Zusammenfassung

  • Der Rat will die direkte Aufsicht über bedeutende grenzüberschreitende Handelsplätze und ausgewählte Nachhandelsunternehmen an ESMA übertragen.
  • Ein neues Exekutivgremium soll Einzelfallentscheidungen treffen; der Aufsichtsrat behält allgemeine Regulierungsentscheidungen, Strategie, Budget und Konvergenz.

Am 7. Oktober erklärte ESMA, Marktteilnehmer sollten bestimmte Dienste von Zentralverwahrern aus Drittstaaten auch nach dem 17. Januar 2027 nutzen können, solange die EU eine Verlängerung der Übergangsregelung gesetzlich abschließt. Zwei Tage später verständigte sich der Rat der Europäischen Union politisch auf eine Reform, die neu ordnen würde, wer Teile der Finanzmarktinfrastruktur beaufsichtigt.

Die Einigung vom 9. Oktober beschreibt Eckpunkte der Verhandlungsposition des Rates. Sie ist weder geltendes Recht noch formell angenommen. Der Rat will den Text vor der formellen Annahme noch fertigstellen. Das Verfahren 2025/0383(COD) des Europäischen Parlaments wartete am 10. Oktober auf eine Ausschussentscheidung. Verhandlungen der Gesetzgeber können beginnen, wenn das Parlament seine Position beschlossen hat.

Der Vorschlag würde die Aufsicht über bedeutende grenzüberschreitende Handelsplätze und ausgewählte Nachhandelsunternehmen, darunter Zentralverwahrer (CSDs) und zentrale Gegenparteien (CCPs), von nationalen Behörden auf ESMA übertragen. Kriterien für Bedeutung und grenzüberschreitende Relevanz bestimmen den Umfang. Der Rat nennt weder konkrete Schwellenwerte noch die Zahl betroffener Unternehmen. Für Handelsplätze soll die Kommission nach zwei Jahren die Kriterien überprüfen.

Ein neues hauptamtliches Exekutivgremium mit einem Vorsitz und fünf unabhängigen Mitgliedern würde ESMA führen und Einzelfallentscheidungen über direkt beaufsichtigte Unternehmen treffen. Ein separates Aufsichtsgremium bliebe ESMA’s Hauptorgan für allgemeine Regulierungsentscheidungen, Strategie, Budget und Aufsichtskonvergenz. Die neue Ebene ersetzt den Aufsichtsrat nicht.

Die Aufgabenübertragung wäre auf zwei Jahre angelegt. Von ESMA geführte Teams aus Fachleuten der EU und der Mitgliedstaaten würden die Aufsicht gemeinsam überführen. Dauerhafte flexible Kooperation soll nationales Wissen erhalten; ESMA bliebe für die abschließenden Bewertungen und Entscheidungen verantwortlich. Die Übergangszeit ist von der gesonderten Überprüfung der Handelsplatzkriterien nach zwei Jahren zu unterscheiden.

Weitere Grenzen betreffen freiwillige und gezielte Aufsicht. Ein pan-European market operator könnte mehrere Handelsplätze unter einer Lizenz und direkter ESMA-Aufsicht betreiben. Bei Krypto-Dienstleistern würden zunächst nur die bedeutendsten grenzüberschreitenden Anbieter erfasst, nicht pauschal alle wie im ursprünglichen Kommissionsvorschlag.

Der Governance-Test lautet, ob der endgültige Text klärt, wer Informationen erhebt, welches Gremium über einzelne Betreiber entscheidet und wie nationales Wissen in die europäische Schlussentscheidung gelangt. Die politische Einigung konzentriert die letzte Verantwortung für einen definierten Kreis bei ESMA, bleibt aber eine Verhandlungsposition. Die CSD-Mitteilung zeigt den praktischen Bedarf an Kontinuität während einer Rechtsänderung; sie belegt nicht, dass MISP bereits gilt.

Quellen

  1. Rat: Einigung über MISP-Kernelemente, 9. Oktober 2026
  2. Verfahren des Europäischen Parlaments 2025/0383(COD)
  3. MISP-Paket der Europäischen Kommission
  4. Mitteilung COM(2025) 940 der Kommission zur Spar- und Investitionsunion
  5. Kommissionsvorschlag COM(2025) 943
  6. ESMA-Mitteilung zu CSD-Diensten aus Drittstaaten, 7. Oktober
  7. Hintergrund des Rates zur Spar- und Investitionsunion
  8. Ergebnisse des Treffens unter irischer Ratspräsidentschaft
  9. ECOFIN-Sitzungsseite vom 9. Oktober 2026