الخلاصة

  • أقرت TSMC بنقص في بعض الإمدادات الخلفية، وتعاقدت مع GlobalFoundries على وسائط ربط سيليكون بقيمة ملياري دولار، مع بدء التوسع في الإنتاج المتوقع في النصف الأول من 2028.
  • هذه القطع تساعد على وصل مكونات المسرّع، لكنها ليست مسرّعات مكتملة. موعد التسليم يتطلب جاهزية المكونات والتجميع والاختبار معاً.

اعترفت TSMC في مكالمة نتائجها يوم 15 أكتوبر بوجود نقص في بعض إمدادات المراحل اللاحقة لتصنيع الشرائح. جاء ذلك على لسان C.C. Wei وهو يشرح اتفاقاً مع GlobalFoundries، لا وهو يقدم تقديراً نظرياً لمشكلات الصناعة.

ما الذي تعاقدت الشركة على شرائه؟ ليس معالجات جديدة. الاتفاق، الذي أعلنته GlobalFoundries في 8 أكتوبر، تبلغ قيمته ملياري دولار ومدته الأولية خمس سنوات. وهو يخص تصنيع وسائط ربط من السيليكون، تُعرف باسم interposers، في مدينة مالطا بولاية نيويورك لخدمة منظومة التغليف CoWoS التابعة لـ TSMC. ومن المتوقع أن يبدأ التوسع في الإنتاج الكمي خلال النصف الأول من 2028.

قيمة الاتفاق كبيرة بالنسبة إلى قطعة لن يراها معظم مستخدمي الخادم. لكنها تؤدي وظيفة لا يمكن تجاوزها بمجرد إنتاج مزيد من الشرائح: المساعدة على ربط المكونات داخل التجميعة المتقدمة. وهنا يبدأ الفارق بين امتلاك السيليكون وامتلاك مسرّع جاهز للعمل.

التغليف الذي لا يشبه الغلاف

توحي كلمة «التغليف» بعملية تأتي بعد انتهاء العمل الصعب. في مسرّعات الذكاء الاصطناعي، الأمر مختلف. تحتاج شرائح المعالجة والذاكرة إلى تبادل كثيف وسريع للبيانات. وضعها متجاورة لا يكفي؛ إذ يجب إنشاء وصلات تحقق متطلبات السرعة والكثافة واستهلاك الطاقة، ثم إتمام التجميع والاختبار.

وتوضح صفحة CoWoS التقنية لدى TSMC أن الاسم يشمل أكثر من تصميم. يستخدم CoWoS-S وسيطاً من السيليكون. ويعتمد CoWoS-R على طبقات لإعادة توزيع الوصلات من البوليمر والنحاس. أما CoWoS-L فيجمع بين إعادة التوزيع ووصلات سيليكون محلية وعناصر أخرى مدمجة.

هذه ليست وحدات متماثلة يمكن عدّها بالطريقة نفسها في كل منتج. حجم التجميعة وتصميمها ونسبة القطع السليمة ومزيج المنتجات تؤثر جميعها في الناتج. لذلك لا تتحول كمية أقراص السيليكون المعالجة شهرياً، أو الـ wafers، مباشرة إلى عدد من المسرّعات المكتملة.

إقرار الشركة في مكالمة 15 أكتوبر يثبت وجود نقص في جزء من الإمدادات الخلفية. لكنه لا يحدد عدد المسرّعات المتأخرة أو مدة انتظار عميل بعينه. والعقد الجديد يهيئ مورداً لمكوّن مستقبلي؛ لا يضيف شحنات جاهزة إلى هذا الربع، ولا يعلن اكتمال سلسلة تجميع أمريكية بأكملها. كذلك فإن ملياري دولار هما قيمة اتفاق تصنيع، لا تكلفة معلنة لبناء مصنع.

من المصنع إلى الخادم، تتغير الساعة

لـ TSMC توسعات فعلية إلى جانب الخطط المقبلة. تقول الشركة في عرضها الحالي لمواقع التصنيع إنها وسعت قدرات التغليف المتقدم في تشياي وتاينان خلال 2025. لم تعد المعلومات المتاحة تقتصر على إعلان قديم عن نية البناء. مع ذلك، لا يبين العرض معدل إنتاج التجميعات المؤهلة في كل موقع.

وفي اليابان، وضعت الشركة في مكالمة أكتوبر عام 2028 موعداً مستهدفاً لبدء الإنتاج الكمي بتقنية 3 نانومتر في مصنعها الثاني. وتتناول المقدمة المفتوحة لـ تقرير DIGITIMES المنشور في 7 أغسطس كوماموتو وأعمالاً مرتبطة بالتغليف المتقدم في اليابان؛ أما النص الكامل فمتاح للمشتركين ولم يُقرأ هنا. موعد إنتاج 3 نانومتر يستند إلى التصريح اللاحق للشركة.

في نيويورك، الموعد المتوقع يتعلق بوسائط الربط. وفي اليابان، يتعلق بتصنيع الشرائح على الأقراص. جمع الموعدين لا يعطي موعداً لتسليم مسرّع كامل. لا بد أيضاً من معرفة أين ستجتمع القطع، وأين ستُختبر، ومتى تكون تلك المراحل جاهزة للمنتج المقصود.

