الخلاصة

  • ترى هيئة المنافسة والأسواق البريطانية مبدئياً أن CityFibre كانت ستشتري Substantial، ثم تبيع أعمالها للبيع بالتجزئة إلى مزود آخر، لو لم تمضِ صفقة nexfibre.
  • يغير المشتري المحتمل الشبكات التي تبقى تحت سيطرة مستقلة. ونسبتا التداخل 31.9% و17.7% في التقرير لا تستخدمان قاعدة شبكات واحدة للمقارنة.

المشتري الأهم في التقرير المؤقت لهيئة المنافسة والأسواق البريطانية (CMA) هو الشركة التي لم تشترِ Substantial. ففي تقرير مؤرخ 2 أكتوبر ونُشر بعده بثلاثة أيام، رأت الهيئة مبدئياً أن CityFibre كانت الطرف الأرجح للاستحواذ على المجموعة لو لم تتم صفقة nexfibre، وأنها كانت ستبيع لاحقاً أعمال التجزئة إلى مزود إنترنت آخر.

هذا تصور لما كان سيحدث في غياب الصفقة، وليس القول إن CityFibre نفذت شراءً أو حصلت على تمويل غير مشروط. شهدت عملية البيع في 2025 عروضاً من nexfibre وCityFibre. واستند تقييم CMA إلى تراجع التوقعات المالية لـSubstantial، وحافز مساهميها للبيع، ورغبة CityFibre في الاستحواذ، وإمكانية تدبير التمويل اللازم بشروط مقبولة. والنتيجة مؤقتة؛ فالهيئة نفسها تصف تحديد المسار الأرجح بأنه تمرين ينطوي على عدم يقين.

المالك يحدد نموذج البيع بالجملة

تضم Substantial شبكتي الألياف التابعتين لـNetomnia وBrsk، إلى جانب أعمال التجزئة ومنها YouFibre. وفي السيناريو الذي ترجحه CMA، كانت CityFibre ستضم الشبكة إلى منصتها بالجملة وتعرض الوصول عليها لعملائها من مزودي الإنترنت، ثم تبيع أعمال التجزئة إلى طرف ثالث. أما إذا بقيت Substantial مستقلة، فكانت ستحتفظ بـYouFibre مع إمكانية تطوير قدرات البيع بالجملة.

لا يلزم أن تتغير الألياف المدفونة كي يتغير سوق الوصول. يبيع مالك الشبكة السعة لعدة مزودي إنترنت، بينما يتولى كل مزود العلامة التجارية والفوترة والدعم والعلاقة مع العميل. وقد تبقى التغطية المادية كما هي عند تغير الملكية، لكن الطرف الذي يفاوض على شروط الجملة وعدد البدائل المتاحة لمزود الإنترنت يتغيران.

وتفصل الصفقة الحالية نفسها بين الأصول. فوفق إطار المعاملة الذي عرضه التقرير، ستحتفظ nexfibre بأصول شبكة الميل الأخير لدى Netomnia وBrsk. وستدفع VMO2 مبلغ 150 مليون جنيه إسترليني مقابل بقية Substantial، بما يشمل YouFibre وBrsk ISP. وفي ترتيبات منفصلة، سيصل إلى VMO2 مبلغ نقدي قدره 1.1 مليار جنيه وحصة في nexfibre؛ وستمول nexfibre ترقيات FTTP لنحو 2.1 مليون موقع وتملك الشبكة المطورة. كما ترتبط رسوم إتاحة FTTP بنحو 4.6 مليون موقع. هذه تدفقات تعاقدية مختلفة، وبعض شروطها محجوب؛ لذلك لا يصح جمعها لتقديمها كسعر شراء نقدي واحد.

ولهذا لا تكفي عناوين «عدد المواقع التي تصل إليها الشبكة». فالشبكة غير المتداخلة توسع النطاق الجغرافي، أما الشبكة المتداخلة ذات المالك المستقل فقد تمنح مزود الإنترنت خياراً ثانياً في المنطقة نفسها. ويمكن للأولى أن توسع التغطية من دون أن تضيف المنافس نفسه الذي تضيفه الثانية.

