Кратко

  • Без сделки с nexfibre Substantial, вероятнее всего, купила бы CityFibre, а затем продала бы розничный бизнес другому интернет-провайдеру, считает CMA.
  • Альтернативный покупатель меняет состав независимых оптовых сетей. Показатели пересечения 31,9% и 17,7% рассчитаны относительно разных сетевых баз.

Главный покупатель в промежуточном отчёте британского Управления по конкуренции и рынкам (CMA) — компания, которая Substantial не приобрела. В документе от 2 октября, опубликованном 5 октября, регулятор предварительно заключает, что без сделки с nexfibre наиболее вероятным покупателем Substantial была бы CityFibre. Позднее CityFibre, вероятно, продала бы розничные направления группы стороннему интернет-провайдеру.

Это не сравнение сделки с неподвижным статус-кво. CMA восстанавливает сценарий, который мог бы реализоваться без сделки. В конкурентном процессе 2025 года предложения подали nexfibre и CityFibre. Регулятор учитывает ухудшение финансовых перспектив Substantial, заинтересованность акционеров в продаже, мотивацию CityFibre и возможные источники финансирования. По предварительной оценке, CityFibre, вероятно, смогла бы привлечь необходимые средства на приемлемых для продавцов условиях. Но это остаётся выводом о вероятности: покупка не состоялась, а сам отчёт подчёркивает неопределённость такого анализа.

Владелец сети задаёт оптовую модель

В Substantial входят оптоволоконные сети Netomnia и Brsk, а также розничные направления, в том числе YouFibre. В контрфактическом сценарии CMA CityFibre присоединила бы сеть к своей оптовой платформе и предложила доступ своим существующим интернет-провайдерам-клиентам. Розничный бизнес был бы продан отдельно. Если бы Substantial осталась самостоятельной, она сохранила бы YouFibre и возможность развивать оптовый доступ.

Владение инфраструктурой и розничная услуга — разные звенья. Владелец сети продаёт доступ нескольким провайдерам, а те отвечают за тарифы, счета, поддержку и отношения с абонентом. После смены владельца кабели могут остаться на прежнем месте, но меняются сторона переговоров и набор альтернатив у интернет-провайдера.

Рассматриваемая сделка также разделяет активы. По описанной CMA схеме nexfibre сохранит активы сетей последней мили Netomnia и Brsk. VMO2 заплатит 150 млн фунтов за остальную часть Substantial, включая YouFibre и Brsk ISP. В отдельных договорённостях VMO2 получит от nexfibre 1,1 млрд фунтов наличными и долю в капитале; nexfibre профинансирует и будет владеть модернизацией FTTP примерно для 2,1 млн площадок VMO2. Плата за доступность FTTP относится к 4,6 млн площадок. Это разные договорные потоки, часть условий скрыта; их нельзя складывать в единый денежный ценник покупки.

Поэтому общая цифра охвата сама по себе не показывает, сколько независимых оптовых альтернатив появится. Сеть без пересечений расширяет географию. Сеть с отдельным владельцем, которая конкурирует на той же территории, может дать провайдеру второй вариант доступа. Оба сценария увеличивают охват, но только второй создаёт прямую конкуренцию на конкретном участке.

Что показывает пересечение сетей

CMA анализирует оптовую поставку фиксированного широкополосного доступа в пределах объединённых сетей FTTP сторон. При пересечении сетей интернет-провайдер может перевести объём на другую сеть, обслуживающую ту же местность. В отчёте также говорится, что цены и другие параметры могут задаваться для более широкой территории; поэтому местная конкуренция способна влиять и на условия за пределами зоны пересечения.

Таблица 6.2 сравнивает будущие сети относительно двух разных баз. Без сделки объединённая сеть CityFibre/Substantial пересекалась бы с 31,9% будущей сети VMO2/nexfibre. После сделки CityFibre сама пересекалась бы с 17,7% более крупной будущей сети объединённой компании. Для сравнения: отдельная CityFibre в контрфактическом сценарии пересекалась бы с 18,2% будущей сети VMO2/nexfibre.

Следовательно, округлённое сопоставление «32% против 18%» не означает падения на одной и той же сети. После сделки знаменатель включает дополнительную сеть Substantial, значительная часть которой не пересекается с CityFibre. Эти доли не измеряют абонентов, выручку или розничную долю рынка — это модельные показатели пересечения будущих сетей. CMA использует данные Ofcom о фиксированных широкополосных сетях за январь 2026 года и предполагает, что VMO2 переведёт всю сеть на FTTP, а Openreach в долгосрочной перспективе завершит переход с устаревших технологий. Неопределённое расширение CityFibre в расчёте не учитывается.

В сценарии с CityFibre CMA видит три отдельные оптовые сети в соответствующих зонах пересечения: Openreach, VMO2/nexfibre и CityFibre. После сделки сеть Substantial войдёт в nexfibre и почти не будет пересекаться с CityFibre. Регулятор предварительно заключает, что конкуренция на оптовом уровне существенно ослабнет. По его оценке, более выгодные условия оптового доступа могут отражаться на ценах и качестве услуг для домохозяйств и предприятий, но отчёт не устанавливает уже произошедшего роста розничных тарифов.

Инвестиционный эффект тоже требует сравнения

Стороны сделки говорят, что объединение даст масштаб, капитал и модернизацию сетей, усилив конкуренцию с Openreach. CMA признаёт некоторое увеличение охвата и предусмотренные модернизации. Однако регулятор предварительно считает, что часть расширения состоялась бы и без сделки: VMO2, вероятно, продолжила бы перевод кабельной сети на FTTP.

Регулятор также отмечает, что доказательства влияния сделки на вероятность новых оптовых договоров с интернет-провайдерами ограничены. Стороны не показали убедительно, что сеть Substantial лучше работала бы под управлением VMO2/nexfibre, чем под управлением CityFibre. Это предварительная оценка дополнительного эффекта сделки, а не вывод о бесполезности инвестиций. Вопрос в том, что именно сделка добавляет к планам, которые существовали бы без неё, и компенсирует ли этот эффект потерю независимого владельца в зонах пересечения.

Предложения сторон по мерам устранения последствий должны поступить до 16 октября. Срок подачи замечаний к промежуточным выводам — 17:00 23 октября; крайний срок решения по второй фазе — 15 декабря. До тех пор остаётся открытым вопрос: создаёт ли расширенная сеть больше независимых вариантов оптового доступа или поглощает сеть, которая могла бы конкурировать под другим владельцем?

Источники: промежуточный отчёт CMA от 2 октября 2026 года, в особенности с. 18–19, 36–65, 99–102 и 140–145; краткое изложение отчёта; страница дела и график.