• 中国股市遭遇自 1 月份以来的最大跌幅，表明市场因不确定性而陷入低迷。
  • 随着中国国家队干预，主要 ETF 的交易量飙升至 20 亿美元。

本刊观点
近期中国股市的下跌引发了广泛担忧，沪深 300 指数大幅下挫，仅三个交易日就跌去了逾 3%。这是自 1 月份以来的最大跌幅，表明投资者对三中全会未能提供预期的政策刺激感到担忧。尽管中国的主权财富基金“国家队”试图通过买入关键 ETF 来稳定市场，但整体情绪仍显悲观。这些事态凸显了更广泛的经济困境，地缘政治紧张局势以及在即将到来的美国总统大选前消费者支出谨慎的情绪加剧了这种困境。
——Heidi Luo，BTW 记者

发生了什么

中国股市本周大幅下跌，沪深 300 指数下跌 0.6%，仅三个交易日就累计下跌逾 3%，创 1 月以来最大跌幅。此次下跌正值上证综合指数一度跌破关键的 2900 点关口，预示着市场普遍回撤。

这导致了普遍的悲观情绪，尤其是市场在等待即将召开的政治局会议出台更具体的政策结果。此外，国家队放缓买入股票，加剧了市场波动。国家队是中国的国家支持基金，常常干预市场以稳定局势。

Guangdong Fund Investment 的基金经理 Chen Zunde 表示：“市场存在一些悲观情绪，因为全会没有给出很多具体的乐观理由。有一些恐慌，但抛售也可能在很大程度上与资金流动有关，包括共同基金的大量赎回。”

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为何重要

中国股市继续面临强劲阻力。在三中全会后，国家队——中国的主权财富基金——试图通过战略性买入来稳定市场，尤其重点关注关键交易型开放式指数基金（ETF）。单日多只主要 ETF 的交易量达到 20 亿美元，尽管这仍低于此前的高峰。

尽管有这些努力，但总体情绪仍偏空，市场正面临自 2005 年以来规模最大的共同基金赎回潮之一。这在一定程度上反映了更深层次的经济挑战，包括房地产行业困境和消费支出谨慎。政治格局也在加剧市场波动，即将到来的美国总统大选增加了影响市场动态的地缘政治复杂性。

分析师对近期政治局出台的政策措施能否恢复投资者信心和市场稳定持怀疑态度。历史经验表明，这些举措只会带来短暂的反弹。

目前，沪深 300 指数较7 月份政治局会议后的水平低约 10%，人们普遍担心，如果没有更强有力和持续的改革，市场可能无法实现可持续的复苏。

Shenzhen Enjoy Investment Management 的基金经理 Li Xuetong 表示：“市场上悲观情绪弥漫。很有可能国家队在早盘推动了股市上涨，因为一些主要的大盘指数 ETF 的成交量是观察主权基金动向的重要窗口。”