摘要

  • 银团将新增安排称为RM150亿融资；DayOne招股文件列出的修订后上限为美元41亿美元离岸定期贷款和令吉130亿Murabahah融资，期限均为五年。
  • 四家马来西亚借款子公司相互担保；部分资产与股份提供担保，母公司承诺承担项目完工所需股权资金和相关开发成本超支。
  • 截至6月30日，DayOne在Johor融资项下已提款美元14.812亿美元及令吉65亿。这些数字早于9月扩额，扩额后的实际提款没有披露。

RM150亿是融资额度，不是已到账现金

CIMB、Crédit Agricole CIB、DBS、Maybank、OCBC、Standard Chartered和UOB宣布，DayOne新增美元24亿美元离岸定期贷款及令吉55亿Murabahah融资，用于Johor下一阶段的数据中心开发。银团把新增安排称为RM150亿，并表示连同2025年安排的RM150亿，融资平台合计RM300亿。这是融资能力的描述，不能证明RM150亿已汇入DayOne账户、已经支出或全部记作已提款债务。

借款方提交的招股文件给出了合同额度的变化。原有Johor设施包括美元17亿美元离岸定期贷款和令吉75亿Murabahah融资。2026年9月10日修订重述后，额度分别升至美元41亿美元和令吉130亿。另有一项可扩展额度，上限提高到令吉35亿。它是单独列示的可选额度；不能不加说明地再加到新闻稿所称的RM300亿平台中。这些上限都不是提款余额。

最新披露的提款数据截至6月30日：离岸设施下已提美元14.812亿美元，Murabahah设施下已提令吉65亿。它们早于9月额度变更。现有公开文件没有说明变更后又提取了多少，或目前还剩多少可用额度。DayOne在6月底报告的公司总借款为美元44.26455亿，但这是集团口径，不能和修订后的Johor额度混为一谈。

四家借款子公司，共用一张信用关系网

文件列出的借款方是WG Data Hub以及DayOne Data Centers Malaysia I、II、III。每一家都为其他借款方的义务提供交叉担保。借款方的部分资产和股份作为抵押；母公司承诺提供完成受融资项目所需的股权，并为相关开发超支提供资金。抵押权与马来西亚某些银行保函设施按同等顺位受偿，贷款还附有有形净资产、融资服务覆盖率、净杠杆和抵押保障比例等财务约束。

这让银行获得跨越不止一家项目公司的追索渠道。但公开文件没有列出每笔贷款的抵押资产、各家借款人的资金分配、契约余量或各贷款人的执行路径。因此，既不能说每个项目都被完全隔离在无追索的项目融资内，也不能说DayOne所有义务都由母公司无限担保。可以确认的是一组有明确边界的交叉担保、资产抵押和母公司承诺。

资金流向Johor，容量也集中在Johor

银行公告称新增资金将用于Johor后续容量开发。DayOne截至9月20日的运营表显示，努沙再也科技园（NTP）与甘拔士科技园（KTP）合计占在役容量的82.1%、客户预订容量（Bookings）的61.3%。这是容量指标，不是收入占比，也不是抵押资产占比。DayOne当时在全球有962MW在役容量和1,328MW在建容量；公司没有披露修订后的这笔融资具体对应多少在建容量。

招股文件说NTP和KTP是两个独立园区，分别接入网络和电网。不过，二者都在Johor，仍可能共同受到当地监管、社区行动、政治、天气或不可抗力事件影响。新增授信因此投向了DayOne已有大量在役和已签约容量的市场。它可以支持成熟走廊里的规模化建设，却不会自动分散园区的地理集中度。

两种货币、两种浮动利率时钟

两项设施的期限均为五年。美元贷款利率为复合SOFR加2.20%，如果公司完成IPO，利差降至2.10%。令吉Murabahah利率为KLIBOR加2.40%，IPO后降至2.25%。两者都是浮动基准利率加合同利差；IPO利差下调并没有锁定基准利率，也不保证总融资成本下降。

货币结构值得观察，但不能据此断言天然对冲。截至6月30日，DayOne全公司范围内的Billings有86%以美元计价、11%以印尼盾计价、3%以令吉计价。Billings是已开始产生收入的合同IT容量指标，不是现金收款币种表。招股文件称截至当日公司没有用衍生品对冲外汇风险。这些比例既不是Johor专属数据，也不能说明新贷款与客户现金流已经匹配。

绝大多数客户协议的初始期限为10至15年，通常带有五年续约选项，长于贷款期限。但文件没有公布摊还安排，也没有披露每个项目的偿债现金流桥接。要观察的是在贷款期限内，施工能否转为可运营、可计费的容量；客户合同本身并不能替代还款安排。

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