Summary

  • Выручка Western Digital в первом квартале 2027 финансового года достигла 4,381 млрд долларов, прибавив 17% к предыдущему кварталу; операционная прибыль по GAAP выросла на 31% до 2,046 млрд. Разводненная прибыль по GAAP на акцию при этом снизилась с 8,21 до 4,63 доллара, на 44%.
  • В четвертом квартале 2026 финансового года компания признала 2,050 млрд долларов дохода от переоценки оставшейся доли в Sandisk. В новом квартале такого дохода не было. Разводненная прибыль на акцию по расчету non-GAAP поднялась с 3,56 до 4,64 доллара.

Цех заработал больше, бухгалтерская база сыграла против него

Сравнение двух чисел на акцию похоже на сигнал тревоги: 8,21 доллара, затем 4,63. В первичном отчете WD операционные строки рассказывают другую историю. Выручка выросла с 3,747 до 4,381 млрд долларов, валовая маржа по GAAP — с 54,1% до 57,8%, операционная прибыль — с 1,563 до 2,046 млрд. Продажи накопителей принесли больше денег и более высокую маржу.

Крупнейшая перемена скрыта ниже операционного результата. После отделения бизнеса флеш-памяти WD сохранила долю в Sandisk. В предыдущем квартале ее рыночная переоценка дала 2,050 млрд долларов дохода; в нынешнем — ноль. Чистая строка процентов и прочих доходов или расходов сменила плюс 1,684 млрд долларов на минус 8 млн. Поэтому высокая прибыль на акцию в старом квартале была связана и с оценкой актива, а не только с выпуском дисков.

Оценочный доход указан до налогов. Налоги, расходы на сделки и число разводненных акций тоже изменились, поэтому 2,050 млрд нельзя механически превратить в разницу прибыли на акцию. В таблице корректировок WD разводненная прибыль по non-GAAP, относящаяся к держателям обыкновенных акций, выросла с 1,382 до 1,779 млрд долларов, на 29%; показатель на акцию — с 3,56 до 4,64 доллара, на 30%. Компания сама выбирает исключения для этой метрики и раскрывает их в той же таблице.

Касса не согласна с драмой на экране

Денежный поток от операций поднялся с 1,389 до 1,604 млрд долларов. Расходы на оборудование выросли со 108 до 227 млн, но свободный денежный поток по расчету WD все же увеличился с 1,281 до 1,377 млрд. Рыночная оценка доли создала самый громкий эффект в отчете. Денежные поступления от основной деятельности показывают, насколько убедительно прошли продажи.

На следующий квартал WD прогнозирует выручку 5,1 млрд долларов с отклонением на 100 млн в любую сторону и валовую маржу non-GAAP на уровне 60–61%. Проверка этих целей впереди. За прошедший квартал уже известны рост выручки, маржи GAAP, операционной прибыли и свободного денежного потока. Если принять разовую оценку доли за постоянную норму для производства, более сильный квартал будет выглядеть поражением.

Sources