. Le campus de Port Washington devrait nécessiter près de 1 GW d'électricité, et Oracle indique que la livraison aux clients doit commencer au second semestre 2027.

L'évaluation

We Energies pourrait devoir construire des infrastructures de production et de transport électrique pour desservir un seul client nécessitant près de 1 GW d'électricité. Si la demande attendue d'Oracle ne se matérialise pas, une partie de ces coûts pourrait autrement incomber aux autres clients des services publics. L'exigence de garantie vise à maintenir ce risque chez Oracle.

L'impact financier dépendra de la forme de garantie qu'Oracle devra fournir. Un dépôt en espèces immobiliserait des liquidités. Une lettre de crédit ou une garantie pourrait éviter un dépôt en espèces complet, mais elle utiliserait la capacité bancaire et entraînerait des frais. Les estimations d'Oracle de plus de 7 milliards de dollars de garantie et de 100 millions de dollars de coûts annuels ne sont pas définitives. Le fardeau réel dépendra de la décision du tribunal, de la forme de garantie acceptée et de sa durée de maintien.

Oracle n'a pas modifié son objectif de livraison du second semestre 2027, il n'y a donc aucune preuve que le litige ait retardé le projet.

Pour les lecteurs de BTW, l'obtention de l'électricité pour le campus de Port Washington pourrait obliger Oracle à réserver des liquidités ou une capacité d'emprunt avant que le site ne commence à servir les clients. Les conditions finales de la garantie détermineront la taille et la durée de cette obligation de financement.

À surveiller

À surveiller: la décision du tribunal sur le recours d'Oracle et tout changement du tarif ou de la garantie requise. La divulgation du montant final, de l'instrument et de la durée montrerait combien de liquidités ou de capacité bancaire Oracle doit engager. Toute révision de l'objectif de livraison du second semestre 2027 indiquerait si le litige a commencé à affecter l'exécution du projet.