Résumé

  • Firmus démarche des investisseurs à Singapour et à Hong Kong au sujet d’un projet de cotation en Australie qui viserait, selon les informations publiées, à lever 7 milliards de dollars australiens
  • Cinq de ses sept sites de calcul pour l’IA restent en développement, bien que l’entreprise fasse état de plus de 900 MW de capacité sous contrat

Les faits

Firmus a commencé à présenter son projet de cotation sur le marché boursier australien à des investisseurs à Singapour et à Hong Kong, a rapporté The Australian le 14 septembre. L’entreprise d’infrastructures d’IA travaille avec Morgan Stanley et JPMorgan dans le cadre de ces rencontres avec les investisseurs.

Le journal a par ailleurs rapporté que Firmus envisageait de lever 7 milliards de dollars australiens sur la base d’une valorisation d’environ 50 milliards de dollars australiens, avec une cotation visée pour la fin octobre. Ces chiffres restent des éléments de l’opération envisagée et ne correspondent ni à une offre finalisée ni à une valorisation fixée par les investisseurs boursiers.

Firmus a déclaré le 8 septembre disposer de plus de 900 MW de capacité sous contrat répartie entre sept sites de calcul pour l’IA dans quatre pays. Deux sites, en Australie et à Singapour, sont en service, tandis que cinq sont en développement et doivent être livrés au cours des 24 mois suivants. L’entreprise a également désigné OpenAI comme client d’ancrage pour deux sites prévus en Malaisie.

L’analyse

Firmus se tourne vers les marchés financiers alors que la majeure partie de la capacité qui sous-tend ses projets de croissance est encore en construction. Le chiffre de 900 MW illustre l’ampleur des engagements clients qu’elle affirme avoir obtenus, mais seuls deux de ses sept sites sont actuellement en service. Les cinq autres nécessitent encore des dépenses de construction et d’équipement avant de pouvoir commencer à servir des clients.

La vente d’actions envisagée interviendrait donc en plein déploiement. Un nouvel apport de fonds propres pourrait donner à Firmus davantage de moyens pour financer ces projets sans dépendre entièrement de la dette, mais le calendrier de chaque site est déterminant. Les coûts de construction précèdent les revenus liés aux services, et tout retard immobilise les capitaux plus longtemps. Un site qui ouvre dans les délais peut commencer à générer des revenus pendant que les travaux se poursuivent ailleurs dans le portefeuille.

Pour les lecteurs de BTW, les investisseurs sont invités à miser à la fois sur la demande contractualisée par Firmus et sur sa capacité à livrer les infrastructures nécessaires pour y répondre. Les documents de cotation devraient faciliter l’évaluation de cet équilibre en précisant le montant des dépenses encore nécessaires, la date d’ouverture prévue de chaque site et le moment où commenceront les paiements des clients.

À surveiller

Il faudra surveiller la publication du prospectus ou d’autres documents d’offre, en particulier l’utilisation du produit de l’opération, les dépenses de développement restant à engager et les conditions déclenchant les paiements des clients. Un calendrier de livraison détaillé site par site montrerait quelle part de la levée proposée de 7 milliards de dollars australiens serait nécessaire avant que les cinq sites en développement ne commencent à générer des revenus.