• بدأت Enflame التداول في سوق STAR بشنغهاي في 11 سبتمبر بعد طرح يُتوقع أن يجمع نحو 6.12 مليار يوان قبل المصاريف
  • ستدعم الأموال شرائح الذكاء الاصطناعي من الجيل الخامس والسادس وتطوير البرمجيات، لكن المنتجات الجديدة ما يزال يتعين عليها الوصول إلى النشر لدى العملاء

الحقيقة

بدأت شركة تصميم شرائح الذكاء الاصطناعي الصينية Enflame التداول في سوق STAR بشنغهاي بعد طرح عام أولي يهدف إلى تمويل مزيد من تطوير الشرائح والبرمجيات. أصدرت الشركة نحو 43.04 مليون سهم جديد بسعر 142.18 يواناً للسهم، أي ما يعادل 10% من رأس مالها بعد التوسيع. ولم يبعد أي من المساهمين الحاليين أسهماً في الطرح. وقد بلغ صافي العائدات المتوقعة نحو 6.12 مليار يوان قبل تكاليف الإصدار.

تخطط Enflame لاستثمار 6 مليارات يوان عبر ثلاثة مشاريع: شرائح الذكاء الاصطناعي من الجيل الخامس، وشرائح الذكاء الاصطناعي من الجيل السادس، وبرنامج متقدم لتطوير البرمجيات والعتاد. وموازنة المشاريع والعائدات الإجمالية رقمان منفصلان. تصمم الشركة منتجاتها لكنها تستعين بمصادر خارجية للتصنيع والتغليف والاختبار. وتشمل محفظتها الشرائح، ووحدات التسريع، وأنظمة الحوسبة، وبرمجيات البرمجة. أفادت Enflame بإيرادات بلغت نحو 990 مليون يوان في عام 2025 وخسارة تعود للمساهمين قُدرت بنحو 1.16 مليار يوان. ولا يحدد الطرح العام الأولي جدولاً زمنياً للوصول إلى الربحية.

التقييم

تجمع Enflame الأموال لأكثر من مجرد تصميم الشرائح. سيذهب جزء من الاستثمار أيضاً إلى البرمجيات اللازمة لاستخدام تلك الشرائح. وهذا مهم لأن العملاء لا يشغّلون معالج ذكاء اصطناعي بمفرده، بل يحتاجون إلى عتاد وبرمجيات قادرة على العمل مع أنظمتهم وتطبيقاتهم القائمة.

ما تزال هناك خطوات عدة بين تمويل شريحة جديدة وإدخالها في مركز بيانات. يتعين على Enflame إتمام التصميم، وترتيب التصنيع، وتغليف العتاد واختباره، ثم منح العملاء وقتاً كافياً لاختباره بأنفسهم. ولا يُظهر الطرح العام الأولي مدى سرعة حدوث تلك الخطوات.

بالنسبة لقراء BTW، يمنح الإدراج Enflame أموالاً إضافية لبناء منتجاتها القادمة، لكنه لا يجعلها جاهزة للإنتاج. وستصبح الصورة أوضح عندما يستخدم أحد العملاء نظاماً محدداً في الخدمة المنتظمة، وحين تستطيع Enflame إظهار البرمجيات المدعومة، وكيفية صيانة النظام، وموعد تسليمه.

ما يجب مراقبته

راقب إطلاقات المنتجات من برامج الجيل الخامس والسادس، يليها نشر مُسمّى لدى العملاء. وسوف تُظهر تفاصيل تكوينات الأنظمة، والبرمجيات المدعومة، وجداول التسليم، والطلبات المتكررة ما إذا كانت الأموال التي جُمعت عبر الطرح تتحول إلى منتجات يمكن للعملاء استخدامها في الإنتاج.