Resumen

  • La autorización renovada en agosto de 2026 bajó de 22.000 a 20.000 millones de rupias por ejercicio. No es una tarifa ni un compromiso de utilizar todo el importe.
  • La documentación separa esa actividad habitual de la venta de unas 3.400 torres propuesta en 2025. También ofrece un desglose del gasto y una comparación de alquileres, con límites que conviene leer antes de dar el precio por justificado.

Tres cantidades, tres preguntas

En este negocio, una cifra puede parecer una factura sin serlo. Los 20.000 millones de rupias aprobados por los accionistas de Bharti Hexacom son un máximo para sus operaciones con Indus Towers. Los 14.082 millones que la empresa declara para el ejercicio anterior son transacciones realizadas. Y los 11.341 millones asociados a una propuesta de venta de torres pertenecen a otra decisión.

Juntarlas da una historia sencilla, pero equivocada. Separarlas permite entender qué se aprobó, qué se gastó y qué activos se pretendían vender.

La convocatoria de la junta de 2026 explica las dos primeras cantidades. El nuevo máximo anual es de 2.000 crores, equivalentes a 20.000 millones de rupias. La autorización va desde la junta del 11 de agosto de 2026 hasta la de 2027, con una duración máxima de quince meses. Incluye servicios, reembolsos y operaciones sobre activos; no fija el alquiler de cada emplazamiento.

La autorización del 20 de agosto de 2025 ascendía a 2.200 crores, o 22.000 millones de rupias, y terminaba en la junta siguiente. Aunque abarcaba partes de dos ejercicios, no cubría dos ejercicios completos. Por eso, el nuevo acuerdo no demuestra que se agotara el anterior. Tampoco basta la reducción del límite para afirmar que Hexacom ha conseguido torres más baratas.

Un alquiler lleva más cosas que una antena

Hexacom desglosa sus transacciones con Indus durante 2025-26: 8.787 millones de rupias por servicios recibidos, 5.145 millones por reembolsos y 150 millones por activos o equipos. Total: 14.082 millones. Los servicios prestados en sentido inverso se redondean a cero. Las cantidades incluyen el impuesto sobre bienes y servicios cuando corresponde.

Esa composición importa. Reembolsar electricidad no equivale a pagar alquiler, y ninguna de las dos cosas equivale a comprar una torre. La convocatoria explica además que el total difiere del recogido en los estados financieros por la contabilidad de los derechos de uso y las obligaciones de arrendamiento bajo Ind AS 116. Antes de interpretar una diferencia como dinero sin explicar, hay que comparar las mismas bases.

La permanencia en un emplazamiento tampoco es mero hábito. En la convocatoria de 2025, Hexacom señala que cambiar de sitio puede interrumpir la red, generar cargos por salida anticipada y obligar a modificar la fibra de retorno. Es el argumento de la compañía para mantener esa infraestructura. No demuestra que cambiar sea imposible, ni libera a las partes de justificar los precios.

Para eso existe una comparación más concreta. El memorando de B S R & Co. LLP para 2026-27 contrasta los alquileres de Indus con los que Hexacom acordó con proveedores no vinculados. Considera similares los precios y concluye que cumplen el criterio de plena competencia. Para la energía recomienda trasladar el coste real, sin margen añadido.

Hay que leer también las condiciones de esa conclusión. La información procede de la dirección, que confirma la comparabilidad de las operaciones; B S R advierte que no la ha auditado ni verificado. La sección pública sobre Indus no reproduce una tabla numérica de tarifas por emplazamiento. En los servicios de ancho de banda y otras prestaciones que Hexacom suministra a Indus, el informe dice carecer de datos comparables pertinentes y recomienda precios competitivos de mercado. La comprobación de los alquileres no es una aprobación indistinta de todo lo que ambas compañías puedan facturarse.

La venta de torres tenía su propio expediente

Los 11.341 millones de rupias —1.134,1 crores— correspondían a la venta propuesta de unas 3.400 torres y su infraestructura asociada. El aviso de votación postal de febrero de 2025 establece ese importe máximo, sujeto a ajustes al cierre.

El informe anual de Hexacom recoge la aprobación del 16 de marzo de 2025 y la posterior suspensión. Telecommunications Consultants India Limited, conocida como TCIL, había pedido un nuevo procedimiento que cumpliera sus requisitos como empresa del sector público.

La crónica de PTI publicada por ETTelecom aclara un punto decisivo: según un portavoz de la compañía, la resolución anual de agosto de 2025 no incluía esa venta. No hay base para tratar su precio como una parte consumida del límite anual de 22.000 millones.

También está publicado el informe de valoración de Grant Thornton Bharat LLP y la documentación asociada. Su existencia no convierte la valoración en indiscutible ni demuestra que TCIL estuviera conforme. Pero sí obliga a descartar la idea de que no hubo evaluación externa. Las fuentes examinadas documentan la suspensión de entonces, no prueban que la operación se cerrara después ni permiten afirmar que continúe suspendida hoy.

Qué significa un sí del 99,9998 %

La autorización de 2026 obtuvo 66.146.683 votos favorables y 152 contrarios. El resultado oficial registra cero votos del grupo promotor y señala que las partes vinculadas se abstuvieron. No fue un acuerdo impuesto mediante los votos de control de Bharti Airtel.

La votación de 2025 fue menos holgada: 88,2892 % a favor y 11,7108 % en contra, también sin votos del grupo promotor. El documento distingue los votos contrarios; no identifica a sus titulares. No permite asignárselos a TCIL ni deducir del resultado posterior que se resolvió la controversia sobre la venta.

El vínculo empresarial está claro. Hexacom e Indus son filiales de Airtel. Los relatos sobre la fusión todavía en marcha en 2019 y la compra anunciada del 4,7 % en 2022 son antecedentes, no una foto actual. El informe trimestral de Indus confirma la fusión en noviembre de 2020, su condición de filial de Airtel desde noviembre de 2024 y la salida de los accionistas Vodafone en diciembre de ese año.

Para el trimestre cerrado en junio de 2026, la empresa declaró ingresos consolidados de 84.310 millones de rupias y un margen de EBITDA del 53,6 %. Su tabla operativa incluye 267.611 torres macro, 432.250 colocaciones y un factor medio de compartición de 1,62. Estas cifras permiten analizar la actividad, pero no atribuir un precio o un comportamiento de pago a Hexacom.

El accionista externo tiene, por tanto, más información que un límite y una votación. La pregunta útil es cómo se conectan los contratos, las comparaciones de precios y las facturas reales. El permiso para seguir operando no elimina la necesidad de comprobar qué se recibe por el dinero.

Otras referencias anteriores: Businessworld, MSN, antigua dirección de resultados de Indus y portal de informes anuales de Airtel. Los dos artículos no pudieron releerse íntegramente en esta comprobación y la antigua dirección de Indus devuelve un error. Las conclusiones se apoyan en los documentos fechados enlazados arriba. Ficha de Indus Towers en el directorio Solo para el Círculo Estratégico.