Summary

  • Orange Españaの2026年７～９月期売上高は19億1000万ユーロで、比較可能ベースで前年同期比3.5％増えた。小売サービスは13億6800万ユーロと1.3％減、固定とモバイルを組み合わせたサービスは７億4900万ユーロと3.9％減だった。
  • Orangeは６月、MasOrangeの残る50％の持分を42億5000万ユーロの現金で取得し、完全連結に移った。端末売上高は28％増の３億5300万ユーロ。買収の価値を測る次の数字は、継続的なサービス収入とスペイン事業の現金創出だ。

端末は売れた。契約の売上は追いつかない

Orange EspañaがOrangeの連結決算に最初から最後まで入る四半期がやってきた。10月27日のOrangeの決算資料では、スペインの売上高は19億1000万ユーロ。比較可能ベースの伸び率は3.5％だ。これだけなら買収後の華やかな見出しになる。しかし通信会社の収益を支える小売サービス売上高は1.3％減の13億6800万ユーロだった。

固定回線とモバイルを束ねるコンバージェンス収入は７億4900万ユーロで3.9％減。モバイル単独は４億200万ユーロで4.1％減、固定単独は１億6100万ユーロで0.6％増にとどまった。毎月請求が続くサービスと、売った日に計上する端末は、同じ売上高でも経済の時間軸が違う。取得した事業の強さを知るには、合計よりこの内訳が先だ。

端末売上高は３億5300万ユーロに達し、28％伸びた。卸売りも１億7900万ユーロで3.6％増えた。IT・統合サービスは小さな基盤から104.2％増の5600万ユーロ。固定ブロードバンドの純増は7000件、モバイルは１万2000件、新サービスは16万9000件だった。コンバージェンス契約当たりの平均収入は53.1ユーロと前年より0.2ユーロ高い。新しい顧客はいる。それでも小売サービス全体の金額は前年を割った。

持分を買えば、決算の枠も変わる

Orangeは６月８日に発表した取引完了で、共同出資者が持つMasOrangeの残り50％を42億5000万ユーロで取得した。保有比率は100％。2026年の最初の５カ月は持分法で処理し、６月から売上高などを全面的に連結した。９月には社名をOrange Españaに改めている。所有権と決算上の境界は同時に動いた。

グループ全体の７～９月期売上高は121億9100万ユーロ。前年の実際の報告範囲同士を比べる「過去ベース」では22％増、比較可能な範囲にそろえると3.6％増となる。スペイン事業の全面連結は、この大きな開きを読むうえで欠かせない。22％という数字だけを見て、顧客の通信料金まで急増したと思えば、スペインの小売サービス減少を見落とす。

グループのEBITDAaLは41億4000万ユーロで、比較可能ベースで4.6％増。eCAPEXは17億1200万ユーロと2.5％減った。会社が「EBITDAaLからeCAPEXを引く」と定義する営業キャッシュフローは24億2800万ユーロで10.3％増。Orangeは2026年通年のEBITDAaL増加目標を「４％超」から「4.5％超」に引き上げ、有機キャッシュフローの約43億ユーロという目標は据え置いた。二つのキャッシュフローは別の指標だ。グループの改善は確かに資金余力を作る。買ったスペイン事業が長く稼ぐかは、これからのサービス収入で分かる。

買収代金の次は、毎月の請求書

完全子会社化したOrangeは、Orange Españaの設備投資、料金、商品設計と統合の速度を決められる。連結売上高にスペインの全額を載せる権利も得た。42億5000万ユーロの支払いに対する見返りは、決算書の行数だけでは決まらない。顧客が残り、固定とモバイルを使い続け、ネットワーク投資後にも現金が残るかにかかっている。

次の四半期はコンバージェンス、モバイル単独、固定単独を確認し、最後に端末を見る。小売サービスが伸びに転じ、契約当たりの収入も保てれば、買収の根拠は厚くなる。今回の発表にはスペイン単独の現金貢献額がない。その数字と統合後のサービス利益率が示されれば、投じた42億5000万ユーロの回収を具体的に評価できる。最初の完全連結四半期は、売上高が大きくなる速さとサービスが育つ速さの差を見せた。

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