Resumen

  • Al 30 de junio, CoreWeave tenía 590 MW arrendados y 395 MW facturables; 195 MW seguían en construcción y puesta en servicio.
  • A mediados de julio facturaban 437 MW. Tras los acuerdos con AMD y un neocloud, la capacidad arrendada llegó a unos 1,1 GW y los ingresos potenciales superaron US$24.000 millones.
  • Cerca de US$1.000 millones de compromisos de construcción, deuda garantizada al 7,75% y condiciones de inicio de renta colocan capital y tiempo entre potencia arrendada y efectivo.

Un megavatio cambia de significado dentro del campus

A finales de junio, Core Scientific controlaba unos 2,1 GW de potencia bruta de servicios públicos y estimaba 1,3 GW de potencia total arrendable en once centros de datos estadounidenses. Ese perímetro físico incluye capacidad no vendida.

El contrato era más estrecho. CoreWeave arrendaba unos 590 MW en cinco sitios, pero solo 395 MW habían comenzado a facturar. Los 195 MW restantes estaban en construcción y puesta en marcha. Los MW facturados avanzaron de 120 en el cuarto trimestre de 2025 a 225 en el primero de 2026 y 395 en el segundo, pero la capacidad arrendada aún iba por delante de la que producía ingresos.

El 28 de julio, acuerdos de quince años relacionados con AMD y un inquilino neocloud añadieron unos 530 MW. La empresa pasó a describir cerca de 1,1 GW arrendados y más de US$24.000 millones de ingresos potenciales. A mediados de julio, los 437 MW facturados representaban unos US$635 millones de ingreso anualizado GAAP de colocación.

Las fechas y definiciones deben separarse. Los 1,1 GW incluyen acuerdos posteriores al trimestre; 437 MW es una medida operativa de mediados de julio. El ingreso potencial abarca contratos largos y depende de la entrega; no es ingreso corriente, caja ni cartera de un año. La opción de ampliar la relación AMD hasta 2,5 GW tampoco es capacidad arrendada o facturable.

La conversión es física antes que financiera

Un acuerdo eléctrico no enciende el rack. Terreno, interconexión, subestación, transformadores, conmutación, refrigeración, fibra, edificio y equipamiento del cliente deben entregarse, probarse y aceptarse antes de iniciar renta.

El ingreso de colocación del trimestre aumentó de US$10,6 millones a US$136,7 millones y el ingreso total fue US$164,2 millones. Es prueba de conversión en lo ya entregado, no de los edificios pendientes.

Los compromisos de compra y construcción eran aproximadamente US$1.000 millones, casi todos previstos dentro de doce meses. US$264 millones se trasladarán al cliente al facturarse. La declaración no reparte todo el resto entre los 195 MW de CoreWeave, sitios AMD y proyectos para posibles clientes; no puede llamarse coste publicado de una sola cohorte.

La financiación sigue la entrega, pero no la sustituye

Core Scientific Finance emitió US$3.300 millones de notas garantizadas al 7,75%, con vencimiento en 2031. La primera amortización depende del inicio de renta y del fin de créditos de ingreso en los contratos relacionados, acercando principal y operación.

El retraso sigue costando. Los créditos reducen el pago del inquilino durante la rampa, mientras obra, equipos, depósitos, intereses y costes del proyecto continúan. CoreWeave siguió siendo obligado principal tras la cesión de ciertas licencias a una estructura de financiación, por lo que la concentración permanece.

El tablero correcto separa potencia bruta, arrendable, arrendada, en obra, puesta en servicio y facturada, además de ingresos, compromisos, traslados al cliente, créditos, deuda y efectivo.

Fuentes