• CleanSpark планирует разместить обеспеченные старшие облигации на 2,227 млрд долларов для своего дата-центра Sandersville мощностью 175 МВт в Джорджии
  • Meta гарантирует арендные платежи и операционные расходы по 20-летнему договору аренды, при этом CleanSpark сохраняет ответственность за завершение проекта

Факт

CleanSpark сообщила 17 сентября, что её дочерняя компания CSDC Finance I намерена разместить старшие обеспеченные облигации на 2,227 млрд долларов со сроком погашения в 2031 году. Частное размещение остаётся предметом рыночных условий.

CleanSpark планирует направить выручку на завершение строительства дата-центра в Sandersville, штат Джорджия, возмещение ранее внесённых акционерных взносов и формирование резервов для обслуживания долга. В презентации для инвесторов арендатором критической ИТ-мощности на 175 МВт названа компания Anviran — полностью принадлежащая Meta дочерняя структура. Meta гарантирует арендные платежи и операционные расходы по 20-летнему договору аренды с платежами основного срока около 6,6 млрд долларов.

Ожидается, что первая фаза начнёт приносить арендный доход в четвёртом квартале 2027 года. Облигации будут обеспечены активами проекта, при этом CleanSpark согласилась предоставить дополнительное материнское финансирование, если средств от размещения не хватит для завершения кампуса. Размещение ещё не закрыто, ставка купона не раскрыта.

Оценка

Договор аренды даёт кредиторам длинный поток контрактных платежей для андеррайтинга, но эти деньги начнут поступать только после того, как CleanSpark сдаст объект. До этого застройщику по-прежнему нужно завершить строительство, покрыть любой дефицит финансирования и получить приёмку первой фазы от арендатора.

В этом и состоит ключевое разделение рисков в сделке. Гарантия Meta укрепляет доходную базу долга после начала арендных платежей, но не снимает риск построить кампус на 175 МВт в срок и в рамках бюджета. Если расходы превысят привлечённые средства, гарантия завершения CleanSpark возвращает недостачу на материнскую компанию.

Для читателей BTW характер проекта меняется после закрытия долга, приёмки первой фазы и начала арендных платежей. До этих рубежей Sandersville остаётся строительным проектом с сильным будущим арендатором, а не завершённым доходным дата-центром.

За чем следить

Следите за тем, закроется ли размещение на 2,227 млрд долларов, какую купонную ставку потребуют инвесторы и сохранит ли CleanSpark сроки начала первой аренды в конце 2027 года. Любое дополнительное материнское финансирование будет означать, что строительные расходы превысили сумму, доступную из проектного финансирования.