Resumo

  • A fase inicial do centro Black Pearl entrou em operação locada em agosto. O Form 10-Q do terceiro trimestre traz os primeiros US$ 5,852 milhões de receita de locação de HPC; o segmento registrou prejuízo operacional de US$ 2,028 milhões.
  • A Cipher teve prejuízo operacional consolidado de US$ 71,915 milhões e lucro líquido de US$ 31,596 milhões. A reavaliação do passivo de warrants concedidos ao Google, ligado ao contrato da Fluidstack em Barber Lake, acrescentou US$ 127,180 milhões ao resultado.
  • O lucro básico foi de US$ 0,08 por ação. O cálculo diluído retira esse ganho e inclui 24,697 milhões de ações potenciais, chegando a prejuízo de US$ 0,22 por ação.

A sala acendeu; o lucro apareceu em outro contrato

Há uma novidade operacional verificável no balanço da Cipher Digital: a Black Pearl começou a locar sua primeira fase em agosto de 2026. Nos três meses encerrados em setembro, a empresa reconheceu US$ 5,852 milhões de receita de HPC. A maior parte, US$ 5,2 milhões, veio de aluguel fixo reconhecido de modo linear ao longo do contrato. A operação antiga, mineração de bitcoin, ainda produziu US$ 20,849 milhões de receita no período. A transição de negócios chegou à primeira receita contratual reconhecida, mas a escala da máquina antiga não desapareceu.

O resultado líquido positivo não saiu dessa sala. A declaração original à SEC registra US$ 127,180 milhões de ganho com a mudança no valor justo de uma obrigação ligada aos warrants do Google. A empresa concedeu os direitos ao Google como contrapartida por seu apoio a certas obrigações da Fluidstack no aluguel de Barber Lake. Black Pearl e Barber Lake são projetos distintos. Um fez a primeira receita de HPC; o instrumento do outro mexeu no lucro contábil. Chamar o ganho de retorno dos novos servidores apagaria justamente a diferença que o relatório permite medir.

Os segmentos agora são publicados separadamente. HPC Leasing perdeu US$ 2,028 milhões na operação trimestral. Bitcoin Mining perdeu US$ 6,982 milhões. Outros itens operacionais de US$ 62,905 milhões ficam fora das duas linhas de segmento, levando o grupo a um prejuízo operacional de US$ 71,915 milhões. O relatório não reparte esses gastos corporativos todos por instalação. Ainda assim, a própria linha de HPC não está no azul.

Abaixo da operação, houve US$ 32,684 milhões de receita financeira e US$ 58,994 milhões de despesa de juros, esta última após a parcela capitalizada. O ganho de avaliação dos warrants mais que compensou a perda operacional no resultado final, que foi lucro líquido de US$ 31,596 milhões. O valor justo de um direito sobre ações pode mudar com o mercado; ele não mede quantas máquinas o inquilino recebeu nem quanto aluguel entrou no caixa.

O cálculo por ação mostra o preço da garantia

Para as ações ordinárias, o lucro básico atribuível foi de US$ 31,605 milhões, ou US$ 0,08 por ação. A coluna diluída faz duas operações: elimina do numerador os US$ 127,180 milhões do ganho com os warrants e acrescenta 24.697.252 ações potenciais ao denominador. O numerador vira prejuízo de US$ 95,575 milhões; por ação, o resultado diluído é negativo em US$ 0,22. Trata-se do mesmo trimestre visto sob as regras aplicáveis a um direito que pode virar participação societária, e não de uma segunda perda de dinheiro.

Também não convém confundir receita de aluguel com recebimento. A Cipher informou US$ 46,185 milhões em receita diferida no fim de setembro e US$ 1,4 milhão de aluguel a receber já apropriado. A faturação e o caixa podem anteceder ou suceder o reconhecimento linear da receita. Os US$ 5,852 milhões de HPC são receita reconhecida, sem revelar o caixa de aluguel do trimestre.

O cronograma de pagamentos mínimos futuros soma US$ 485,164 milhões apenas para componentes de locação já iniciados até 30 de setembro. Ele inclui aluguel básico e deixa de fora parcelas variáveis e módulos futuros. Os cerca de US$ 9,1 bilhões de receita contratada anunciados para Barber Lake cobrem outro projeto e muito mais tempo. O contraste útil é entre contratos prometidos, salas entregues e cobranças iniciadas.

O capital já avançou. Imóveis e equipamentos líquidos passaram de US$ 633 milhões no fim de 2025 para US$ 3,900 bilhões em setembro de 2026; empréstimos de longo prazo líquidos foram de US$ 2,712 bilhões para US$ 5,447 bilhões. Entre janeiro e setembro, as operações consumiram US$ 283,194 milhões em caixa, os investimentos consumiram US$ 2,353 bilhões, e o financiamento forneceu US$ 2,824 bilhões. Esse fluxo cobre nove meses; aluguel, lucro e warrant aqui analisados cobrem o terceiro trimestre.

Documentos originais