摘要

  • Vertiv 2026 年第三季度净销售额为 43.128 亿美元，同比增加 16.370 亿美元。同期现金流量表显示，库存占用现金 7.669 亿美元，应收账款占用 6.319 亿美元。
  • 应付账款带来 7.237 亿美元正向现金变动，递延收入带来 4.902 亿美元。计入其他营运项目后，营运资金净占用现金 1.383 亿美元；经营活动仍产生现金 7.940 亿美元。

订单冲在前，设备等在库里

Vertiv 的 10 月 28 日原始业绩公告 报出强劲增长：截至 9 月末的季度销售额比上年同期多 16.370 亿美元，增幅为 61.2%；管理层称有机订单增长超过 100%。公告没有给出本季订单绝对金额。现金流量表则把生产与收款之间的资金占用摊开了。

库存项目在本季形成 7.669 亿美元现金流出，应收账款又形成 6.319 亿美元流出，两项合计占用 13.988 亿美元。库存现金变动不是期末库存余额，也不是本季费用。它说明设备制造、备货与销售收款在时间上错开：厂房可以繁忙，收入可以增长，现金仍会留在货物和账款里。

另一侧也很大。应付账款增加对应 7.237 亿美元正向现金变动，递延收入对应 4.902 亿美元。两项合计 12.139 亿美元。再加上其他流动资产、应计负债及税项的变动，营运资金净流出收窄到 1.383 亿美元。公告没有将某笔应付款或递延收入逐单对应到某件库存设备；这张表展示的是全公司的现金节奏。

即便有库存占用，经营活动本季仍带来 7.940 亿美元现金。资本开支为 1.391 亿美元，上年同期只有 4520 万美元；资本化软件另用 270 万美元。公司报告的调整后自由现金流为 6.52 亿美元。销售、经营现金与自由现金流分别停在不同的门口，不能拿其中一项替另一项作答。

Vertiv 把全年销售额指引中点上调 6.5 亿美元，至 146.5 亿美元。需求扩大，会催促公司提前采购、制造和备货；供应商给出的付款期限与递延收入的形成时间，则影响这段等待期由谁承受。下一季若库存占用下降而销售保持强劲，设备周转就有了更好的证据。若库存继续吸走现金，订单热度还要接受资金周转的检验。

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