Eutelsat订单积压121亿欧元，其中89亿来自IRIS²建设

摘要

截至9月30日，Eutelsat订单积压为121亿欧元，其中89亿欧元是未来IRIS²建设收入。
公司首季确认510万欧元IRIS²建设收入，预计大部分相关收入将在2027至2031年确认。
Connectivity与Video两项服务及容量订单余额合计31亿欧元，较6月底略降；同期LEO收入同比增长30.1%。

把Eutelsat的订单积压只读成一个总数，会把两门生意挤在同一行里。9月30日的121亿欧元中，89亿来自IRIS²设计与建设活动的未来收入。Eutelsat首季只确认了510万欧元这类收入，并预计大部分在2027至2031年确认。相比之下，Connectivity和Video对应的是向客户提供容量或服务的订单。

因此，6月底的34亿欧元与9月底的121亿欧元不能直接解读为客户需求一个季度内暴涨。8月完成IRIS²的“First Rendez-Vous”后，项目进入工业执行，新的建设相关收入进入积压订单。欧盟委员会公布的实施协议将系统扩展为348颗卫星，其中330颗位于较高轨道的LEO、18颗位于MEO，首批发射时间提前至2029年。Eutelsat负责LEO部分。工程推进开始形成收入，但商业服务容量仍在后面。

现有服务账本没有随总数一起膨胀。Connectivity订单余额从20亿降至19亿欧元，Video从13亿降至12亿。公司称，这些余额略低，反映订单自然消耗。剔除IRIS²建设收入后，积压订单相当于2.6年的年度收入，低于6月底的2.7年。新的建设账本改变了合计数，却没有凭空增加89亿欧元的经常性卫星容量销售。

运营收入呈现另一种组合。LEO同比增长30.1%，Connectivity增长11.9%，Video下降17.8%。四个运营业务部门合计收入2.78亿欧元，同比可比口径下降2.1%；集团总收入为2.86亿欧元。已经运行的卫星服务仍在增长，但集团整体的运营业务并未因为IRIS²建设订单而同步跃升。

Eutelsat预计，89亿欧元建设相关未来收入主要在2027至2031年确认，并表示首季的510万欧元会在本财年剩余时间显著增加。公司维持2026–27财年目标：四个运营业务部门收入小幅增长、调整后EBITDA利润率大体持平、毛资本开支约12亿欧元。8月披露的IRIS²投资计划还包括共享基础设施22.3亿欧元及商业基础设施11.6亿欧元。这些数字说明建设项目需要资本，却不能算出项目利润率。最新季度业绩公告没有公布IRIS²分项毛利、里程碑收入表或现金收付时间；这正是把89亿积压订单换算成利润与现金流所缺的三项信息。