要点

  • MBSB は、DNB による携帯通信事業者への財務面の影響が2026年第4四半期には限定的にとどまり、初めて通年で表れるのは2027年になると予想している
  • Maxis と CelcomDigi は、第2四半期に後払い契約者1人当たり収益が減少した一方、後払い契約者数を引き続き増やした

事実

MBSB Research は、Digital Nasional Bhd の財務面の影響が各社の決算に表れ始める中でも、マレーシアの通信事業者は個人向け・法人向けサービスを通じてサービス収益を伸ばし続けるとみている。同調査会社は、2026年第4四半期から DNB が各社の決算に含まれても、直ちに及ぶ影響は小さいと予想しており、事業者側は最終損益への影響を5%未満としている。通年で影響が表れるのは2027年が初めてとなる。

Maxis と CelcomDigi では、個人向けモバイル事業が引き続きサービス収益の最大部分を占めている。第2四半期の後払い契約者数は、Maxis が前年同期比4.9%増、CelcomDigi が同3.8%増となった。一方、後払い契約者1人当たり平均収益は Maxis で1.1%減の RM70.50、CelcomDigi で4.5%減の RM60 となった。

MBSB は、後払い契約への移行、光ファイバー、法人向けサービスが収益を支えるとみている。CelcomDigi の光ファイバー収益は33.8%増加し、Maxis の法人向け収益は3.7%増加した。

分析

より本格的な試金石は2027年になる。DNB の影響が第4四半期の一部だけでなく、通信事業者の決算に1年を通じて反映されるためだ。Maxis と CelcomDigi は、この追加的な圧力を吸収するため、既存事業を十分に成長させるか、効率性を高める必要がある。

後払い契約者の増加は追い風だが、1人当たり収益の低下は、契約者数だけでは不十分な理由を示している。通信事業者はコストを管理しながら、光ファイバー、セットサービス、法人向け商品を通じて、顧客との取引関係全体からより多くの収益を得る必要がある。

BTW の読者にとって、2027年にはこのバランスがより見えやすくなる。サービス収益が伸び続け、コスト削減も進む一方で、DNB の損益寄与が通信事業者各社の示した水準を下回るなら、新たな持分保有に伴う負担は管理可能だろう。顧客1人当たり収益の低下が続くか、コスト削減効果が弱まれば、DNB の影響を吸収することは難しくなる。

注目点

DNB が Maxis と CelcomDigi の決算に初めて反映される第4四半期と、それに続く2027年の初の通期数値に注目したい。後払い契約の ARPU、光ファイバー収益と法人向け収益、コスト削減、開示される DNB の損益寄与を見れば、中核事業の成長が新たな財務負担を相殺するのに十分かどうかが分かる。