لهذا لا تكفي خريطة المصانع للحكم على تنوع سلسلة التوريد. وجود مصنع خارج تايوان لا يثبت أن جميع العمليات اللاحقة ستتم بجواره. ولا يثبت العكس، أي أن شرائحه ستضطر حتماً إلى عبور المحيط الهادئ. المسار الصناعي الفعلي هو ما يحسم ذلك.

أرباح قوية، ومقياس آخر للتسليم

بلغت إيرادات الربع الثالث من 2026 نحو 46.72 مليار دولار، متجاوزة التوقع السابق البالغ 44.6 إلى 45.8 ملياراً. وسجلت الشركة هامش ربح إجمالياً قدره 66.4% وهامش تشغيل قدره 58.7%. أما توقع الربع الرابع فهو إيرادات بين 52.3 و54.3 مليار دولار، وهامش إجمالي بين 65% و67%، وتشغيلي بين 56.5% و58.5%.

تعكس هذه الأرقام قوة المبيعات والربحية. لكنها لا تحدد موعداً متاحاً لمنتج بعينه على خط تغليف. وينطبق ذلك أيضاً على ميزانية الاستثمار السنوية التي بلغت، بحسب تصريح أكتوبر، 60 إلى 64 مليار دولار. أما نطاق 52 إلى 56 مليار دولار الوارد في تقرير يوليو فهو توقع سابق، لا الميزانية الأحدث.

وتختلف دلالة نسب الإيرادات عن دلالة الطاقة الإنتاجية. في الربع الثالث، شكلت تقنيات 7 نانومتر وما دونها 79% من إيرادات الأقراص، بينما شكلت الحوسبة عالية الأداء 68% من الإيرادات الكلية. المقام مختلف في النسبتين، ولا واحدة منهما تحصي التجميعات الجاهزة للتسليم.

تبدو تقديرات التغليف الخارجية أقرب إلى الإجابة المطلوبة. نشر تقرير TechTimes في 11 يوليو سلسلة من نحو 35 ألف wafer شهرياً في نهاية 2024 إلى 75 ألفاً في نهاية 2025، ثم هدف يتراوح بين 125 و130 ألفاً في نهاية 2026. ونسب السلسلة إلى TrendForce.

لكن صفحة TrendForce المؤرخة في 15 يونيو والمشار إليها في التقرير تنقل عن صحيفة أخرى توقعاً مختلفاً: 120 إلى 140 ألف wafer شهرياً لدى TSMC في 2026، إضافة إلى 50 إلى 60 ألفاً لدى شركاء التجميع والاختبار. وتوضح الصفحة أن فريق الأخبار يعمل بصورة مستقلة عن فريق الأبحاث.

السلسلة التاريخية نفسها لا تظهر في تلك الصفحة. هذا اختلاف في الإسناد، وليس حكماً بأن أحد التوقعين سيتحقق والآخر سيفشل. ولم تُتحقق منهجية البحث الأصلية. كذلك فإن احتساب الشركاء أو استبعادهم يغير معنى الرقم، حتى لو ظلت كل عملية حسابية بعده صحيحة.

حجز القدرة ليس ضماناً لكل ما يليها

تدفع بعض الشركات مسبقاً لتأمين قدرتها على التصنيع. يصف نموذج Form 20-F لعام 2025 اتفاقات لدى TSMC تتضمن مبالغ مقدمة للاحتفاظ بطاقة محددة في المصانع، مع إمكان الرد أو المقاصة مع مستحقات TSMC على العملاء وفق الشروط والاتفاق.

هذه ترتيبات معلنة، وليست مجرد افتراض عن كيفية عمل السوق. لكنها لا تكشف حصة مشتري معين في التغليف، أو غرامات الإلغاء في عقده، أو التزاماً بتسليم مسرّعات مكتملة في يوم محدد.

ويبين النموذج أن أكبر عميل قدم 19% من إيرادات 2025، والثاني 17%، والعشرة الأكبر 78%. نعرف بذلك حجم التركّز التجاري، لا ترتيب أولوية هؤلاء العملاء في مراحل التغليف.

قد يلتزم مورد خوادم بموعد تسليم، أو يربط مشغل مركز بيانات خطة البناء وعقد الكهرباء بموعد وصول المعدات. وإذا لم تتوافق المكونات ومراحل التصنيع في الوقت اللازم، فقد يصبح الوفاء بتلك الالتزامات أصعب. هذه مخاطرة محتملة في التخطيط، وليست خسارة مثبتة لدى شركة مسماة.

القطعة الصغيرة في عقد نيويورك تذكّر بأن ما يهم المشتري في النهاية ليس أن تنتهي كل مرحلة على حدة. بل أن تلتقي المراحل في موعد يسمح بتشغيل الجهاز.

ملاحظات على المصادر

أُبقي رابط إعلان تشياي السابق، لكن تعذر الحصول على نصه لهذه المراجعة. يستند وصف توسع 2025 إلى العرض الحالي للمواقع. كما أُبقي أرشيف التقارير السنوية وفهرس إيداعات SEC. أما تفاصيل العملاء والمبالغ المقدمة فمن نموذج 2025 المنشور على موقع TSMC، لا من استنتاج مبني على الفهرسين.