• Enflame は9月11日、発行費用控除前で約61億2000万元の調達が見込まれる公募を経て、上海の STAR 業界・市場（科創板）で取引を開始した
  • 調達資金は第5世代・第6世代 AI チップおよびソフトウェア開発を支えるが、新製品はまだ顧客環境への導入まで至っていない

事実

中国の AI チップ設計企業 Enflame は、チップとソフトウェアのさらなる開発に資金を投じることを目的とした新規株式公開（IPO）を経て、上海の STAR 業界・市場（科創板）で取引を開始した。同社は約4304万株の新株を1株142.18元で発行し、発行後の株式総数の10%に相当する。既存株主は今回の公募で株式を売却していない。発行費用控除前の総調達額は約61億2000万元が見込まれている。

Enflame は60億元を3つのプロジェクトに投資する計画だ。第5世代 AI チップ、第6世代 AI チップ、そして高度なソフトウェア・ハードウェア開発プログラムである。プロジェクト予算と総調達額は別個の数値だ。同社は製品を自社で設計するが、製造、実装、検査は外部に委託している。製品ポートフォリオには、チップ、アクセラレーターモジュール、コンピューティングシステム、プログラミングソフトウェアが含まれる。Enflame は2025年に約9億9000万元の売上高と、株主帰属の約11億6000万元の損失を報告している。IPO により黒字化の時期は示されていない。

評価

Enflame が資金を調達するのは、チップ設計のためだけではない。投資の一部は、そのチップを活用するために必要なソフトウェアにも向けられる。顧客は AI プロセッサーを単体では運用しないため、この点が重要になる。既存のシステムやアプリケーションと連携できるハードウェアとソフトウェアが必要なのだ。

新しいチップに資金を投じることと、それをデータセンターに導入することの間には、まだいくつかの段階がある。Enflame は設計を完了し、製造を手配し、ハードウェアの実装と検査を行い、そのうえで顧客が十分な時間をかけて自社で試験できるようにしなければならない。IPO の内容からは、これらの段階がどれほど早く進むかは分からない。

BTW の読者にとって、上場は Enflame に次の製品を開発するための資金を増やすものだが、それを製品化可能な状態にするわけではない。顧客が明確に定義されたシステムを継続的に運用し、Enflame が対応ソフトウェア、システムの保守方法、提供時期を示せるようになって初めて、全体像が明確になる。

注目ポイント

第5世代・第6世代プログラムからの製品発表、そしてその後の実名企業による導入に注目したい。システム構成、対応ソフトウェア、提供スケジュール、継続注文に関する情報が、IPO で調達した資金が顧客が実運用に使える製品へと変わっているかどうかを示すことになる。