• 尽管云通信和全光纤服务量增加，Gamma 在英国的中小企业业务毛利润仍下降 7%，至 6,930 万英镑
  • 德国中小企业业务毛利润增长 30%，至 4,480 万英镑，其中有机增长为 11%

事实

Gamma Communications 公布，上半年营收为 3.3 亿英镑，同比增长 4%；毛利润增长 4%，至 1.781 亿英镑。德国业务引领增长，当地中小企业业务毛利润增长 30%，至 4,480 万英镑，其中有机增长为 11%。

英国市场的表现则较弱。尽管云通信和全光纤连接需求上升，中小企业业务毛利润仍下降 7%，至 6,930 万英镑。Gamma 表示，在价格竞争下，公司通常只能以较低利润率赢得新客户并完成续签。企业业务毛利润也下降 2%，至 3,150 万英镑，原因是 2025 年续签的 Ethernet 合同所约定的较低价格继续影响业绩。

分析

Gamma 在英国中小企业业务中售出的云通信和光纤服务更多，但增加的业务量并未带来更高毛利润。公司表示，新合同和续签合同价格下降造成的影响，超过了需求上升带来的收益。

企业连接业务也出现了同样的影响。2025 年重新定价的 Ethernet 合同，到 2026 年仍在压低 Gamma 从该业务获得的收益。因此，客户合同即使仍由 Gamma 承接并继续产生营收，续签后的盈利能力也可能下降。

对 BTW 读者而言，这组业绩说明，解读连接量增长时必须同时关注这些连接的价格和利润率。Gamma 接下来的考验是，随着较早续签合同的影响逐渐消退、较新的云通信和光纤业务在更长时期内持续贡献，英国业务毛利润能否企稳。

值得关注

需要关注英国中小企业业务毛利润能否从上半年公布的 6,930 万英镑水平回升，以及随着 2025 年 Ethernet 合同重新定价的影响减弱，企业业务利润率能否恢复。如果业务量持续增长，毛利润同时保持稳定或上升，就表明 Gamma 在增加连接的同时，无需为赢得或留住客户而牺牲同样多的利润率。