Resumen

  • El flujo de caja libre del T4 bajó 3,7% en moneda constante; la medida de Cogeco sin proyectos de expansión cayó 20,8% en términos reportados.
  • Para 2027, la compañía prevé C$500–550 millones de flujo libre, por debajo de los C$554 millones de 2026, aunque proyecta menos capex.
  • El consejo elevó 2% el dividendo trimestral, a C$1,007 por acción, por el 23.º año consecutivo.

La caja fuera de las obras se contrajo

El flujo de caja libre del último trimestre fue de C$104,2 millones, 3,7% menos en moneda constante. La medida que Cogeco publica excluyendo proyectos de expansión retrocedió 20,8% en términos reportados, hasta C$131,1 millones; en moneda constante, la caída fue de 21,2%, hasta C$130,4 millones.

La empresa espera C$500–550 millones de flujo libre para 2027, frente a C$554 millones realizados en 2026. Su explicación combina un EBITDA ajustado menor, gastos financieros e impuestos corrientes más altos y un capex neto inferior. En otras palabras, el ahorro previsto en inversión no basta para que la guía de caja supere el resultado anterior.

El consejo añadió un 2% al dividendo trimestral, que sube a C$1,007 por acción. La secuencia anual llega a 23 años. El aumento ocupa un lugar visible justo cuando la guía de caja retrocede; decidir cuánto capital vuelve a los accionistas forma parte de la misma planificación que decidir qué proyectos de red terminan.

El presupuesto cambia de obra

La guía de capex neto para 2027 es de C$425–475 millones, frente a C$561 millones en el ejercicio anterior. Cogeco atribuye la diferencia a eficiencias operativas y a la finalización próxima de numerosos proyectos de expansión y actualización de red.

El T4 aporta una prueba concreta sobre la mezcla. La inversión neta en expansión cayó 53,6%, a C$26,8 millones; el capex neto fuera de esas obras creció 39,8%, a C$134,9 millones. El total aumentó 4,8%, hasta C$161,7 millones. La empresa cita más equipos en las instalaciones de los clientes, sobre todo en Canadá, y el calendario de otras iniciativas. El capex del segmento estadounidense se mantuvo estable.

El 39,8% reúne todo el gasto neto excluido de los proyectos de expansión. La fuente no asigna el aumento completo a una sola categoría de equipo. El dato basta para descartar una lectura de tijera pareja: la partida de expansión cayó, el resto subió.

La base de clientes empuja los ingresos en sentidos opuestos

Canadá generó C$375,0 millones de ingresos de telecomunicaciones en el T4, un 0,6% más. El EBITDA ajustado creció 3,4% en moneda constante. Las altas acumuladas de Internet de alta velocidad ayudaron, mientras retrocedían los clientes de televisión y telefonía fija y aumentaban las conexiones solo de Internet.

En Estados Unidos, los ingresos de telecomunicaciones cayeron 6,6% y el EBITDA ajustado 9,6% en moneda constante. Cogeco atribuye la caída a una base más pequeña, mayor proporción de planes solo de Internet y un entorno competitivo. La presentación a inversores registra 1,562 millones de abonados de Internet al 31 de agosto: 968.000 en Canadá y 594.000 en EE. UU. Ese saldo no revela cuántas altas y bajas hubo durante el trimestre.

En el conjunto del grupo, los ingresos bajaron 2,8% en moneda constante, hasta C$695,5 millones, y el EBITDA ajustado retrocedió 4,7%, hasta C$344,8 millones. La empresa prevé para 2027 caídas de ingresos de un porcentaje bajo a medio de un dígito y de EBITDA ajustado de medio a alto, ambas en moneda constante. Cogeco no publicó altas netas por país ni una guía por segmento; esos datos separarían la pérdida de volumen del cambio en la mezcla de planes.

Fuentes