الخلاصة

  • أودعت Yahoo لدى هيئة الأوراق المالية الأمريكية أنها أتمت شراء broadcast.com في 20 يوليو 1999 مقابل نحو 28.647 مليون سهم من أسهمها. رقم 57.294 مليون سهم في التقرير السنوي اللاحق يعكس تجزئة السهم، لا صفقة ثانية.
  • بلغ عدد الأحداث نحو 3600 في 1999 و4150 في 2000. وارتفعت إيرادات خدمات الأعمال من 56.4 إلى 105.7 ملايين دولار، لكن الفئة شملت الاستضافة إلى جانب البث.
  • قالت Yahoo إنها لا تخصص تكلفة الإيرادات أو النفقات التشغيلية لهذا القطاع. لذلك لا تكشف هذه الأرقام الهامش المستقل للبث الذي جاء مع الاستحواذ.

الصفقة التي اختزلت في رقم كبير

رواية شراء broadcast.com المعتادة تقف عند ضخامة الصفقة. ملف الشركة الأصلي يبين ما انتقل فعلياً: أسهم وحقوق خيار، وخدمة قادرة على إنتاج الصوت والفيديو ونقلهما. أتمت Yahoo الاستحواذ في 20 يوليو 1999، وسلمت نحو 28.647 مليون سهم مقابل كل أسهم الشركة المستهدفة. وحولت خيارات أسهمها إلى خيارات Yahoo. وعولجت الصفقة وفق طريقة تجميع المصالح، فأعيد عرض النتائج التاريخية المجمعة كأن النشاطين كانا معاً من قبل.

يسجل تقرير 1999 السنوي 57.294 مليون سهم للعملية ذاتها. عُدل العدد بعد تجزئة السهم بنسبة اثنين إلى واحد. لا تعني مضاعفة العدد أن Yahoo اشترت الشركة مرتين. كما أن تقدير 22.1 مليون دولار في الملف المرحلي، ثم نحو 20 مليون دولار من المصروفات الفعلية في التقرير السنوي، يخصان مصاريف إنجاز الاستحواذ. ليست هذه قيمة الأسهم المدفوعة ولا تكلفة تشغيل بث واحد.

أتاح النشاط المشترى مسارين. يمكن لبرامج الصوت والفيديو أن تنتشر داخل صفحات البوابة الواسعة. ويمكن للشركات أن تدفع مقابل حدث مباشر أو متاح عند الطلب. الجمهور العام يمنح الانتشار، والعميل المؤسسي يمنح عقد خدمة. يشتركان في بعض المعدات والشبكة، لكن إنتاج الحدث وحقوق المحتوى والبيع لا تختصرها مجرد إضافة رابط إلى صفحة Yahoo.

العدّاد المالي لم يعدّ الشيء نفسه

في تقرير 1999، ذكرت Yahoo نحو 742 حدثاً في 1997، و1800 في 1998، و3600 في 1999. وفي تقرير 2000 وصل العدد إلى نحو 4150. زاد العمل بنحو 550 حدثاً في سنة. يثبت العدّاد أن الشركة بثت أحداثاً أكثر، لكنه لا يعطي سعر العقد الواحد أو تكلفة إعداد كل بث أو تسليمه.

أما إيرادات خدمات الأعمال فكانت 56.4 مليون دولار في 1999 و105.7 ملايين في 2000. لا تخص هذه الأرقام broadcast.com وحدها. جمعت Yahoo فيها الأحداث المباشرة وعند الطلب مع الاستضافة بالاشتراك؛ ثم أضافت خدمة Corporate Yahoo! للشركات. وقالت إن Yahoo Store كان الجزء الأهم من إيرادات الاستضافة، وإن إيراد Corporate Yahoo! لم يكن مهماً بعد في 2000. من ينسب كامل 105.7 ملايين إلى البث يضع أموال المتاجر المستضافة في خزنة شركة البث. وقسمة ذلك المبلغ على 4150 حدثاً تنتج متوسطاً لا يمثل أي حدث حقيقي.

تظهر عناصر التكلفة على مستوى الشركة: إنتاج الأحداث، الاتصال بالإنترنت، المحتوى، استهلاك المعدات والعاملون. غير أن Yahoo صرحت بأنها لم توزع تكلفة الإيرادات ولا النفقات التشغيلية على قطاع خدمات الأعمال، لأن إدارتها لم تستخدم هذه الطريقة لقياس أداء القطاع. الإنفاق موجود؛ جدول توزيعه على النشاط ليس منشوراً. بوسع القارئ رؤية الإيراد المجمع وعدد الأحداث، لكنه لا يملك طرفي معادلة الربح لنشاط البث نفسه.

لكل مشاهد تدفقه أولاً

يضيف تقرير 2000 سبباً هندسياً لأهمية خانة التكلفة. كانت خدمات البث المستحوذ عليها تستخدم الإرسال الفردي: تدفق صادر من الشركة لكل مستخدم. وبدأت Yahoo نشر الإرسال المتعدد الذي يتيح خدمة عدة مستخدمين انطلاقاً من تدفق واحد، لكنها قالت إن عليها اختباره ونشره وتوسيعه. مع زيادة الجمهور، تختلف متطلبات الشبكة بين الطريقتين. ويحتاج الانتقال نفسه إلى عمل وتجهيز.

لا يحسب هذا التحذير خسارة أو ربحاً. إنه يحدد موضع السؤال. تكلفة الحقوق والإنتاج والتسويق والنقل، إلى جانب إيراد الخدمة المقابل، هي ما يحدد الهامش. قد ينخفض عبء التوزيع مع تقنية جديدة أو يرتفع أثناء تجهيزها؛ الإفصاح لا يعطي حساباً مستقلاً للنشاط المشترى. وثيقة تشغيلية أو قائمة دخل تفصل إيراده وتكلفته بعد الدمج ستغير الحكم.

حدود التقرير جزء من القصة

استطاعت Yahoo بيع خدمة حقيقية ووضع برامج أكثر أمام جمهور بوابتها وإعلان نمو عدد الأحداث. أظهرت القوائم المجمعة حجم المجموعة، لكنها لم تظهر نتيجة broadcast.com التشغيلية مستقلة بعد إدماجها. طريقة تجميع المصالح أعادت ترتيب الماضي، وخانة خدمات الأعمال مزجت منتجات مختلفة في الحاضر. لم تعد لدى القارئ العام حدود ثابتة يعبر منها من عدد البث إلى هامشه.

تمنح زيادة الأحداث الشركة قصة سهلة عن التوسع. وتتطلب دراسة الجدوى حساباً أصعب: كم كلف الحدث الإضافي بعد الإنتاج والشبكة والحقوق والبيع؟ يصبح السؤال أشد إلحاحاً حين تتحول البنية من تدفق لكل مشاهد إلى تدفق مشترك. زيادة الطلب وحدها لا تثبت تحسن اقتصاد التسليم، كما أن إيراد قطاع مختلط لا يثبت نجاح الجزء المشترى منه.

ما تثبته الملفات أربع وقائع منفصلة: تمت الصفقة، وزاد البث، ونمت إيرادات فئة واسعة، ولم توزع تكاليفها. لا يمكن صهرها في حكم عددي على ربحية broadcast.com. استغرق انتقال الملكية يوماً واحداً؛ أما إنتاج مئات الأحداث الإضافية فاستمر سنة أخرى. أحصت Yahoo العمل، وتركت خانة تكلفته العامة بلا رقم.