Resumen

  • Elliott ha acumulado una participación en Deutsche Telekom y está presionando al grupo para que abandone una posible combinación total con T-Mobile US
  • Deutsche Telekom ya controla alrededor del 54 % de T-Mobile US y ha ampliado su programa de recompra de acciones de 2026 hasta 5.000 millones de euros

El hecho

El inversor activista Elliott Investment Management ha acumulado una participación en Deutsche Telekom y está instando al grupo alemán de telecomunicaciones a abandonar una posible fusión con T-Mobile US, informó Reuters el 3 de septiembre, citando a dos personas familiarizadas con el asunto. Reuters no pudo determinar el tamaño de la participación de Elliott. Bloomberg informó primero sobre la posición del inversor.

Elliott preferiría que Deutsche Telekom persiguiera otras vías para aumentar el valor para los accionistas, incluidas recompras de acciones más amplias, según el reporte. Deutsche Telekom posee alrededor del 54 % de T-Mobile US y ha estado explorando una combinación con su filial de Estados Unidos. No se ha anunciado ninguna transacción y el estado de esas conversaciones sigue siendo incierto.

Deutsche Telekom incrementó su programa de recompra de acciones de 2026 en agosto hasta 3.000 millones de euros adicionales, llevando el total potencial hasta 5.000 millones de euros a fin de año. La compañía señaló que el aumento pretendía corregir su valoración bursátil y reducir el número de acciones en circulación.

La evaluación

Deutsche Telekom ya tiene control mayoritario de T-Mobile US, por lo que una combinación total no sería la adquisición de una red que no controla. La base de un acuerdo debería descansar en lo que una estructura accionarial diferente aporte a ambas compañías cotizadas.

Elliott propone una vía diferente. Una recompra más grande de Deutsche Telekom reduce el número propio de acciones del grupo alemán mientras mantiene sin cambios su propiedad mayoritaria de T-Mobile. Una fusión cambiaría esa estructura corporativa y necesitaría términos que justifiquen alterar un esquema en el que Deutsche Telekom ya tiene el control.

Para los lectores de BTW, la posible fusión debería evaluarse según los términos de la transacción divulgados y no en beneficios de red asumidos. Hasta que Deutsche Telekom presente una propuesta, no hay evidencia de que la intervención de Elliott cambie la inversión en red de T-Mobile, sus planes de despliegue o su operación diaria.

Qué vigilar

Vigilar si Deutsche Telekom confirma que está buscando formalmente una combinación y revela su estructura y condiciones. Una participación de Elliott por encima del umbral de divulgación del 3 % en Alemania también aclararía el tamaño de su posición. Cualquier propuesta formal podría compararse con el programa de recompra de acciones ya existente y con la actual propiedad mayoritaria de T-Mobile US.