الخلاصة

  • ارتفع إجمالي صافي الإنفاق الرأسمالي في الربع الرابع 4.8%، رغم انخفاض إنفاق مشاريع التوسعة 53.6%.
  • زاد الإنفاق خارج التوسعة 39.8% إلى 134.9 مليون دولار كندي؛ وتشير الشركة إلى معدات العملاء وتوقيت مبادرات أخرى.
  • في 2027، تتوقع Cogeco إنفاقاً رأسمالياً أقل، لكن الإيرادات وEBITDA والتدفق النقدي الحر أيضاً دون مستويات 2026.

الإجمالي ارتفع مع انكماش بند التوسعة

في الربع الرابع، بلغ صافي الإنفاق الرأسمالي لدى Cogeco Communications 161.7 مليون دولار كندي، بزيادة 4.8% عن العام السابق. داخل هذا المجموع، تراجع الإنفاق الصافي على مشاريع توسعة الشبكة 53.6% إلى 26.8 مليوناً. أما الإنفاق خارج تلك المشاريع فارتفع 39.8% إلى 134.9 مليون دولار.

تقول الشركة إن الإنفاق على المعدات الموجودة لدى العملاء زاد، وبالأخص في كندا، وإن توقيت مبادرات أخرى أثر في المقارنة. بقي صافي الإنفاق الرأسمالي للقطاع الأمريكي مستقراً. وبهذا، لا يحمل انخفاض الإنفاق على التوسعة القصة المالية كلها؛ فقد نمت مجموعة النفقات الأخرى بسرعة كافية لرفع الإجمالي.

تتوقع Cogeco صافي إنفاق رأسمالي بين 425 و475 مليون دولار كندي في السنة المالية 2027، بعد 561 مليوناً في 2026. وترجع ذلك إلى كفاءة التشغيل واقتراب اكتمال كثير من مشاريع التوسعة والترقية. لكن نتيجة الربع تشير إلى ضرورة متابعة وجهة الاستثمار، لا رقم السقف وحده.

كندا تضيف إيرادات؛ الولايات المتحدة تفقد بعض قاعدتها

حققت كندا إيرادات اتصالات قدرها 375.0 مليون دولار كندي في الربع الرابع، بزيادة 0.6%. وارتفع EBITDA المعدل 3.4% على أساس العملة الثابتة. وتعزو الشركة الدعم إلى الأثر المتراكم لإضافات الإنترنت عالي السرعة، مع تعويض جزئي من تراجع مشتركي الفيديو والهاتف الثابت وزيادة حصة باقات الإنترنت فقط.

في الولايات المتحدة، انخفضت إيرادات الاتصالات 6.6% وEBITDA المعدل 9.6% على أساس العملة الثابتة. وتذكر Cogeco قاعدة مشتركين أقل وحصة أعلى من العملاء الذين يشتركون في الإنترنت فقط. وتسجل نشرتها 1.562 مليون مشترك إنترنت في 31 أغسطس: 968 ألفاً في كندا و594 ألفاً في الولايات المتحدة. لا تعرض النشرة صافي الإضافات أو الخسائر خلال الربع.

لهذا لم يكفِ النمو الكندي لمنع تراجع الإيرادات الموحدة 2.8% إلى 695.5 مليون دولار كندي، وانخفاض EBITDA المعدل 4.7% إلى 344.8 مليوناً، على أساس العملة الثابتة. وتقول الشركة إن خسائر المشتركين والضغط السعري في الولايات المتحدة سيؤثران في توقعات 2027.

الإنفاق الأقل لم يعد بعائد نقدي أعلى بعد

تتوقع الإدارة تدفقاً نقدياً حراً بين 500 و550 مليون دولار كندي في 2027، مقارنة بـ554 مليوناً في 2026. وفي الربع الرابع انخفض التدفق النقدي الحر 3.7% على أساس العملة الثابتة. أما مقياس الشركة للتدفق باستثناء مشاريع التوسعة فتراجع 21.2% إلى 130.4 مليوناً على الأساس نفسه.

وتتوقع Cogeco أيضاً تراجع الإيرادات بنسبة أحادية الرقم من منخفضة إلى متوسطة وEBITDA المعدل من متوسطة إلى مرتفعة، على أساس العملة الثابتة. وتذكر انخفاض EBITDA وارتفاع المصروفات المالية وضريبة الدخل الحالية ضمن أسباب انخفاض التدفق النقدي، مع تعويض جزئي من انخفاض صافي الإنفاق الرأسمالي.

ورفع مجلس الإدارة التوزيع الفصلي 2% إلى 1.007 دولار كندي للسهم، مواصلاً الزيادة السنوية للعام الثالث والعشرين. ظل التوزيع يرتفع بينما تقل توقعات النقد الحر؛ والإنفاق الأقل على التوسعة لم يحسم بعد نتيجة التدفق النقدي.

لم تنشر Cogeco صافي تغير المشتركين حسب البلد أو توقعات الإيرادات وEBITDA حسب القطاع لعام 2027؛ وهذان الرقمان سيحددان مقدار الضغط الأمريكي في النتيجة المقبلة.

المصادر