الخلاصة

  • دفعت Microsoft ‏39.367 مليار دولار لشراء ممتلكات ومعدات في ربع سبتمبر، مقابل 19.394 مليار قبل عام؛ الرقم يخص الشركة كلها وليس Azure وحدها.
  • انخفضت الحجوزات التجارية 12% سنوياً، فيما بلغت التزامات الأداء التجارية المتبقية 677 مليار دولار، قريباً من 678 ملياراً في الربع السابق بعد التقريب.

فاتورة البناء تصل أولاً

في نتائج Microsoft للربع المنتهي في سبتمبر، بلغت الإضافات النقدية إلى الممتلكات والمعدات 39.367 مليار دولار. كانت 19.394 مليار دولار قبل عام. تضاعف الإنفاق الفعلي، أما الدخل الذي ستنتجه الأصول الجديدة فيحتاج إلى تشغيل السعة ثم بيع استخدامها.

ولدت العمليات 58 مليار دولار نقداً، ارتفاعاً من 45.057 مليار. بطرح شراء الممتلكات والمعدات فقط، يبقى 18.633 مليار دولار، مقابل 25.663 مليار في الفترة المقابلة. إنها عملية حسابية بين بندين، وليست مقياساً شاملاً للتدفق النقدي الحر. لكنها تكشف أن البناء استحوذ على حصة أكبر من النقد الناتج عن التشغيل.

تقدم مؤشرات المستثمرين التي نشرتها الشركة إشارة مختلفة: الحجوزات التجارية تراجعت 12% عن العام السابق. يشمل تعريفها نمو الإيرادات وتغير الإيرادات المؤجلة والمبالغ المتعاقد عليها ولم تصدر فواتيرها بعد، عبر المنتجات التجارية وخدمات السحابة. توقيت توقيع عقد كبير قد يحرك قراءة ربع واحد؛ القراءة الحالية تخص تدفق الأعمال الجديدة.

أما الالتزامات التجارية المتبقية فبلغت 677 مليار دولار، مقابل 392 ملياراً قبل سنة. كان الرقم 678 ملياراً في الربع السابق، وكلا الرقمين مقرب إلى أقرب مليار. يتوزع هذا الرصيد على منتجات تجارية وفواتير مستقبلية؛ لا يمثل نقداً مقبوضاً ولا عقود Azure وحدها.

إيرادات Azure بلغت 33.165 مليار دولار، بزيادة 48%، وإيرادات Microsoft Cloud وصلت إلى 63.9 مليار، بزيادة 30%. هذه مبيعات منفذة بالفعل. التوتر في التوقيت: الشركة تنفق على القدرة الجديدة اليوم، بينما تراجعت إشارة الحجوزات الجديدة هذا الربع. ولم تفصل نتائجها نصيب Azure أو الخدمات السحابية الأخرى من مبلغ 39.367 مليار دولار.

لدى Microsoft تدفق تشغيلي يكفي لتمويل الإنفاق النقدي الحالي. يبقى السؤال التجاري الصعب: متى تتحول السعة التي دُفع ثمنها إلى خدمة مستخدمة، ثم فاتورة، ثم نقد؟

المصادر