الملخص

  • تتوقع MBSB أن يظل الأثر المالي لـ DNB على مشغلي الاتصالات المتنقلة محدودًا في الربع الرابع من ٢٠٢٦، على أن يصبح ٢٠٢٧ أول عام كامل يظهر فيه هذا الأثر
  • واصلت Maxis وCelcomDigi إضافة عملاء بنظام الدفع الآجل في الربع الثاني، رغم انخفاض متوسط الإيراد لكل مستخدم في خدمات الدفع الآجل

الوقائع

تتوقع MBSB Research أن يواصل مشغلو الاتصالات في ماليزيا تنمية إيرادات الخدمات عبر خدمات المستهلكين والمؤسسات، بالتزامن مع بدء ظهور الأثر المالي لـ Digital Nasional Bhd في حساباتهم. وتتوقع جهة الأبحاث أن يكون لإدراج DNB اعتبارًا من الربع الرابع من ٢٠٢٦ أثر فوري محدود، إذ يشير المشغلون إلى أن التأثير في صافي الأرباح سيكون أقل من ٥٪. وسيكون ٢٠٢٧ أول عام كامل يظهر فيه هذا الأثر.

لا تزال خدمات الهاتف المحمول للمستهلكين تمثل الجزء الأكبر من إيرادات الخدمات لدى Maxis وCelcomDigi. وزادت Maxis قاعدة عملائها بنظام الدفع الآجل بنسبة ٤٫٩٪ على أساس سنوي في الربع الثاني، بينما سجلت CelcomDigi نموًا بنسبة ٣٫٨٪. إلا أن متوسط الإيراد لكل مستخدم في خدمات الدفع الآجل انخفض بنسبة ١٫١٪ إلى ٧٠٫٥٠ رينغيتًا ماليزيًا لدى Maxis، وبنسبة ٤٫٥٪ إلى ٦٠ رينغيتًا ماليزيًا لدى CelcomDigi.

تتوقع MBSB أن يسهم التحول إلى الدفع الآجل، إلى جانب خدمات الألياف والمؤسسات، في دعم الإيرادات. وارتفعت إيرادات الألياف لدى CelcomDigi بنسبة ٣٣٫٨٪، بينما سجلت Maxis نموًا بنسبة ٣٫٧٪ في إيرادات المؤسسات.

التقييم

سيأتي الاختبار الأشمل في ٢٠٢٧، لأن أثر DNB سينعكس على حسابات المشغلين على مدار عام كامل بدلًا من جزء من الربع الرابع فقط. وستحتاج Maxis وCelcomDigi إلى أن تنمو أعمالهما القائمة بما يكفي، أو أن تصبح أكثر كفاءة، لاستيعاب ذلك الضغط الإضافي.

يساعد نمو قاعدة عملاء الدفع الآجل، لكن انخفاض الإيراد لكل مستخدم يوضح لماذا لا تكفي أعداد المشتركين وحدها. ويحتاج المشغلون إلى تحقيق إيرادات أكبر من مجمل علاقتهم بالعملاء عبر الألياف والخدمات المجمعة ومنتجات المؤسسات، مع إبقاء التكاليف تحت السيطرة.

وبالنسبة إلى قراء BTW، سيجعل عام ٢٠٢٧ هذا التوازن أوضح. فإذا واصلت إيرادات الخدمات ووفورات التكاليف نموها، وظلت مساهمة DNB دون المستويات التي أشار إليها المشغلون، فمن المفترض أن يظل عبء الملكية الجديد قابلًا للإدارة. أما إذا استمر انخفاض الإيراد لكل عميل أو ضعفت الوفورات، فسيصبح استيعاب أثر DNB أصعب.

ما ينبغي متابعته

ينبغي متابعة أول مساهمة لـ DNB في حسابات Maxis وCelcomDigi خلال الربع الرابع، ثم أول أرقام لعام كامل في ٢٠٢٧. وسيُظهر مؤشر ARPU لخدمات الدفع الآجل، وإيرادات الألياف والمؤسسات، ووفورات التكاليف، ومساهمة DNB المعلنة ما إذا كان نمو الأعمال الأساسية كافيًا لتعويض العبء المالي الجديد.