ما الذي تقيسه نسب التداخل؟

تركز CMA تقييمها على توريد النطاق العريض الثابت بالجملة ضمن نطاق شبكات FTTP المجمعة للأطراف. وترى أن التداخل يخلق منافسة مباشرة: إذ يمكن لمزود الإنترنت نقل أحجامه إلى شبكة أخرى تخدم المنطقة نفسها. كما يشير التقرير إلى أن بعض شروط المنافسة، ومنها الأسعار، قد تحدد على مستوى نطاق أوسع؛ ومن ثم يمكن للتنافس المحلي أن يؤثر في الشروط خارج المنطقة المتداخلة.

يقارن الجدول 6.2 بين تداخلات مستقبلية باستخدام مقامين مختلفين. ففي سيناريو غياب الصفقة، سيتداخل نطاق CityFibre وSubstantial مع 31.9% من نطاق VMO2/nexfibre المستقبلي. وبعد الصفقة، سيتداخل نطاق CityFibre وحده مع 17.7% من نطاق الكيان المندمج، وهو الأكبر. وللمقارنة، تبلغ نسبة تداخل CityFibre وحدها 18.2% من نطاق VMO2/nexfibre في السيناريو الافتراضي.

لذلك فإن اختصار المقارنة إلى «32% مقابل 18%» لا يعني انخفاضاً محسوباً على شبكة ثابتة. فالمقام بعد الصفقة يشمل شبكة Substantial المضافة، وكثير منها لا يتداخل مع CityFibre. كما أن هذه النسب لا تقيس العملاء أو الإيرادات أو حصة سوق التجزئة؛ إنها نسب تداخل لشبكات مستقبلية مفترضة. وتستخدم CMA بيانات Ofcom لشبكات النطاق العريض الثابتة في يناير 2026، مع افتراض ترقية VMO2 شبكتها كاملة إلى FTTP واستكمال Openreach التحول إلى الألياف على المدى الطويل. ولأن توسع CityFibre المستقبلي غير مؤكد، يعتمد النموذج نطاقها الحالي.

في السيناريو الذي تشتري فيه CityFibre، تتوقع CMA وجود ثلاث شبكات جملة مستقلة في مناطق التداخل المعنية: Openreach وVMO2/nexfibre وCityFibre. وبعد الصفقة، ستكون شبكة Substantial ضمن nexfibre، مع تداخل محدود مع CityFibre. وعلى هذا الأساس، خلصت الهيئة مبدئياً إلى ضعف كبير في المنافسة بالجملة. وتقول إن تحسن شروط الجملة قد يصل إلى الأسر والشركات في صورة أسعار أو خدمات أفضل، لكنها لا تقرر أن أسعار التجزئة ارتفعت بالفعل.

الاستثمار يحتاج إلى مقارنة بديلة

تقول أطراف الصفقة إن الجمع بين الشبكات والتمويل والترقيات سيعزز المنافسة مع Openreach. وتعترف CMA بوجود زيادة في النطاق وبعض الترقيات المحددة. لكنها ترى مبدئياً أن جزءاً من التوسع كان سيحدث من دون الصفقة، لأن VMO2 كانت ستواصل تحويل شبكتها الكبلية إلى FTTP.

وتقول الهيئة إن الأدلة المقدمة محدودة بشأن زيادة احتمال إبرام مزودي الإنترنت اتفاقات جملة جديدة، أو بشأن تفوق إدارة VMO2/nexfibre لشبكة Substantial على إدارتها من CityFibre. هذه أحكام مؤقتة على القيمة الإضافية للصفقة، وليست استنتاجاً بأن الاستثمار لا قيمة له. السؤال هو ما الذي تضيفه الصفقة إلى ما كان سيحدث أصلاً، وما إذا كان ذلك يعوض فقدان مالك مستقل في مناطق التداخل.

على الأطراف تقديم مقترحات المعالجات بحلول 16 أكتوبر، وتنتهي مهلة الرد على النتائج المؤقتة في الساعة الخامسة مساء 23 أكتوبر. أما الموعد القانوني لقرار المرحلة الثانية فهو 15 ديسمبر. وحتى ذلك الحين، لا يزال السؤال قائماً: هل توسع الصفقة خيارات الجملة المتاحة لمزودي الإنترنت، أم تستوعب شبكة كان يمكن أن تنافس تحت ملكية مختلفة؟

المصادر: تقرير CMA المؤقت (2 أكتوبر 2026)، ولا سيما الصفحات 18–19 و36–65 و99–102 و140–145؛ ملخص التقرير؛ صفحة القضية والجدول الزمني.