Resumen

  • GE Vernova acordó adquirir Trench Group por el equivalente a 9.000 millones de dólares, con cierre previsto para finales de 2027. El precio equivale a 13 veces el EBITDA ajustado que Trench espera obtener en 2028, antes de sinergias.
  • El negocio prevé 1.900 millones de dólares de ingresos en 2028 y un margen ajustado cercano al 36 %. La apuesta depende de que la capacidad industrial se convierta en entregas.

El precio llega antes que los equipos

Un pasatapas de alta tensión es pequeño frente a una subestación, pero una pieza ausente puede retrasar su puesta en servicio. El acuerdo anunciado por GE Vernova incorpora a un proveedor que ya le suministra componentes. Trench fabrica pasatapas, transformadores de medida y bobinas en once centros de Europa, Norteamérica y Asia. La compra trasladaría decisiones de capacidad desde un proveedor externo al propio grupo.

El cálculo de valoración tiene fecha. GE Vernova anuncia un precio equivalente a 9.000 millones de dólares y lo describe como 13 veces el EBITDA ajustado proyectado para 2028, sin contar sinergias. Sus cifras para Trench son 1.900 millones de ingresos y un margen cercano al 36 % ese año: unos 684 millones de EBITDA ajustado por multiplicación. Dividir el precio por esa proyección da aproximadamente 13,2 veces. Ninguna de esas operaciones revela el beneficio de Trench en 2026.

La empresa atribuye a Trench unos 5.000 millones de dólares entre cartera de pedidos y acuerdos marco, algunos vigentes hasta la próxima década. No separa pedidos firmes de marcos ni indica cuándo se convertirán en envíos. Sí fija otro hito: la planta recién inaugurada de Charlotte debería empezar a fabricar equipos de 765 kV a finales de 2027. La adquisición también se espera para finales de 2027, tras las autorizaciones y consultas exigidas. GE Vernova pretende comprar el control justo cuando una nueva línea empiece a demostrar su producción.

El tamaño del comprador explica la urgencia. Sus resultados del tercer trimestre muestran 29.000 millones de dólares en pedidos, 12.600 millones de ingresos y 197.000 millones en obligaciones de desempeño pendientes para el grupo. Esas cifras no son los 5.000 millones mixtos de Trench. GE Vernova tenía 16.800 millones de efectivo a finales de septiembre y espera financiar el precio mitad con efectivo, mitad con deuda al cierre. El equivalente en dólares utiliza un cambio euro-dólar de 1,12; la cifra final puede variar.

La compra busca capturar un cuello de botella antes de que los proyectos eléctricos se entreguen. Si Charlotte arranca y las demás fábricas despachan a tiempo, el objetivo de 2028 tendrá una base industrial visible. Falta el desglose de los 5.000 millones entre pedidos y acuerdos marco, junto con su calendario de entrega. Esas dos piezas permitirían saber qué parte de la promesa ya tiene turno en fábrica.

Fuentes