• Der in Zusammenarbeit mit OpenAI und Vantage entwickelte Campus in Port Washington ist auf fast 1 GW ausgelegt; die Bereitstellung für Kunden wird für 2027 erwartet

• Oracle ficht die Regeln gerichtlich an, während das S&P-Rating des Unternehmens mit BBB- weiterhin unter der A--Schwelle des Tarifs liegt


Die Fakten

Die Public Service Commission of Wisconsin hat Kreditregeln im Rahmen des Tarifs für Großkunden („Very Large Customer tariff“) von We Energies aufrechterhalten. Laut Oracle könnten diese eine finanzielle Sicherheitsleistung von mehr als 7 Milliarden US-Dollar für den Rechenzentrum-Campus in Port Washington erfordern. Oracle schätzt die jährlichen Kosten für die Aufrechterhaltung dieser Sicherheit auf über 100 Millionen US-Dollar. Die Sicherheitsleistung soll Verpflichtungen im Zusammenhang mit der für den Standort errichteten Strominfrastruktur abdecken; es handelt sich nicht um eine Stromrechnung.

Der Tarif gilt für Kunden mit einem Bedarf von mindestens 100 MW und sieht eine Mindestlaufzeit von 15 Jahren vor. Kunden, deren Kreditwürdigkeit unter dem festgelegten Schwellenwert liegt, müssen Sicherheiten in Form von Bargeld, einem Akkreditiv oder einer anderen Garantie hinterlegen. Die Kommission erklärte, diese Anforderung solle verhindern, dass die Kosten für die für Großkunden errichtete Infrastruktur auf bestehende Kunden des Energieversorgers umgelegt werden.

Oracle hat am 19. Juni vor dem Ozaukee County Circuit Court Klage gegen die Kommission eingereicht, um diese Anforderung zu kippen. S&P senkte das Kreditrating von Oracle am 9. Juli von BBB auf BBB-. Damit liegt das Rating nur noch eine Stufe über dem Non-Investment-Grade-Bereich und unter der A--Schwelle des Tarifs. Es wird erwartet, dass der Campus in Port Washington fast 1 GW Leistung benötigt. Oracle zufolge soll die Bereitstellung für Kunden in der zweiten Jahreshälfte 2027 beginnen.

Die Analyse

We Energies muss möglicherweise Erzeugungs- und Übertragungsinfrastruktur aufbauen, um einen einzelnen Kunden mit einem Bedarf von fast 1 GW zu versorgen. Sollte die von Oracle erwartete Nachfrage nicht eintreffen, könnten diese Kosten andernfalls auf andere Kunden des Energieversorgers zurückfallen. Die geforderte Sicherheitsleistung soll dieses Risiko bei Oracle belassen.

Die finanziellen Auswirkungen hängen davon ab, in welcher Form Oracle die Sicherheit hinterlegen muss. Eine Bareinlage würde Liquidität binden. Ein Akkreditiv oder eine Garantie könnte eine vollständige Bareinzahlung zwar vermeiden, würde jedoch Bankkapazitäten beanspruchen und Gebühren verursachen. Oracles Schätzungen von über 7 Milliarden US-Dollar an Sicherheiten und 100 Millionen US-Dollar an jährlichen Kosten sind nicht endgültig. Die tatsächliche Belastung wird vom Gerichtsurteil, der akzeptierten Form der Sicherheit und der erforderlichen Laufzeit abhängen.

Oracle hat sein Bereitstellungsziel für die zweite Jahreshälfte 2027 nicht geändert, sodass es keine Hinweise darauf gibt, dass der Streit das Projekt verzögert hat.

Für BTW-Leser gilt: Die Sicherung der Stromversorgung für den Campus in Port Washington könnte Oracle dazu zwingen, Barmittel oder Kreditkapazitäten zu reservieren, noch bevor der Standort Kunden bedient. Die endgültigen Bedingungen für die Sicherheitsleistung werden über die Höhe und Dauer dieser Finanzierungsverpflichtung entscheiden.

Was zu beobachten ist

Zu beobachten bleibt das Gerichtsurteil zur Klage von Oracle sowie jegliche Änderung des Tarifs oder der geforderten Sicherheitsleistung. Die Offenlegung des endgültigen Betrags, des Finanzinstruments und der Laufzeit wird zeigen, wie viel Liquidität oder Bankkapazität Oracle binden muss. Jede Anpassung des Bereitstellungsziels für die zweite Jahreshälfte 2027 würde darauf hindeuten, ob der Streit bereits Auswirkungen auf die Projektausführung hat.