摘要

  • 微软本季现金流量表中的固定资产购置额为393.67亿美元，去年同期为193.94亿美元；这是全公司数字，不能当作Azure专项开支。
  • 商业订单同比减少12%；商业剩余履约义务约6770亿美元，与上一季按十亿美元取整的6780亿美元接近。Azure收入同比增48%。

先付款的那一方

微软的9月季度财报里，最响的一笔钱已经付出：固定资产购置393.67亿美元，去年同期是193.94亿美元。现金支出翻了一倍多。机房、设备以及其他资产先进入账簿，收费要等产能交付和客户使用。

公司并非缺现金。经营活动现金流从450.57亿美元升至580亿美元。可若仅用经营现金流扣掉现金固定资产购置，余额从去年的256.63亿美元降为186.33亿美元。这只是两行财报的算术，不是完整自由现金流指标，却准确指出扩建正在吃掉更多当期现金。

另一张表的方向相反。投资者指标显示商业订单同比下降12%。微软把商业产品和云服务的收入增长、递延收入变动以及已签未开票合同变动计入该指标。大合同签约时间会使季度读数跳动，但这一季的新订单流量确实不如去年同期。

已签合同的存量仍很大：商业剩余履约义务为6770亿美元，去年同期是3920亿美元。上一季度为6780亿美元，两个季度数字均按十亿美元取整，差额不宜装成精密的趋势线。这笔存量覆盖多种商业产品和未来账单，不是已经到账的现金，也不是Azure独占的订单簿。

已经兑现的收入同样漂亮。Azure收入331.65亿美元，同比增长48%；微软云收入639亿美元，增长30%。问题落在两种时钟之间：销售已经增长，资产支出增长得更快，而新商业订单这季倒退。财报没有拆出393.67亿美元里究竟多少属于Azure、其他云业务或全公司其余部门。

资金足够让微软先建。下一道考题是让新产能尽快被使用、开票、回款；空着的设备不会因为订单簿巨大，就自动给股东交租。

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