• BT 报告收入下降，同时扩大长期成本削减和重组计划

• Openreach 光纤增长在盈利预期持平的情况下日益支撑投资者信心

事实

BT 报告全年收入 197 亿英镑，同比下降 3%，调整后 EBITDA 持平于 82 亿英镑。国际收入下降 15%至 21 亿英镑，英国调整后服务收入下降 1%至 154 亿英镑。BT 将成本节约目标从 30 亿英镑上调至 37 亿英镑，并在去年削减 7%劳动力资源后继续裁员。尽管业绩指引较弱，BT 仍大力强调 Openreach 的 FTTP 部署，目前已覆盖 2300 万场所。

评估

光纤部署正日益成为 BT 的一项防御性基础设施策略，而非直接的收入增长引擎。尽管 Openreach 继续扩大覆盖范围，BT 的前景仍然依赖于成本削减、劳动力压缩和现金流改善，而非收入增长。投资者正将关注点转向光纤货币化和批发回报的可见性，而非单纯的部署规模或覆盖家庭数指标——这对批发基础设施层是一个关键信号。

值得关注

BT 在 2026 年后在新 Ofcom 监管体制下的光纤承诺将成为对 Openreach 长期光纤经济和批发回报潜力信心的最清晰指标。

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