Summary

  • 截至2026年8月31日的12个月，香港宽频收入达118.21亿港元，按年增6%；资本开支增36%至6.92亿港元，调整后自由现金流只由6.77亿升至6.81亿港元。
  • 净利息支出减少2.18亿港元，同期资本开支多1.82亿，营运资金流出又多约9500万。融资成本下降带来的空间很快用完。

便宜的钱，昂贵的网络

期内利润增53%至3.17亿港元，足够做一个漂亮标题。翻到港交所披露的原始业绩，现金流给出另一个节奏：收入增6%，EBITDA增1%，公司定义的调整后自由现金流也只增1%。利息少付，比经营现金突然暴增更能解释投资余地。

净利息支出由6.21亿降到4.03亿港元。资本开支由5.11亿升至6.92亿；营运资金流出由4100万扩大到1.36亿。两项新增现金需求合计约2.77亿，已超过省下的利息。EBITDA、税款、租赁付款及获客成本的小幅变动补足差额，调整后自由现金流最后只多约400万港元。这不是一张能靠利润增幅概括的成绩单。

企业方案收入增13%至62.34亿港元；住宅方案收入则跌1%至23.01亿。住宅宽频订户由90.7万增加至92.8万，数量上升仍未带动该业务收入增长。公司谈及光纤升级、网络覆盖及企业AI服务，但公告没有把AI产品收入单独列出。已能核对的交易是把资本投入网络，等待企业增长与用户变现追上。

香港宽频把财年结日改为12月，下一份经审核报表涵盖16个月，董事会亦暂不派第二次中期股息。下一次比较必须对齐期间。更要紧的是，新增的1.82亿港元投资日后能否产生现金；倘若融资成本不再每年省下2.18亿，这个问题会直接落到现金流上。

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