Resumo

  • Elliott acumulou uma participação na Deutsche Telekom e está pressionando o grupo a abandonar uma potencial fusão com a T-Mobile US
  • A Deutsche Telekom já controla cerca de 54% da T-Mobile US e ampliou seu programa de recompra de ações de 2026 para até €5 bilhões

O fato

O investidor ativista Elliott Investment Management acumulou uma participação na Deutsche Telekom e está pressionando o grupo alemão de telecomunicações a abandonar uma possível fusão com a T-Mobile US, informou a Reuters em 3 de setembro, citando duas pessoas com conhecimento do caso. A Reuters não conseguiu determinar o tamanho da participação da Elliott. A Bloomberg foi a primeira a divulgar a posição do investidor.

Elliott prefere que a Deutsche Telekom siga outros caminhos para aumentar o valor para os acionistas, incluindo recompras de ações maiores, de acordo com a matéria. A Deutsche Telekom controla cerca de 54% da T-Mobile US e vinha estudando uma combinação com sua subsidiária americana. Nenhuma transação foi anunciada, e o status dessas conversas permanece incerto.

A Deutsche Telekom aumentou, em agosto, seu programa de recompra de ações de 2026 em até €3 bilhões, elevando o total potencial para até €5 bilhões até o fim do ano. A empresa disse que o aumento tinha como objetivo tratar sua avaliação e reduzir o número de ações em circulação.

A avaliação

A Deutsche Telekom já tem controle majoritário da T-Mobile US, portanto uma fusão integral não seria a aquisição de uma rede que ela não controla. O caso de um acordo teria de se sustentar no que uma estrutura societária diferente acrescenta às duas empresas listadas.

Elliott está propondo uma rota alternativa. Uma recompra maior da Deutsche Telekom reduz o próprio número de ações do grupo alemão, enquanto mantém seu controle majoritário sobre a T-Mobile inalterado. Uma fusão mudaria essa estrutura societária e exigiria termos que justificassem alterar um arranjo no qual a Deutsche Telekom já possui controle.

Para os leitores do BTW, a possível fusão deve, portanto, ser julgada com base nos termos de transação divulgados, e não em supostos benefícios de rede. Até a Deutsche Telekom apresentar uma proposta, não há evidências de que a intervenção de Elliott mude os investimentos em rede, planos de implantação ou operações do dia a dia da T-Mobile.

O que acompanhar

Fique atento para ver se a Deutsche Telekom confirma que está formalmente buscando uma combinação e se divulga sua estrutura e termos. Uma posição de Elliott acima do limiar de divulgação de 3% da Alemanha também esclareceria o tamanho de sua participação. Qualquer proposta formal pode então ser comparada com o programa de recompra existente da Deutsche Telekom e com a atual propriedade majoritária da T-Mobile US.