• 下降由 5G 繁荣结束和收入停滞驱动
  • Dell’Oro 预测在贸易不确定性中持续收缩

发生了什么：资本支出削减反映电信行业从增长转向效率

根据分析公司Dell’Oro Group的初步数据，全球电信运营商在 2024 年将资本支出削减了 8%。这一下滑标志着在主要 5G 和光纤基础设施投资结束后，一个显著的冷却期。该报告将全球电信资本支出定义为无线、有线和其他电信运营商基础设施的总投资，这表明大多数运营商正在战略性地转向风险规避和成本效率。

研究结果表明，收入增长停滞和不确定的行业前景促使运营商重新评估激进的投资策略。Stefan Pongratz，Dell’Oro 副总裁兼分析师，指出电信行业内的风险偏好存在差异。少数运营商仍在为未来的技术变革进行大量投资，而大多数运营商则选择保守的资本支出计划，认为市场规模将基本保持不变。

尽管出现了收缩，Dell’Oro 意外地预测 2025 年将趋于稳定。然而，这一前景可能受到全球经济逆风的挑战，特别是围绕贸易政策不断升级的紧张局势。持续的美国贸易战带来了更多不确定性，近期对网络设备征收的关税可能会提高成本并阻碍新的投资。

在一篇相关的博客文章中，Dell’Oro 的 Jimmy Yu 强调了这些关税如何可能加速电信基础设施中硬件和软件组件分离的趋势，因为企业希望避免系统性成本增加。随着谈判仍在进行中，行业仍处于观望状态，等待长期贸易关系和政策方向的明朗化。

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为何重要

2024 年电信运营商资本支出下降 8%，突显了运营商在基础设施投资方式上的重大转变。早期 5G 推出和大规模光纤部署的结束，促使许多运营商重新考虑持续高资本强度的必要性，尤其是在收入增长持平的情况下。这种从扩张转向运营效率的战略转变，可能会影响 6G 或边缘计算等新技术被采用的速度。

与此同时，地缘政治发展的影响——尤其是美国对电信设备征收关税——增加了不确定性。由于大部分硬件在海外制造，美国买家现在面临成本上升。这不仅可能抑制美国对新网络基础设施的投资，还可能影响全球定价趋势和供应商关系。

Dell’Oro 预测，未来三年资本支出将每年复合下降 2%，同时资本支出/收入比率不断缩小，这标志着该行业内部的长期再调整。如果贸易敌对状态持续或恶化，这些预测可能会变得过时，给全球基础设施发展带来更大压力。

该行业的未来发展轨迹现在取决于更广泛的宏观经济复苏和正在进行的贸易谈判的结果。运营商、投资者和政策制定者都将密切关注。