• Enflame nahm am 11. September den Handel an Shanghais STAR Branche & Märkte auf, nachdem der Börsengang vor Kosten voraussichtlich rund 6,12 Milliarden Yuan einbringen wird
  • Das Geld soll KI-Chips der fünften und sechsten Generation sowie die Softwareentwicklung unterstützen, doch die neuen Produkte müssen erst noch beim Kunden zum Einsatz kommen

Die Fakten

Der chinesische KI-Chip-Entwickler Enflame nahm den Handel an Shanghais STAR Branche & Märkte auf, nachdem ein Börsengang die weitere Chip- und Softwareentwicklung finanzieren soll. Das Unternehmen gab rund 43,04 Millionen neue Aktien zu je 142,18 Yuan aus, was zehn Prozent des vergrößerten Grundkapitals entspricht. Keine bestehenden Aktionäre verkauften Aktien im Rahmen der Emission. Der erwartete Bruttoerlös lag vor Emissionskosten bei rund 6,12 Milliarden Yuan.

Enflame plant, 6 Milliarden Yuan in drei Projekte zu investieren: KI-Chips der fünften Generation, KI-Chips der sechsten Generation und ein fortschrittliches Software-Hardware-Entwicklungsprogramm. Das Projektbudget und der Bruttoerlös sind getrennte Größen. Das Unternehmen entwirft seine Produkte selbst, vergibt aber Fertigung, Verpackung und Tests an externe Partner. Das Portfolio umfasst Chips, Beschleunigermodule, Rechensysteme und Programmiersoftware. Enflame wies für 2025 einen Umsatz von rund 990 Millionen Yuan und einen den Aktionären zurechenbaren Verlust von rund 1,16 Milliarden Yuan aus.

Der Börsengang legt keinen Zeitplan für die Rentabilität fest.

Die Analyse

Enflame sammelt Geld für mehr als nur den Chipentwurf. Ein Teil der Investition fließt auch in die Software, die für den Einsatz dieser Chips nötig ist. Das ist wichtig, weil Kunden einen KI-Prozessor nicht allein betreiben. Sie brauchen Hardware und Software, die mit ihren bestehenden Systemen und Anwendungen zusammenarbeiten.

Zwischen der Finanzierung eines neuen Chips und seinem Einsatz in einem Rechenzentrum liegen noch mehrere Schritte. Enflame muss den Entwurf abschließen, die Fertigung organisieren, die Hardware verpacken und testen und den Kunden dann ausreichend Zeit für eigene Tests geben. Der Börsengang zeigt nicht, wie schnell diese Schritte erfolgen werden.

Für BTW-Leserinnen und -Leser gibt der Börsengang Enflame mehr Geld für die nächsten Produkte, macht sie aber nicht produktionsreif. Das Bild wird klarer, wenn ein Kunde ein definiertes System im regulären Betrieb nutzt und Enflame zeigen kann, welche Software unterstützt wird, wie das System gewartet wird und wann es geliefert werden kann.

Auf was zu achten ist

Auf Produktvorstellungen aus den Programmen der fünften und sechsten Generation achten, gefolgt von namentlich genannten Kundeneinsätzen. Angaben zu Systemkonfigurationen, unterstützter Software, Lieferplänen und Wiederholbestellungen zeigen, ob das durch den Börsengang aufgebrachte Geld in Produkte übergeht, die Kunden im produktiven Einsatz nutzen können.