Кратко

  • На 30 июня CoreWeave арендовала 590 МВт, а оплачиваемыми были 395 МВт; ещё 195 МВт находились в строительстве и вводе.
  • К середине июля оплачивались 437 МВт. После соглашений с AMD и neocloud общая аренда достигла около 1,1 ГВт, потенциальная выручка — более $24 млрд.
  • Около $1 млрд строительных обязательств, обеспеченный долг под 7,75% и условия начала аренды помещают капитал и время между арендой мощности и деньгами.

Внутри кампуса мегаватт меняет смысл

В конце июня Core Scientific контролировала около 2,1 ГВт валовой коммунальной мощности и оценивала доступную для аренды клиентскую мощность в 1,3 ГВт на одиннадцати центрах данных США. Этот физический контур включает непроданную мощность.

Контрактный контур уже. CoreWeave арендовала около 590 МВт на пяти площадках, но счета выставлялись лишь за 395 МВт. Остальные 195 МВт строились и вводились. Оплачиваемая мощность выросла со 120 МВт в четвёртом квартале 2025 года до 225 МВт в первом и 395 МВт во втором квартале 2026-го, однако арендованная база всё ещё опережала выручку.

28 июля пятнадцатилетние соглашения для AMD и neocloud добавили около 530 МВт. Компания стала указывать примерно 1,1 ГВт аренды и более $24 млрд потенциальной выручки. В середине июля 437 оплачиваемых МВт соответствовали примерно $635 млн годовой GAAP-выручки от colocation.

Даты и определения нельзя смешивать. 1,1 ГВт включает соглашения после квартала; 437 МВт — операционный показатель середины июля. Потенциальная выручка распределена по длинным контрактам и зависит от поставки; это не текущая выручка, деньги или годовой портфель. Возможное расширение AMD до 2,5 ГВт также не аренда и не оплачиваемая мощность.

Сначала происходит физическое преобразование

Соглашение с энергокомпанией не включает стойку. Земля, подключение, подстанция, трансформаторы, коммутация, охлаждение, оптика, здание и клиентское оснащение должны быть построены, испытаны и приняты до начала аренды.

Квартальная colocation-выручка выросла с $10,6 млн до $136,7 млн, общая выручка составила $164,2 млн. Это доказательство преобразования уже поставленных МВт, а не готовности оставшихся корпусов.

Обязательства по закупкам и строительству составляли около $1 млрд, почти все ожидались в течение года. $264 млн будут переложены на клиента по мере выставления счетов. Документ не распределяет весь остаток между 195 МВт CoreWeave, площадками AMD и проектами для возможных клиентов, поэтому это не раскрытая стоимость одной группы мощности.

Долг следует за поставкой, но не заменяет её

Core Scientific Finance выпустила $3,3 млрд обеспеченных нот под 7,75% до 2031 года. Первая амортизация зависит от начала аренды и окончания скидок по соответствующим договорам, сближая погашение и операционный запуск.

Но задержка стоит денег. Скидки уменьшают платёж арендатора на старте, а стройка, оборудование, депозиты, проценты и расходы продолжаются. CoreWeave осталась главным обязанным лицом после передачи части лицензий в финансовую структуру; концентрация сохранилась.

Полезная панель раздельно показывает валовые, доступные, арендованные, строящиеся, введённые и оплачиваемые МВт, а также выручку, обязательства, перевыставление клиенту, скидки, долг и деньги.

Источники