Краткий обзор

  • Эллиотт нарастил долю в Deutsche Telekom и добивается, чтобы компания отказалась от потенциального полного объединения с T-Mobile US.
  • Deutsche Telekom уже контролирует около 54 % T-Mobile US и расширила программу обратного выкупа акций на 2026 год до возможных €5 млрд.

Факт

Инвестиционный активист Elliott Investment Management нарастил долю в Deutsche Telekom и призвал немецкую телекоммуникационную группу отказаться от возможного слияния с T-Mobile US, сообщило Reuters 3 сентября со ссылкой на двух осведомлённых о деле лиц. Reuters не смог определить размер доли Elliott. Позицию инвестора в первую очередь сообщил Bloomberg.

По сообщению, Elliott предпочел бы, чтобы Deutsche Telekom выбирала иные способы повышения ценности для акционеров, включая более крупный выкуп акций. Deutsche Telekom контролирует около 54 % T-Mobile US и рассматривала объединение со своей американской дочерней компанией. Ни одной сделки не объявлено, а статус этих обсуждений по-прежнему неясен.

В августе Deutsche Telekom увеличила программу обратного выкупа акций на 2026 год на сумму до €3 млрд, доведя потенциальный итог к концу года до €5 млрд. Компания объяснила, что это сделано для корректировки оценки своей акции и снижения числа акций в обращении.

Оценка

Deutsche Telekom уже контролирует большинство T-Mobile US, поэтому полное объединение не было бы приобретением сети, которой компания не контролирует. Для сделки придётся обосновывать, какие преимущества даёт новая структура для обеих публичных компаний.

Elliott предлагает другой путь. Более крупный выкуп акций Deutsche Telekom сокращает количество акций самого немецкого холдинга, оставляя контроль над T-Mobile без изменений. При слиянии структура изменится, и для этого потребуется обоснование, почему стоит менять уже существующий контрольный порядок.

Для читателей BTW потенциальное объединение нужно оценивать по раскрытым условиям сделки, а не исходя из предположений о сетевых выгодах. Пока Deutsche Telekom не представит предложение, нет свидетельств того, что вмешательство Elliott меняет инвестиции T-Mobile в сеть, планы по развертыванию или повседневную работу.

На что смотреть

Отслеживайте, подтвердит ли Deutsche Telekom официально, что она формально продвигает объединение, и раскроет ли структуру и условия. Доля Elliott выше немецкого порога раскрытия в 3 % также прояснит размер её участия. Любое формальное предложение можно будет сопоставить с текущей программой выкупа акций Deutsche Telekom и нынешним контрольным участием в T-Mobile US.