• 帕特里克·德拉希通过激进的资产重组操作，将其 Altice 电信帝国的部分资产移出了现有债权人触及的范围。
  • 随着抵押品缩水，债券投资者看到债券价格暴跌，从而引发了关于高杠杆电信集团债权人保护和财务策略的新辩论。

发生了什么：资产重新配置加速，债务压力加深

在过去的 14 个月中，亿万富翁帕特里克·德拉希在其价值超过 600 亿欧元的高杠杆 Altice 电信帝国内执行了一系列高风险金融操作，将价值数十亿欧元的资产从作为债权人抵押品的实体中转移出来。

根据最近提交的账目，德拉希的重组首先从Altice 卢森堡公司剥离了 45 亿欧元的资产，然后又从 Altice International 剥离了 50 亿欧元，这使得超过 80 亿欧元贷款人可以使用的抵押品基础减少。诸如 Altice 葡萄牙公司和多米尼加共和国业务单元等关键子公司被重新指定为“不受限制”，这意味着它们不再受现有信贷协议的约束，可以在未经债权人同意的情况下举债或支付股息。

这些举措导致 Altice International 的债券大幅下跌，一些次级债务的交易价格低至面值的四分之一左右。与此同时，德拉希一直在就资产出售和债务重组进行谈判，包括涉及法国运营商 SFR 和其他部门的潜在交易。

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为何重要

德拉希的行为凸显了在高利率环境下举债沉重的电信集团所固有的紧张关系。随着借贷成本上升，支撑巨额债务的抵押品价值变得至关重要；剥离这些资产可能使债权人几乎没有追索权。

对于更广泛的信贷市场，此类资产重新配置引发了对债权人权利以及债务契约在面临复杂公司结构时的韧性的质疑。一位金融评论员指出，这类策略可能会削弱投资者信心，尤其是在法律保护有限的情况下。