WD: الإيرادات تصعد 17% وربح السهم يهبط 44% بعد مكسب Sandisk

Summary

سجلت Western Digital إيرادات قدرها 4.381 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2027، بزيادة 17% عن الربع السابق، وارتفع الربح التشغيلي وفق GAAP بنسبة 31% إلى 2.046 مليار دولار. لكن ربح السهم المخفف وفق GAAP انخفض من 8.21 إلى 4.63 دولار، أي 44%.
ضم الربع السابق مكسباً قدره 2.050 مليار دولار من إعادة تقييم الحصة التي احتفظت بها الشركة في Sandisk. لم يتكرر هذا المكسب في الربع الجديد. وارتفع ربح السهم المخفف وفق مقياس الشركة غير الخاضع لـGAAP من 3.56 إلى 4.64 دولار.

المصنع يسير للأمام، والمقارنة تسحب العنوان للخلف

ربح السهم وحده يرسم صورة سقوط حاد: 8.21 دولار في الفصل السابق، ثم 4.63 دولار. أما إفصاح الشركة الأصلي فيضع أداء نشاط الأقراص في اتجاه آخر. ارتفعت الإيرادات من 3.747 إلى 4.381 مليار دولار، وتحسن هامش الربح الإجمالي وفق GAAP من 54.1% إلى 57.8%، وقفز الربح التشغيلي من 1.563 إلى 2.046 مليار دولار. هذه أرقام نشاط البيع والإنتاج، بينما تقع إعادة تقييم الحصة في بند آخر أسفل الربح التشغيلي.

المكسب الكبير كان تحت سطر الربح التشغيلي. بعد فصل نشاط ذاكرة الفلاش، احتفظت WD بحصة في Sandisk. تغيّر سعرها السوقي في الربع الرابع من السنة المالية 2026 فأضاف إلى الحسابات مكسباً قدره 2.050 مليار دولار. في الربع الأول من 2027 كانت الخانة المقابلة صفراً. وانتقل صافي الفوائد والإيرادات أو المصروفات الأخرى من موجب 1.684 مليار دولار إلى سالب 8 ملايين. المقارنة السنوية هنا تحمل أثراً لاستثمار مالي فوق نتيجة بيع وحدات التخزين.

مبلغ 2.050 مليار دولار مكسب قبل الضريبة. تغيّرت كذلك الضرائب ومصاريف الصفقات وعدد الأسهم المخففة، فلا يصلح هذا الرقم وحده لحساب الفرق في ربح السهم. في جدول التسويات الذي نشرته WD، نما صافي الربح المخفف غير الخاضع لـGAAP والعائد إلى حملة الأسهم العادية من 1.382 إلى 1.779 مليار دولار، بزيادة 29%. وارتفع ربح السهم على هذا الأساس 30%. الشركة هي من تختار بنود الاستبعاد، والجدول يتيح للقارئ رؤيتها.

النقد أهدأ من ضجيج ربح السهم

زاد التدفق النقدي من العمليات من 1.389 إلى 1.604 مليار دولار. وارتفع الإنفاق على الممتلكات والمعدات من 108 إلى 227 مليون دولار؛ ومع ذلك صعد التدفق النقدي الحر وفق حساب WD من 1.281 إلى 1.377 مليار دولار. إعادة تقييم الحصة صنعت عنواناً مثيراً، لكن النقد التشغيلي يجيب عن السؤال الذي يهم النشاط: هل ولّدت المبيعات الإضافية أموالاً إضافية؟ نعم، وفق الأرقام المنشورة.

تتوقع WD إيرادات تبلغ 5.1 مليار دولار في الربع التالي، بزيادة أو نقص قدره 100 مليون، وهامش ربح إجمالي غير خاضع لـGAAP بين 60% و61%. تلك أهداف للفصل المقبل. أما الفصل المنتهي فقد سجل نمواً في الإيرادات والهامش والربح التشغيلي والتدفق النقدي الحر. وضع مكسب تقييم عابر معياراً دائماً للمصنع سيجعل أداءً أفضل يبدو كأنه إخفاق.